小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 花旗：美聯儲將從9月開始連續降息，共降息八次直至2025年7月

花旗研究公司（Citi Research）的分析師預計，美聯儲將在幾個月內開始大舉降息，並一直持續到明年夏天。在上週五的一份說明中，該銀行援引了經濟放緩的新跡象，認爲美聯儲將從9月份開始在每次會議上都降息25個基點，共降息八次直至2025年7月。該報告稱，這將使基準利率降低200個基點，即從現在的5.25%-5.5%降至3.25%-3.5%，並在2025年剩餘時間內保持不變。

2. 高盛：美國下半年降息可能會推動固收市場

高盛資產管理公司高管週二表示，預計美國經濟在2024年下半年的增速將放緩至2%左右，由於企業盈利增長下滑和政治焦慮，股指將基本持平。“這絕對是軟著陸，”該行多部門投資主管Lindsay Rosner表示。Rosner補充說，投資者“很有可能”在2024年下半年看到美國降息。她預計，美聯儲在9月之前不會開始降息，但她補充稱，可能會以每季度25個基點的速度降息。隨著利率下降，Rosner預計固定收益市場將受益。她認爲在高收益債券市場和結構性信貸領域看到了特別有趣的機會。

3. 高盛：降息不確定時期需採取動態投資策略

高盛資產管理公司在其《年中展望》報告中表示，對利率政策調整時機和步伐的預期不斷變化，突顯出未來幾個月需要採取一種動態的投資方式。不確定性凸顯了政府債券和美元等被視爲避險貨幣的防禦作用。在其他領域，我們看到了企業和證券化信貸等分散行業提供的有吸引力收入的價值。持續的通脹導致各國央行降息的速度低於6個月前的預期。不過，高盛預計美國的反通脹進程將持續，年底前將下調利率。

4. 小摩警告：CPI報告或導致標普500指數大幅波動

摩根大通美國市場情報主管AndrewTyler稱，週四的通脹報告可能會打破股市的平靜。該機構預測6月美國核心CPI將較環比上漲0.2%。若數據超過0.3%，可能會引發風險資產的拋售，屆時標普500指數將下跌1.25%至2.5%。但這種情況發生的可能性很小。如果數據在0.15%至0.20%之間（最有可能的情況），標普500指數預計將上漲0.5%至1%。如果數據介於0.20%至0.25%之間，股市最初可能會走低，但債券收益率下跌最終將支撐股市，推動標普500指數上漲0.25%至0.75%。Tyler補充道，核心CPI若低於0.1%，將被視爲對股市極爲有利，可能會促使一些人提前呼籲7月份降息，並引發標普500指數上漲1%至1.75%。

5. 摩根大通：應該趁著政治噪音逢低吸納長期美債

如果長期美國國債收益率因爲特朗普11月可能贏得大選而再度飆升，那麼是時候買入這些債券了。這是摩根大通資產管理公司的Kelsey Berro在Surveillance欄目上發表的觀點。她說，“就短期而言，我仍然更關注經濟數據，你可能會看到市場每天對政治作出反應，有時候甚至反應過激，但他們會再次重新關注短期數據，因爲我們知道市場不能同時關注一件以上事情”。她特別強調了一點，那就是數據顯示美國經濟正在走弱，長期國債最終將通過收益率下降來反映這一點。

6. Evercore ISI：鮑威爾將繼續爲9月降息奠定基礎

投行EvercoreISI分析師Krishna Guha評價鮑威爾：我們認爲，鮑威爾關於“不斷變化的風險平衡”的評論是鴿派的，他將繼續爲9月份可能的降息奠定基礎，前提是即將發佈的數據——尤其是週四的通脹報告——維持並支持美聯儲關於風險平衡的評估。

7. 荷蘭國際：歐元近期的升值空間有限

荷蘭國際銀行表示，歐元近期的升值空間有限，因爲在法國議會選舉產生懸浮議會後，法德債券收益率差距再次擴大仍是一個切實的風險。分析師Francesco Pesole在一份報告中說，對法國而言，最有利於市場的情況是組成一個包括技術官僚總理的聯合政府，這可能需要將新人民陣線中最左翼的派系排除在外。然而，更可能產生對市場不太友好的結果。就目前而言，對法國總統馬克龍來說，談判可能不會那麼容易，而市場可能會變得不耐煩。

8. 加皇銀行：美元前景在美國大選前不明朗

加拿大皇家銀行資本市場表示，考慮到11月美國總統大選前的不確定性，美元的前景看起來不明朗。外匯分析師Elsa Lignos稱，如果美國總統拜登贏得大選，美元將不會有太大變化，因爲這將意味著現狀的延續。特朗普是美元的“不確定因素”，因爲他的一些想法對美元不利，而另一些想法對美元有利。他可能會敦促美聯儲降息，這對美元不利，但對美國進口商品可能徵收的高額關稅可能對美元有利。

9. 裕信銀行：數據和央行會議將再次成爲歐元區債券的關鍵驅動因素

裕信銀行固定收益策略師迪貝拉在一份報告中說，隨著市場對法國政治局勢的緊張情緒消退，數據和央行會議將重新成爲政府債券的主導因素。他說，這將從週四的美國CPI數據和下週的歐洲央行會議開始。該行堅持自己的觀點，即通脹放緩將使歐洲央行和美聯儲都能下調關鍵利率，這可能會支撐政府債券，因爲短期債券收益率的下降速度快於長期債券收益率，這將推動收益率曲線趨陡。

10. 盛寶銀行：市場對法國政府信心增強，資金可能迴流至法國國債等資產

盛寶銀行固定收益策略主管Althea Spinozzi在一份報告中說，隨著投資者對法國新政府的信心增強，他們可能會從德國國債等避險資產轉向法國國債等收益更高的證券。她說，這種轉變可能會導致德國國債收益率進一步上升，自今年年初以來，德國國債收益率已從2%升至2.5%。她說，市場對降息前景的信心下降，在一定程度上推高了德國國債收益率。

11. 法興銀行：大部分消息和倉位已被定價，斯塔默需要重振英國經濟才能提振英鎊

法興銀行援引截至7月2日當週的最新商品期貨交易委員會數據說，在英國工黨獲得普遍預期的壓倒性選舉勝利之前，押注英鎊走強的多頭頭寸有所上升，不過英鎊的未來走勢取決於政府的經濟增長計劃。該行外匯策略師基特•朱克斯在一份報告中表示，英鎊“受益於中國政治有望穩定，而法國正變得不那麼穩定。”不過，他說，大部分消息和倉位已經反映在價格中，英國首相斯塔默需要重振英國經濟，英鎊兌歐元才能從目前的0.8450升至0.80水平。

12. 法興銀行：預計歐洲央行將於9月恢復降息

在對數據相對不敏感的6月份降息之後，歐洲央行堅定地表達了數據依賴的信息。法興銀行高級歐洲經濟學家阿納託利•安嫩科夫指出，由於數據一直偏疲軟，我們認爲歐洲央行有可能在9月份再次降息。因此，下週的歐洲央行會議可能主要是評估現有數據，並將其與最新預測進行比較，而新聞發佈會可能是最有趣的部分。我們仍認爲通脹的風險是上升的，這可能迫使歐洲央行在12月暫停降息。此外，委員會還可能就即將進行的戰略審查進行一些初步討論。