加州大學伯克利分校的經濟學與政治學教授Barry Eichengreen近日撰文分析拜登或特朗普勝選將分別如何影響美元。以下是他的觀點：

美元的命運，如同許多其他事物一樣，取決於今年11月美國大選的結果。

民主黨獲勝的後果相對沒有爭議。近年來，美元之所以堅挺，是因爲拜登政府倡導了大規模財政刺激措施，同時允許美聯儲在應對通脹時提高利率。這種寬鬆財政政策和緊縮貨幣政策的組合造就了強勢貨幣，正如教科書所預測的那樣。

但隨著預算赤字已經擴大，公共債務上升至讓許多美國人感到擔憂的水平，拜登的潛在第二任期在財政上將有更少的迴旋餘地。與此同時，隨著通脹進一步回落，美聯儲能夠降息。因此，在拜登潛在第二任期中，政策組合對美元的正面影響會減弱。這並不預示著美元危機，但預示著美元可能稍微走弱。

最後，拜登政府在對俄羅斯實施金融制裁時小心地與盟友合作。因此，美元的武器化並未導致廣泛的儲備多元化。

對於特朗普的潛在第二任期對貨幣的影響，預測起來更加困難。從過去推斷似乎是個方法，就像一羣花旗分析師在今年早些時候所做的那樣。他們觀察到，美元在特朗普2016年意外勝利後上漲了約5%，而在他2020年選舉失敗時下降了類似幅度。基於這些理由，人們很容易認爲特朗普在2024年的勝利會再次導致美元走強。

實際上，特朗普很可能計劃爲商業和富人實施更多減稅。我們已經看到擴張性財政政策如何成爲美元升值的積極因素。

同樣，儘管新的進口關稅成本高昂，但它們也有可能支持美元。關稅使進口商品變得更昂貴，美聯儲可能對由此產生的通脹做出反應，再次加息，這將加強美元。一個更強的美元匯率會部分抵消進口價格的上漲，幫助美聯儲實現其抑制通脹的目標。

但也可以設想其他情況。作爲一個自稱的低利率人士，特朗普可能會施壓美聯儲不要以這種方式回應。持續的通脹將是美元升值的負面因素。特朗普的顧問們已經提出了改變美聯儲的法律地位、使命或程序的想法，要求美聯儲向總統諮詢甚至接受總統的指令。無論如何，到了2026年5月，如果成功當選總統，特朗普有可提名一位更順從的美聯儲主席。他大概會這樣做，因爲他從2018年宣誓就職的鮑威爾的“錯誤”中吸取了教訓。

此外，有傳言稱，有影響力的特朗普顧問正在策劃讓美元走弱。他們看到了貨幣堅挺如何抵消了特朗普第一任期內關稅對貿易平衡的影響。他們似乎決心防止同樣的事情再次發生。

他們可能會主張對不阻止本國貨幣對美元貶值的國家實施額外製裁。他們可以引用1985年的廣場協議（Plaza Accord）作爲美國政府如何迫使外國政府採取匯率升值政策的例子。另一個想法是對外國購買美國資產徵稅，以防止此類外國投資在高水平支撐美元。

這些可疑的措施是否能真正增強美國製造業的競爭地位值得懷疑。對外國資本徵稅會阻礙對美國的投資，這無助於提高美國經濟的競爭力。如果這些國家的貨幣不貶值，就以提高關稅來威脅它們，可能只會產生讓美元進一步走強的不良效果。但是，不管是否可疑，都不能排除這些措施的可能性。