日本通脹在能源成本上升的推動下加速，這可能爲日本央行在未來幾個月考慮加息提供了理由。

日本內務省週五表示，5月份不包括新鮮食品的核心消費者價格指數（CPI）同比上漲2.5%，高於4月份的2.2%，略低於經濟學家的預期，但連續第26個月保持在或高於日本央行2%的目標水平。上漲14.7%的電價是通脹的主要貢獻者。

這一中國全國範圍的調查結果與三週前發佈的東京5月份數據大致一致。

核心通脹指標在連續兩個月減速後再次加速，爲日本央行考慮最早在下個月加息提供了理由。日本央行已表示，屆時將公佈削減債券購買計劃的細節。樂天證券經濟研究所首席經濟學家Nobuyasu Atago表示，週五的通脹報告是否強勁到足以促使央行採取行動仍是未知數。

Atago說：“CPI反彈在預期範圍內，我認爲這份報告本身不會成爲日本央行下次加息的決定性因素。我認爲日本央行不能單憑這份報告就能說實現2%物價目標的確定性有所提高。”

他認爲，日本央行可能要等到8月份公佈第二季度經濟增長數據之後才能加息。

彭博經濟學家Taro Kimura表示，“通脹回升主要是由成本推動，而非因爲需求增加。幾乎沒有證據表明工資增長加快會提振服務業通脹，而這正是日本央行一直押注的情景。不過，核心通脹指標進一步攀升至2%的目標水平上方，這與央行對通脹前景的預期一致。”

目前，日本央行行長植田和男仍保留了選擇的餘地。上週被問及當局是否可能在宣佈削減債券購買計劃的同一次會議（即7月會議）上加息時，他回答說“當然”，只要數據支持這一舉措。週二他對議會表示，下個月很有可能加息，具體取決於經濟和金融狀況，這進一步強調了提前加息的可能性。

不過，保持謹慎仍是必要的。剔除新鮮食品和能源價格的更深層次通脹指標5月份上漲了2.1%，爲連續第九個月降溫，而服務價格漲幅（日本央行強調這是其政策審議的一個關鍵因素）則小幅下降至1.6%，4月份該指標曾大幅放緩至1.7%。這一減速可能暗示企業越來越不願意進一步提高價格，因爲成本上漲已經越來越抑制了消費者的購買慾望。

伊藤忠綜合研究所首席經濟學家Atsushi Takeda表示：“服務業通脹疲軟，這對貨幣政策不利。理想的情況是工資上漲能傳導至物價上，價格會穩定上漲。”

加工食品是拖累該指標的成分之一，其價格漲幅放緩至3.2%，部分原因是受基數效應影響。根據Teikoku Databank的最新調查，5月份價格上漲的食品種類數量不到去年同期的一半。

展望未來，日本物價的上行和下行風險並存。推動價格上漲的主要因素之一是日元疲軟。過去一個月的大部分時間裏，日元兌美元匯率都徘徊在34年來的最低點附近。

週五上午，日元兌美元匯率一度跌破159，引發了一系列口頭干預。日本高級貨幣官員神田真人表示，如果匯率出現過度波動，他將採取適當措施的立場不會改變。

日本與其他國家的利率差距持續擴大，預計將令日元兌一系列貨幣承壓，並加劇進口驅動的物價上漲。5月的貿易數據顯示，由於疲軟的日元導致進口成本膨脹，日本的貿易赤字擴大到超過1萬億日元（合63億美元）。植田和男表示，當局需要監控日元和進口價格對整體經濟的影響。

另一個上行風險來自能源政策。政府於5月開始逐步取消公用事業補貼，這一舉措一度使消費者的電費和天然氣費減少了20%。經濟學家認爲，公用事業補貼的取消，加上可再生能源稅的增加，將使通脹率在夏季升至3%。

另一方面，消費疲軟是抑制通脹的因素之一，日本5月份消費者信心指數創兩年來最大降幅，家庭對持續通脹的擔憂日益加劇。

日本能否實現將工資與需求帶動的物價上漲掛鉤的良性經濟循環，也是首相岸田文雄尋求擺脫通縮的關鍵議程。從6月開始的加薪生效和政府的所得稅退稅預計將增加消費者的可支配收入。增加的收入將在多大程度上刺激消費和物價上漲，仍有待觀察。