市場對週四20:30公佈的美國6月CPI數據持有樂觀態度之際，華爾街也指出了特朗普再次當選可能帶來的通脹影響。關於未來幾個月甚至幾年的美國通脹走向也出現了兩種相互矛盾的觀點，使得美聯儲對最合適的利率路徑的分析變得更加複雜。

其中一種觀點認爲，隨著美國經濟增長放緩，通脹也可能會持續放緩——這能讓美聯儲最早在9月份開始降息。經濟學家預計，6月份整體CPI通脹同比將從上個月的3.3%降至3.1%。通脹交易員則預計，到2025年5月，通脹將繼續降至2%。

另一種觀點卻認爲，如果特朗普因其貿易和移民政策入主白宮，美國的通脹可能會再次抬頭。在首輪電視辯論結束後，特朗普的民調結果領先於拜登，6月28日和7月1日美債收益率連續兩天上漲，說明部分金融市場人士表達了對特朗普2.0的擔憂，儘管此時距離美國大選還有整整四個月。

金融服務集團麥格理駐紐約的全球外匯和利率策略師蒂埃裏·維茲曼（Thierry Wizman）表示：“交易員喜歡將特朗普的政策議程與通脹聯繫起來，這是有充分理由的。”

“他們認爲，相比其他人當選，在特朗普2.0時代，美聯儲的政策利率會維持更高水平。”

6月27日舉行的首場總統選舉電視辯論過去兩週後，特朗普仍在民意調查中領先於拜登，焦點集中在其對所有進口產品徵收10%關稅，以及對中國商品徵收最低60%關稅的提議上。同時，拜登也首當其衝地承擔了美國通脹從2021年開始上升，並於2022年達到頂峯的責任，他的新冠救助計劃導致聯邦支出增加了1.9萬億美元，不少人認爲這刺激了通脹。

上週，高盛首席經濟學家Jan Hatzius在葡萄牙舉行的歐洲央行年會上發表演講時表示，特朗普的10%關稅提議可能會引發其他國家的對等行動，最終可能會使美國通脹上升1.1個百分點，並導致美聯儲額外加息25個基點。

另外，德意志銀行策略師Steven Zeng也指出了特朗普移民政策議程對美國利率可能產生的影響。他表示，短期內，更大的移民流動“產生了積極的供應影響，並有助於美聯儲降息”。

“因此，這些移民數量的逆轉可能會導致薪資通脹上升，並導致美聯儲採取更加強硬的立場。”

美聯儲主席鮑威爾本週出席國會聽證會之後，聯邦基金期貨交易員預計9月份降息25個基點的可能性爲超過70%。

紐約WinShore Capital Partners的通脹交易員胡剛（Gang Hu）表示，儘管市場預期美聯儲官員將在9月份降息，但“我認爲他們在2024年根本不會降息”。他補充道，儘管投資者關注週四的6月CPI報告，並且鮑威爾重申需要更多通脹降溫的跡象，但11月5日總統選舉的結果“可能會徹底改變一切，因此美聯儲需要謹慎行事”。

“現在，一切都與特朗普有關。這是關鍵主題，美聯儲根本不能忽視可能出現的選舉結果……這是一次可以從根本上改變未來三到四年通脹狀況的選舉。部分市場已經開始擔心這種情況。”

美聯儲的職責是控制通脹，因此政策制定者可能需要考慮特朗普關稅提案以及移民改革呼籲的潛在影響。移民工人被認爲有助於提振美國勞動力市場，因爲他們在難以填補空缺的就業領域增加了供應，但與此同時，特朗普提議驅逐數百萬“無身份”的工人。

週二參議院聽證會期間，當被問及20世紀70年代的通脹時，美聯儲主席指出，當年美聯儲在應對物價飆升時不夠堅定，因此導致了“通脹不斷捲土重來”。鮑威爾還表示，當前通脹的特點是新冠大流行爆發後，美國經濟重新開放所帶來的供應和需求衝擊。

華盛頓貨幣政策分析經濟學家德里克·唐（Derek Tang）表示，美聯儲絕對不會談論特朗普的政策，相反，它將試圖遵循這樣的說法：新冠疫情後的預測是不確定的。美聯儲官員​​將以此爲掩護，在11月5日大選之前規避任何與特朗普相關的風險。

“政治顯然對2025年和2026年的經濟預測很重要，但美聯儲會假裝不重要，這就是他們操作的灰色地帶。”這位經濟學家指出，問題是，如果在基於誰將贏得大選的判斷下，最新數據支持降息，而美聯儲的預測不支持降息，那他們到底是否應該降息？

“我的猜測是，政策制定者將在9月或12月開始放鬆政策。但是，如果他們必須通過加息來改變路線，他們也會這樣做的。”