家是心靈的歸宿，但投資者目前對建築商股票並無太多好感。抵押貸款利率已小幅回落，但不斷增加的住房供應和不溫不火的購房需求卻讓投資者大失所望。

10年期國債收益率下降通常會給建築商帶來利好，但情況並非如此。根據道瓊斯市場數據公司（DowJonesMarketData）對FactSet數據的分析，自4月下旬10年期國債收益率達到峯值以來的50個交易日裏，建築商股價下跌了5.7%。

投資者在尋找逆風因素時有多種選擇。去年年底，市場對美聯儲抗擊通脹的努力已經結束，央行將在2024年降息五到六次的預期刺激了建築商的積極情緒。今年已經過去了七個月，美聯儲觀察家們還沒有看到哪怕一次降息。

預期的轉變使得住房融資成本相對較高，住房市場交易量低迷，建築商股票下跌。抵押貸款利率雖然從2023年接近8%的高點和2024年7.2%的峯值有所下降，但仍維持在7%左右。

RaymondJames分析師巴克·霍恩（BuckHorne）說，這是很多買家仍不願跨越的心理門檻。他說：“買家缺乏緊迫感。要想讓市場上的人不再觀望，需要付出比以往更多的努力。”

問題是還需要多少。霍恩說，投資者擔心建築商的毛利率在今年年底可能會受到壓力，而且之前的指導意見也會被證明過於激進，因爲這些公司需要支付更多的費用來吸引潛在的房主。這位分析師對吸引入門級買家的建築商持謹慎態度，他更青睞豪華建築商托爾兄弟(TOL.N)。他說，該公司“對利率波動的抵禦能力要強得多”，因爲它擁有富裕的客戶羣。

韋德布什分析師傑·麥坎萊斯（JayMcCanless）說，投資者也被不斷上升的庫存嚇到了。人口普查數據顯示，5月底待售新房竣工數量達到了2010年初以來的最高水平。麥坎萊斯說：“建築商可能在年初開工了太多的房子”，因爲人們預期利率會降低，春天會更好。

麥坎萊斯指出，現在說庫存增加是壞消息還爲時過早——建築商們表示，他們正在出售更多已完工的房屋，因爲買家更喜歡購買拎包入住的房屋，但如果需求持續疲軟，待售房屋數量繼續增加，這可能就是壞消息。這位分析師預計，“隨著建築商試圖緩解一些我們認爲存在的供應問題，未來幾個月的房屋開工率將有所下降。”

庫存和激勵措施是目前不太可能解決的兩個問題。RaymondJames的Horne說，購房者對抵押貸款利率的“甜蜜點”在6%左右。他說：“在這個利率水平上，我們會有充足的需求，但現在還很難說是否以及何時會出現這種情況。”

根據美國抵押貸款銀行家協會（MortgageBankersAssociation）、全美房地產經紀人協會（NationalAssociationofRealtors）和房利美公司（FannieMae）發佈的預測，經濟學家預計到今年年底，30年期固定抵押貸款利率平均爲6.6%或更高。預計到2025年最後一個季度，利率將逐步下降，但仍將保持在6%或以上。

如果經濟衰退導致抵押貸款利率下降，那麼利率下降也不會有太大意義。過於疲軟的就業報告或其他經濟混亂跡象（如2023年的銀行業擔憂）可能會打壓建築商股票，即使利率會因此下降。

分析師稱，在近期的悲觀情緒中，該羣體的長期牛市仍然存在，大批千禧一代和Z世代的購房者正在等待時機。而即將公佈的財報、美聯儲的評論或通脹緩解的跡象，可能會改變一些悲觀情緒。

本週四和週五將分別公佈消費者物價指數和生產者物價指數這兩個備受關注的通脹數據。疲軟的通脹數據會讓投資者對美聯儲降息的意願更有信心，從而緩和市場情緒。

好於預期的盈利也會有所幫助。全美最大的公共建築商霍頓房屋(DHI.N)將於7月18日開盤前公佈業績。隨後，PulteGroup、TaylorMorrison、CenturyCommunities、TriPointe和Meritage將陸續公佈財報。

摩根大通(JPM.N)分析師邁克爾`雷豪特（MichaelRehaut）在週三的一份說明中寫道，即將公佈的財報不會“過於強勁”，但會比投資者擔心的要好。雷豪特寫道：“我們預計本財報季的股票會有小幅反彈。”他將D.R.Horton和PulteGroup列爲本財報季的看多股票。

無論如何，投資者都會回到住宅建築商的懷抱。唯一的問題是何時。