小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 美銀：投資者從歐洲股市和全球科技股中撤資

美國銀行全球研究表示，在截至週三的一週內，投資者從歐洲股市和全球科技股撤出的資金是幾個月來最多的，同時買入新興市場資產。美國銀行在其使用EPFR數據的全球市場週報中稱，科技股本週流出36億美元，爲16周來最多，逆轉了上週創紀錄的資金流入。美國科技股，尤其是芯片巨頭英偉達最近幾天波動較大。最近幾天股市走勢不穩。受法國議會選舉結果不確定性影響，歐洲股市本週資金流出21億美元，爲14周來最大。相比之下，新興市場股市和債市分別出現了20周和3個月以來的最大資金流入。

2. 美銀：市場需重新評估法國等資產風險溢價

美國銀行指出，法國經濟政策的不確定性持續上升，融資環境趨緊，給中國前景帶來了明顯的風險。出現懸浮議會的風險可能比我們之前想象的要高。這不僅包括頻繁的政府改革和明年夏天可能舉行的新選舉，甚至還包括2025年初可能出現的預算凍結。雖然出現這種情況的可能性可能看起來很低，但我們不能排除這種風險造成至少暫時的市場恐慌。法國一直是歐盟一體化構想產生和實現的關鍵引擎。出現懸浮議會，甚至是一個臨時的技術性政府，將限制法國在這個方向上的領導能力。而極右翼政府可能會完全阻止進一步融合的可能性。我們仍然認爲，市場可能不僅要重新評估法國資產風險溢價，還要更持久地重新評估泛歐元區資產風險溢價。

3. 花旗：美國股市將迎來“夏季風暴”

花旗集團策略師表示，資金流入的減少和增長預期的下調錶明，美國股市很快將走向暴跌。該公司最近將標普500指數的年底目標上調至5600點，但在週五以Scott Chronert爲代表的客戶報告中表示，“短期走勢讓我們爲回調做好了準備”。他們表示，資金流已經放緩，內部情緒指標處於“亢奮”的水平，花旗的預測是今年下半年將出現衰退。與此同時，近期普遍的增長預期有所下降。花旗策略師表示，所有這些都讓股市爲“夏季暴風”或“突然的強風”做好了準備。此外，選舉的波動仍然是一個不確定因素，兩黨都有可能面臨基本面壓力。

4. 巴克萊：買入通脹保護資產爲特朗普2.0做準備

對於觀看了週四美國總統候選人辯論的巴克萊利率策略師來說，交易很明確：在美國國債市場買入通脹對沖資產。隨著美國前總統特朗普在11月5日大選中取代現總統拜登的可能性似乎增強，市場應該“考慮到未來幾年通脹率高於目標的顯著風險”。他們寫道，這一簡單的交易是押注5年期通脹保值債券(TIPS)將跑贏常規5年期國債，從而導致兩者之間的收益率差擴大。巴克萊預測，代表市場對債券限期內平均通脹率隱含預期的盈虧平衡率將從目前的2.25%左右擴大至2.5%。

5. 貝萊德：市場可能低估了法國風險

貝萊德策略師Wei Li稱，圍繞法國議會選舉的高度不確定性意味著股票市場不太可能已充分消化風險。“我們現在還不能說風險已被完全消化，”BlackRock Investment Institute全球首席投資策略師Wei Li接受採訪時稱，“結果的範圍異常不確定。現在還難以做出重大的資產配置決策，”Wei Li稱。“我們希望在做出改變之前獲得更多的能見度。”Wei Li稱，歐洲股市6月份表現不佳，法國CAC 40指數自宣佈提前選舉以來下跌約6%，使得股票估值在穩健的盈利前景下具有吸引力。自2022年7月以來，她一直對歐洲股票持低配評級。但她補充說，改變立場仍“爲時過早”。

6. 荷蘭國際：特朗普在總統辯論中的更好表現幫助了美元

荷蘭國際銀行全球市場主管Chris Turner在一份報告中稱，民主黨候選人拜登在週四的美國總統辯論中表現不佳，而共和黨候選人特朗普表現較好，這提振了美元，但漲幅有限，因爲PCE數據可能走弱。CNN的一項民意調查顯示，特朗普在辯論中贏得了67%的勝利，儘管選舉還需要一段時間。通過更寬鬆的財政政策和更激進的貿易/關稅環境，特朗普當選將對美元更加有利。

7. 凱投宏觀：歐元區通脹本月料回落

凱投宏觀分析師Franziska Palmas寫道，幾個歐元區國家的物價上漲放緩後，歐元區本月的通脹可能有所緩解。上週五公佈的法國、西班牙和意大利6月份的通脹數據都有所下降，這在很大程度上符合經濟學家的預期。這應該會導致本月整個歐元區的通脹率下降，扭轉5月份的小幅上升。但由於受到密切關注的服務業通脹率可能停滯不前，歐洲央行似乎將在7月份維持利率不變，而不是繼續本月開始的降息週期。

8. 凱投宏觀：總統辯論表現引發選情變化，若特朗普勝選恐致滯脹風險

凱投宏觀的經濟學家說，拜登總統在週四的辯論中“搖搖擺擺”的表現，讓特朗普在11月的總統大選中或能以微弱優勢獲勝。他們在一份報告中說，如果特朗普獲勝並對移民實施嚴格限制，同時大幅提高進口關稅，那麼這種組合可能會導致滯脹。經濟學家說，對通貨膨脹反彈的擔憂將迫使美聯儲保持緊縮的貨幣政策，增加經濟衰退的風險，並激怒特朗普，他會在他相對有限的權力範圍內盡一切努力讓鮑威爾下臺。然而，競選仍然勢均力敵，距離11月還有很長的路要走。

9. 摩根士丹利：歐洲央行更可能通過購債穩定市場

對法國財政軌跡和歐洲央行可能採取行動安撫投資者的擔憂正在升溫。儘管央行官員通常不願介入國家政治，但“歐洲央行將密切關注選舉，因爲這可能對金融市場和貨幣政策的傳導產生影響。"摩根士丹利駐法蘭克福分析師Jens Eisenschmidt表示。“在可預見的未來，法國和其他國家的政治發展不會對利率產生任何影響。在緊急情況下，歐洲央行可能會購買債券以穩定市場。但現實是複雜的，事情往往是交織在一起的。”

10. 法國外貿銀行：美股“科技七巨頭”主導市場或放大主要股指遭受的負面衝擊

法國外貿銀行表示，美國主要股指集中在所謂的七巨頭周圍是一個令人擔憂的問題。策略師艾米麗·蒂塔德和弗洛倫特·波雄認爲，七巨頭（蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Meta Platforms）的表現繼續優於其他股票，目前佔標普500指數總市值的33%，波動性佔48%；佔納斯達克100指數權重的42%，波動性佔52%。這兩個指數都很脆弱，但投資者對人工智能主題股的強烈興趣可能會放大納斯達克100指數相對於標準普爾500指數的衝擊。比方說，投資者對納斯達克100指數槓桿ETF的需求是另一個令人擔憂的問題，因爲這會產生一種技術上的伽馬效應，可能迫使ETF賣家進行再平衡，並放大負面衝擊。