在高盛表示寬鬆條件已經成熟後，交易員們加大了對美聯儲今年將降息三次的押注。

市場已經完全消化了2024年兩次降息25個基點的預期，週一市場暗示的第三次降息的可能性達到了60%左右。人們普遍預計美聯儲將在9月份首次降息，不過高盛的經濟學家表示，他們認爲“有充分理由”讓官員們最早在7月份降息。

6月份的就業和通脹數據遜於預期，已經助長了降息預期。在高盛首席經濟學家Jan Hatzius領導的團隊表示近期數據證明7月降息是合理的之後，降息押注加速。該行仍預測首次降息將在9月份進行。

Hatzius在一份簡短的報告中總結道：“FOMC有一個不可否認的動機（儘管從未得到承認），那就是避免在總統競選的最後兩個月啓動降息。這並不意味著委員會不能在9月份降息，但這確實意味著7月份降息更可取。”

Hatzius首先指出，美國6月份核心CPI僅增長了0.06%，這證實了第一季度的回升是一個離羣值，部分原因是季節性因素的殘留。

他寫道：“根據CPI和PPI（但未包括進口價格），我們估計6月核心PCE的月通脹率爲0.19%，基於市場的核心PCE爲0.15%。達拉斯聯儲修正後的平均PCE月環比可能也上升了0.15%，按3個月年化計算，現已回到去年年底的低點。我們預計7月和8月的數據將進一步溫和，部分原因是相對持久的住房組成部分的疲軟（這可能在7月的報告中特別明顯，因爲住房通脹是按6個月平均增長率計算的，而1月是偏高的異常值）。”

Hatzius說，評估美國勞動力市場的強弱需要篩選大量看似相互矛盾、有時甚至是扭曲的數據。但底線是明確的。雖然裁員現象仍然受到抑制，但失業率卻在逐步走高，因爲招聘力度不足以吸納所有本地和外國出生的新勞動力。迄今爲止，美聯儲官員對失業率的上升表示歡迎，但“我們同意鮑威爾的評估，即勞動力市場目前已完全恢復平衡。”

Hatzius稱：“我們可能正在接近一個拐點，在這個拐點上，勞動力需求的進一步疲軟將導致失業率的更大幅度增長，而這種增長並不那麼受歡迎。”

他指出，最近美國就業調查疲軟，GDP增長略低於趨勢，上半年平均增長率估計爲1.6%，這些因素都值得關注。“根據最新的失業率和通脹數據，我們估計美聯儲工作人員貨幣政策規則的中位數現在意味著基金利率爲4%，遠低於5.25%-5.5%的實際利率。”

基於這一觀察、令人鼓舞的6月份CPI以及鮑威爾上週在國會的證詞，高盛團隊預計降息將很快開始。Hatzius說：“市場幾乎完全認爲9月17-18日的FOMC會議將降息，這仍然是我們的基準預測。但我們認爲，最早在7月30-31日的會議上降息是有充分理由的。”

Hatzius提出了7月降息的三個理由：

首先，如果降息的理由很明確，爲什麼還要再等七個星期才執行呢？

其次，月度通脹率不穩定，總是存在暫時重新加速的風險，這可能使9月份的降息難以解釋，而從7月份開始則可以避免這種風險。

第三，FOMC有一個不可否認的動機，即避免在總統競選的最後兩個月啓動降息。

不過，市場當前依然不買賬，7月降息的定價仍然很低。