美國政府像“喝醉的水手”般揮霍金錢的想法，在金融市場和政治圈中已是陳詞濫調。從億萬富翁投資者德魯肯米勒到摩根大通的CEO戴蒙，都用過這個短語來形容不斷膨脹的美國聯邦赤字。

在最新一期的採訪中，幫助孕育現代貨幣理論（MMT）的沃倫·莫斯勒（Warren Mosler）表示，他看到了美國高債務水平和歷史性大規模赤字與美聯儲仍在使用傳統抗通脹手段（即高利率）的危險組合。

MMT的一個主要論點是，當政府以自己的貨幣支出和借貸時，不應該以與私人家庭債務相同的方式來理解這種債務，因爲這種債務沒有違約風險。從理論上講，這一理論允許比通常理解的更大程度的財政靈活性。

莫斯勒說，在美國經濟未陷入衰退的情況下，美國赤字佔GDP的7%，“就像政府支出達到喝醉的水手的水平”。

他的言論引發了一場日益激烈但頗具爭議的討論，即更高的利率是否最終會通過所謂的利息收入渠道重燃通脹。

爲了準確理解莫斯勒的擔憂，回顧和欣賞他思考貨幣政策的非正統方式是有幫助的。莫斯勒認爲利率應永久保持在零，將宏觀經濟調整的任務完全交給財政政策制定者，他認爲主流經濟學家沒有充分考慮到美國國債持有者收到定期息票支付時提供的刺激作用。

關於美國爲何在激進的美聯儲緊縮週期後尚未陷入衰退，他的理論是經濟學家忽略了央行加息機械性地導致政府支出上升的動力，因爲整個收益率曲線都在上移。

莫斯勒說：“我唯一能合理解釋的是，他們的模型深處必須存在一種假設，即人們花費利息收入的傾向爲零。無論你如何提高利率，無論你支付多少利息，沒有人會花掉其中的一分錢。”

當然，這種情況也會向相反的方向發展。在全球金融危機期間，莫斯勒說，量化寬鬆（從私營部門手中購買政府債券）剝奪了經濟中的利息收入，從而在2009年之後減緩了復甦的步伐。

他說：“美聯儲買入了更高收益率的證券。現在美聯儲正在賺取高額利率，而市場賺取的是準備金上的0%或當時支付的極低利率。我當時說，他們實際上每年從經濟中拿走了大約900億美元的利息收入，這相當於當時GDP的0.5%至1%。”

當前的關鍵挑戰在於，由於美國債務規模如此之高，較高利息支付的刺激效應比總債務存量較低時更大。而據莫斯勒稱，隨著舊債到期，按當前市場利率發行的新債取代舊債，利息收入渠道的重要性只會繼續上升。

莫斯勒還預見日本可能出現類似情況，如果其日本央行開始加息以應對多年通縮後的價格上漲。

他說：“按照他們的債務與GDP比率，他們將像我們一樣（在債務問題上）火上澆油，只是規模翻倍。”

最終，由於這些動態，莫斯勒認爲未來幾乎沒有任何衰退風險，因爲有太多資金流入經濟系統。