事實證明，降息的理由建立在不穩固的基礎之上。當第一季度通脹率回升、經濟穩健增長時，降低利率的理由就不攻自破了。

但當鮑威爾本週重返國會山時，他再度開始爲降息打下基礎，而且這可能會被證明是一個更堅實的基礎。他指出，勞動力市場降溫意味著持續高通脹的潛在來源已經減弱。他還表示，就業市場的進一步疲軟可能是不必要的，也是不受歡迎的。

鮑威爾週三稱，在確保通脹率回到美聯儲2%的目標，同時防止裁員急劇增加之間取得平衡，“是讓我徹夜難眠的頭等大事”。“努力做出最有可能實現這一目標的決定，這就是我在凌晨時分所思考的事情”，他說。

週二，鮑威爾直言，勞動力市場“不是經濟廣泛通脹壓力的來源”，鑑於過去兩年美聯儲官員對勞動力市場過熱可能會維持高通脹的擔憂程度，鮑威爾的這一觀點很有啓發性。

相反，鮑威爾說，高通脹是由非常強勁的需求與已經被疫情打亂的供應鏈之間的衝突所造成的。由於勞動力和產品市場的供應瓶頸有所緩解，儘管去年經濟增長穩健，但通脹卻有所下降。

他週三進一步說：“我認爲，我們現在對（通脹）的來源有了更多的瞭解，因爲我們可以看到是什麼讓它消失的。”

根據美聯儲首選的衡量標準，5月份通脹同比增速降至2.6%，低於去年同期的4%，但仍高於美聯儲2%的目標。美國勞工部將於週四公佈以另一個關鍵的通脹數據——6月份消費者價格指數（CPI）。

鮑威爾本週的證詞之所以沒有引起投資者的強烈反響，或因爲他沒有暗示美聯儲有可能在本月晚些時候的會議上降息，而且市場參與者已經開始預期9月降息。

不過，對於資深的美聯儲觀察人士來說，鮑威爾最新的評論還是值得注意的，因爲這些評論表明，降息的門檻可能比幾個月前更低了。

前美聯儲理事勞倫斯-邁耶（Laurence Meyer）週三在給客戶的一份說明中表示：“形勢已經逆轉。今年早些時候，令人失望的通脹數據令鮑威爾感到焦慮，因此他小心翼翼地避免通過給出暗示來預先承諾即將採取的行動。

但鮑威爾現在的評論表明，他認爲“通脹已回到正軌”，而勞動力市場“正處於不必要的放緩邊緣”，邁耶說。

美聯儲在2022年和2023年以40年來的最快速度提高利率以應對通脹。自去年7月以來，美聯儲官員一直將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，這是20多年來的最高水平。

官員們正試圖在降息過慢和過快的風險之間取得平衡。過早降低利率可能會使通脹率高於美聯儲的目標，而過慢降息則可能損害就業。

雖然目前裁員率較低，但隨著經濟疲軟，裁員率往往會迅速上升，這就說明不應將利率維持在過高水平。今年的失業率已從去年年底的3.7%攀升至6月份的4.1%，這主要是因爲招聘速度放緩，新工人或重新就業的工人需要更長的時間才能找到工作。不過，由於裁員率仍然較低，目前這種情況還不太令人擔憂。

此外，在過去兩年中，移民增加了工人的供應量，而在未來幾個月中，移民數量有可能減少，從而導致失業率回落。

然而，包括鮑威爾在內的美聯儲官員已經發出信號，表明他們對失業率因令人擔憂的原因而繼續攀升的跡象保持更高的警惕。

鮑威爾說，“通脹方面的工作還沒有完成。我們還有更多的工作要做。但與此同時，我們也需要注意勞動力市場的狀況，我們已經看到勞動力市場出現了相當程度的疲軟。”