日本上週連續兩天對匯市進行干預，凸顯出當局越來越難以把握時機，以在不削弱干預效果的情況下讓交易員保持警惕。

上週四，由於美國通脹數據疲軟，日元兌美元匯率走強，但當局仍在低波動時期採取了疑似規模達3.5萬億日元（220億美元）的干預行動，這一舉動出人意料。

雖然當晚該貨幣對迅速升值了4日元，但漲幅開始逐漸收窄，直到上週五的後續疑似干預行動（規模估計約

爲2.1萬億日元）纔再度回升。然而，第二次行動僅使該貨幣升值了1.5日元。

對於日本最高貨幣官員神田真人而言，這是一個兩難境地，他必須找到新的方法來遏制投機者，因爲日本當局希望在日本央行和美聯儲本月晚些時候召開貨幣政策會議之前爲爭取時間。

索尼金融集團（Sony Financial Group Inc.）高級分析師石川久美子（Kumiko Ishikawa）表示：“神田希望最大化干預效果，而不是對波動做出反應，這擴大了市場的警惕範圍。但從2.1萬億日元的干預規模來看，日元在7月12日（上週五）似乎沒有走強多少。”

日本的政策制定者們仍在努力解決一個核心問題，即如何在以下兩方面取得平衡：一方面，他們希望在經濟中確立健康的通脹趨勢；另一方面，他們又需要阻止日元貶值，因爲這會助長通脹以及選民和小型企業的不滿情緒。

日本央行會不會加息救市？

日本央行加快加息步伐將有望爲日元提供支撐，但同時也可能破壞形成工資、物價和經濟增長循環的努力。此外，該央行上個月決定等到7月份再宣佈縮減購買政府債券的計劃，一些分析師預計其不會同時採取加息行動，這使得它的處境更加艱難。

掌管日本數字化的大臣、前執政黨領導人候選人河野太郎說，日本央行應該簡單地提高利率來支持貨幣。他週三在接受電視採訪時說：“貨幣是日本的一個問題。日元太便宜了，我們需要讓它升值。”

河野長期以來一直表示自己的目標是最終成爲首相，他迴避了有關自己是否有可能在今年9月舉行的執政黨自民黨總裁選舉中接替首相岸田文雄的問題。

雖然大多數接受調查的經濟學家預計日本央行不會在7月31日爲期兩天的會議結束時加息，但不改變利率可能會引發日元再次下跌。該央行更積極地縮減購債規模可能會對日元有所幫助，但對一些市場參與者來說，這樣做也有可能顯得過於激進。經濟學家指出，這次會議幾乎不可能讓所有人都滿意。

NLI研究所高級經濟學家Tsuyoshi Ueno說：“對日本央行來說，這是一個艱難的決定。我的基本判斷是這次會議不會加息，但也不排除這種可能性。”

盛寶資本市場駐新加坡策略師查魯-查納納（Charu Chanana）是指出日本央行傾向於令市場失望並使日元持續承壓的市場分析師之一。她指出日本干預措施的影響正在減弱。

她說：“如果沒有協調一致的努力和根本性的轉變，干預措施不太可能維持日元走強。”

儘管如此，一些經濟學家認爲，在日本財務省再次出手干預的情況下，干預效果的遞減可能會促使日本央行採取行動。

第一生命研究所（Dai-Ichi Life Research Institute）經濟學家熊野秀夫（Hideo Kumano）表示：“我相信日本央行本月將再次加息。由於干預措施的效果有限，如果日本央行現在能夠採取行動幫助日元，將會受到政府的讚揚。”