與2023年類似，投資者在今年上半年紛紛押注人工智能的繁榮纔剛剛開始。他們讓英偉達(NVDA.O)股票飆升150%，推動這家圖形芯片製造商的市值超過3萬億美元，短暫地成爲全球市值最高的公司。

英偉達的崛起是標普500指數今年上漲15%的主要原因之一，幾乎與去年同期的驚人上半年漲幅持平，儘管一系列高通脹數據打擊了投資者對美聯儲即將開始降息的希望。

投資者原本認爲，央行可能會在今年降息半打，對股市前景充滿樂觀。但接下來幾個月的數據顯示，物價壓力仍在持續，美聯儲迄今未能降息。

這種轉變推動債券收益率上升，美國十年期國債收益率從去年年底的3.860%上升至週四的4.287%。收益率上升往往會抑制投資者對承擔股市風險的熱情。但在2024年上半年，對擁有人工智能未來前景的熱切追逐卻佔了上風，推動標普500指數創下31次創紀錄收盤。

進入下半年，許多投資者感到樂觀。企業利潤表現強勁，緩解通脹跡象增強了市場對美聯儲今年將降息的希望。儘管如此，股市上漲也存在一些理由可能停滯。如果央行繼續維持利率不變，市場可能會失去耐心。總統拜登與前總統特朗普之間的競選可能引發波動，交易者可能會搶先反映政策變化的可能性。高估值可能使股市更容易受到任何形式的挫折影響。

據標普道瓊斯指數公司的數據顯示，到週三爲止，英偉達今年以來爲標普500指數總回報貢獻了30%，包括股息在內。再加上谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)、微軟(MSFT.O)、Meta Platforms(META.O)和亞馬遜(AMZN.O)，這些公司已經佔據了美國股市指數回報的大部分。

貝西默信託公司的首席投資官Holly MacDonald表示：“顯然，人工智能對一些大型科技公司的推動是巨大的。在那裏發生的不僅是對人工智能的熱議，而是我們實際上看到它影響業績。”

英偉達5月23日發佈創紀錄季度業績後，股價飆升了9.3%，並暗示人工智能熱潮不減。微軟財報超過分析師的銷售預期，因人工智能推動了其軟件和雲服務的需求。

亞馬遜成爲第五家市值達到2萬億美元的美國公司，首席執行官Andy Jassy重新調整公司重心，專注於人工智能創新。Meta最近推出了面向廣告主的新人工智能工具。谷歌正在推出由人工智能驅動的搜索引擎響應。

許多投資者看到了一個能夠推動生產力和增長飛躍的變革性技術的前景。

Edward Jones公司的高級投資策略師Mona Mahajan表示：“我們認爲，人工智能的多年牛市階段剛剛開始。”

英偉達的飆升已經促使華爾街上一些人將其與科技泡沫進行比較，而許多投資者則指出，該公司的驚人利潤表現證明了股價上漲是合理的。

儘管如此，一些跡象顯示潛在泡沫令一些觀察者擔憂。五月份帶來了“Meme”股票交易的迴歸，這種現象在2021年曾令華爾街爲之瘋狂。在與YouTube上的“咆哮小貓”和Reddit上的“DeepF—ingValue”等社交媒體賬戶相關聯的情況下，遊戲驛站(GME.N)的股價上漲。

在監管機構批準了一波零售型基金後，比特幣創下了新紀錄，這讓加密貨幣的信徒們興奮不已。投資者紛紛湧入垃圾債券市場，這表明他們並不擔心經濟放緩會導致違約和破產增加。

儘管人工智能最終可能影響到整個經濟領域的公司，但最近的交易更多地侷限於一些公司。標普500指數等權重版落後於基準指數的幅度是幾十年來最大的，這表明大科技股在多大程度上推動了市場的發展。

瑞銀全球財富管理公司美洲地區首席投資官Solita Marcelli表示，技術已經成爲“全天候型投資”。一方面，對經濟週期性行業增長放緩的擔憂阻止了投資者購買這些股票。另一方面，技術股因人工智能的強勁支出而受益匪淺。

“科技讓你可以同時進行防守和進攻。”她說。

依賴少數股票的反彈令一些投資者感到緊張。英偉達的股票可能會出現大幅波動，本月早些時候曾連續三個交易日下跌13%，這可能是投資者的一個潛在警示信號。

財富管理公司Cerity Partners的首席投資Ben Pace說：“我們確實需要市場上的其他股票顯示出足夠的盈利增長，讓它們也能參與到這輪牛市中來。”

Pace認爲這種情況將會發生：他的公司今年早些時候投資了一隻跟蹤標普500等權重版本的交易所交易基金。

根據FactSet的數據，分析師預計標普500指數公司的利潤今年將增長11%，除能源和材料以外的所有行業都將實現增長。明年，在標準普爾500指數所有11個行業的幫助下，他們預計盈利將增長14%。

另一個需要謹慎的原因：股票看起來並不便宜。根據FactSet的數據，標普500指數本週的交易價格約爲未來12個月預期收益的21倍，接近2022年1月以來的最高價格。10年平均水平約爲18倍。

Marcelli說：“這已經反映了大量的利好消息，這使得市場對挫折相當敏感。”