7月5日20:30，美國將公佈最新的就業報告，包含非農新增人口、失業率、薪資、勞動參與率等方面的關鍵就業市場數據。法巴銀行認爲，6月份非農新增人口將放緩至17.5萬人，失業率將維持在4%，對平均時薪環比和同比的預期則分別爲0.3%和3.9%。

總的來說，法巴銀行認爲，最新的數據仍將與美聯儲對勞動力市場“再平衡”的定義相一致，而且不至於觸發預示美國經濟衰退的薩姆法則，背後的原因是年輕人失業率的上升速度將放慢，而且薪資增速同比雖然料將降至疫情以來最低水平，但會與美聯儲2%的通脹目標更加一直。

失業率比非農新增人數更重要

失業率的變化將成爲本月就業報告的關注重點，其重要性將優先於非農新增人口數量。在5月的就業報告中，失業率已經連續第二個月上升，破壞了由非農就業人數好於預期帶來的樂觀情緒。不過，法巴銀行估計，6月份失業率暫時停止上升。

該行指出，從技術上講，失業率上升至4.2%就會觸發薩姆法則。根據薩姆法則，當失業率的三個月移動平均值相對於前12個月的低點上升0.5個百分點或更多時，美國經濟就會陷入衰退。如果法巴銀行對失業率不變的預測成爲事實，則暫時不會觸發這個經濟衰退的預警信號。

該行認爲，此前5月份失業率的上升主要集中在年輕人羣體（20-24歲），而核心年齡段（25-54歲）羣體的失業率在過去三個月中保持不變。前者可能是由於夏季求職者數量出現季節性波動，而對這個數據進行季調比較困難。2023年5月，年輕人的失業率也曾出現激增，上升0.9個百分點，但6月的數據就恢復了正常，並且下降了0.2個百分點。如果今年5月上升1.2個百分點後，年輕人的失業率也能重演去年6月的回落，將有助於防止失業率進一步上升。

根據法巴銀行目前的預測，美國的失業率在年底前將繼續逐漸上升，不過仍然不足以觸發薩姆法則，因爲隨著2023年上半年3.5%的平均失業率逐漸退出計算範圍，過去12個月的失業率“低點”會滾動上升。

需求將降溫，薪資增速繼續放緩

法巴認爲，美國就業市場的供需再平衡將得以持續，但勞動力市場整體表現依然健康。

美國的勞動力需求將繼續降溫，這已經反映在最近職位空缺數量的下降趨勢中。在5月和6月的就業調查期之間，失業金申請人數至少增加了2.3萬人，這表明新的裁員有所增加。然而，美國人仍普遍認爲找工作相對容易。美國諮商會的勞動力差異指數仍保持在典型的商業擴張水平。

醫療保健、休閒酒店業以及州和地方政府創造的崗位數量高，足以維持今年的勞動力需求，這三個大部門最近佔據了大約一半的就業增長。目前，這三個部門的綜合就業人數相較於新冠疫情前的水平仍有200萬的缺口。按現在的招聘速度（三個月移動平均值爲25萬）來看，需要還大約八個月的時間才能創造這麼多的就業機會。

法巴還認爲，美國的薪資增速將繼續放緩。根據辭職率和職位空缺正常化的信號，平均時薪的增長將在2024年和2025年繼續放緩，預計6月份的數據將從之前的0.4%放緩至0.3%，將同比增幅推至疫情後的新低3.9%。

這對美聯儲來說是件好事。從歷史數據來看，約3%的平均時薪增長與2%的核心個人消費支出（PCE）通脹增長更爲一致。