【中金固收:下半年政府債券發行節奏可能會有所加快,尤其是專項

【中金固收:下半年政府債券發行節奏可能會有所加快,尤其是專項債】7月7日訊,中金固收研報指出,我們認爲下半年政府債券發行節奏可能會有所加快,尤其是專項債,不過即便三季度可能爲政府債券、尤其是超長期品種年內供給高峯,但整體壓力或有限,上半年投資者“買不到債”的壓力可能會有緩解,但可能不會完全消失,因爲總供給還是有限的。對於需求端,決定債市需求的核心因素還是經濟增長預期、政策預期和風險偏好擺動。當前經濟修復仍面臨一定挑戰,通脹預期偏弱下,市場也比較期待貨幣政策進一步放鬆、實際利率下行來激發內生需求,因此儘管央行調控長端利率,但市場對年內央行進一步下調政策利率的預期仍比較高。而且從中期經濟結構轉型趨勢看,短期內“廣義資產荒”的現象大概率會持續,對應社會融資成本仍有下行空間。從宏觀邏輯上看,我們認爲社會融資成本下行的趨勢尚沒有結束,目前按揭、信用債等資產端利率也的確仍在下行,基於比價效應而言,長債和超長債當前的利率點位其實並不算低。從投資視角來看,對於交易盤而言,我們認爲在長債層面短期先以觀望爲主,對於配置而言,如果有一定能力可以抵禦短期利率波動風險,還是可以在利率上行調整之際買入。
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