小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 法興銀行：美聯儲9月降息不會使美元大幅貶值

美聯儲可能會在9月份開始降息，但美元的任何貶值都將是有限的。該行外匯策略師表示，美元在2021-2022年的反彈爲向下修正提供了充足的空間，但除非美國經濟放緩幅度遠超預期，否則美國利率“非常不可能”接近2020年新冠疫情爆發前的水平。他們表示，最大的波動應該是美元兌日元，可能在2025年初從目前的156.197跌至140。日元是受美國利率和收益率上升打擊最嚴重的貨幣。他們說，在2024年或2025年的某個時候，歐元兌美元可能會從目前的1.0850升至1.15。

2. 巴克萊：印度預算將顯示聯合政府財政審慎能力

巴克萊經濟學家Shreya Sodhani表示，在經歷了十年實際上的一黨執政之後，印度的聯合政府性質將使印度的財政預算格外引人關注。Sodhani稱，該國的選舉使執政的印度人民黨（BJP）需要盟友，這引發了人們的疑問，即政府是否會在著眼於即將到來的邦選舉時，改變其財政整頓的政策重點，以犧牲資本支出爲代價，轉向更高的收益性支出。但地震般的政策轉變似乎不太可能。雖然收益性支出可能會有所增加，但巴克萊預計薪酬方面的資本支出不會減少。她表示：“收入增加、中國經濟活動恢復活力以及資本支出增速正常化（已納入臨時預算），將使政府能夠保持財政審慎。”

3. 巴克萊：歐元區通脹或持穩，但仍然高企

巴克萊估計，由於燃油和天然氣價格上漲，歐元區本月的通脹應會保持穩定，但仍然高企。該行的分析師Mark Cus Babic和Balduin Bippus寫道，定於下週發佈的數據應該會顯示，歐元區消費者價格同比增長2.5%，與6月份持平。然而，經濟學家們表示，巴黎奧運會帶來一些壓力，核心商品和服務通脹的增長應該會略有放緩。

4. 摩根大通：市場對歐洲央行降息的預期稍顯悲觀

摩根大通的利率策略師在一份報告中說，市場對歐洲央行在2024年底之前降息的定價基本上是合理的，但市場對此後的預期過於悲觀。摩根大通預計，今年年底前還會有兩次季度降息，然後預計到明年9月利率將降至2%。策略師們說，即使歐洲央行選擇放慢降息步伐，利率仍將達到2.25%的水平。而數據顯示，到2025年底，貨幣市場對歐洲央行存款利率的預期爲2.40%。

5. 荷蘭國際：料歐洲天然氣價格進一步走軟

分析師表示，歐洲天然氣價格繼續保持在31歐元/兆瓦時以上，預計本季度將進一步走弱，原因是儲存量充足和供應中斷的緩解。荷蘭國際分析師寫道：“歐洲的儲存率目前已達到83%，與去年同期水平相當，遠高於5年平均水平73%。”“隨著美國自由港液化天然氣出口工廠的生產在遭遇颶風乾擾後恢復，液化天然氣供應風險也開始緩解。”Kpler數據顯示，該美國液化天然氣出口設施在因颶風襲擊得克薩斯海岸而關閉兩週後恢復運營。

6. 凱投宏觀：英國公共部門大規模加薪可能加劇通脹

凱投宏觀的分析師Ashley Webb說，如果英國政府給太多公共部門員工加薪，可能會加劇通脹，並使利率繼續走高。英國新任中國財政部長雷切爾·裏夫斯在週末暗示，爲了留住人才和防止工業行動，公共部門員工的工資將高於通脹水平。如果大幅加薪僅限於保健工作者和教師，那麼對工資增長的影響將是微乎其微的，但如果包括所有公共部門僱員，特別是私營部門僱員可能會受到與加薪相匹配的壓力，那麼對工資增長的影響就會大得多。Webb說，英國央行可能會在未來幾個月下調利率，但如果工資增長不穩定，可能會放慢速度。

7. 德商銀行：油價疲軟的原因來自更廣泛的大宗商品市場

分析師表示，由於需求擔憂和大宗商品市場的負面情緒，油價延續了前幾個交易日的跌幅。美、布兩油分別下跌近0.7%。德商銀行的分析師Carsten Fritsch表示：“當前油價疲軟並沒有來自石油市場的特定觸發因素。”“因此，不利因素很可能來自市場對週期性大宗商品的普遍負面情緒，這也反映在基礎金屬價格的下跌上。”Fritsch表示，儘管如此，由於供應緊張和庫存減少的跡象，以及紅海襲擊升級和加拿大野火造成的中斷風險，預計未來幾周價格將再次上漲。

8. 三菱日聯：日本央行應加息15bp，否則日元可能跌回近期低點

三菱日聯分析稱，如果日本央行在7月31日的會議上維持利率不變，日元可能會下跌，因爲日本政界人士對貨幣政策正常化步伐緩慢感到越來越不安。該行分析師Lee Hardman在一份報告中說，日元走軟和9月份自民黨黨首選舉的時機有利於下週加息，而不是等到今年晚些時候。預計日本央行將加息15個基點。Hardman表示：“如果日本央行下週不像我們預期的那樣加息，日元很可能會迅速跌回近期低點，迫使日本再次出手干預。”

9. 凱投宏觀：日本經濟將在下半年持續復甦

凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant表示，日本7月份綜合PMI的反彈表明，經濟復甦將在下半年持續。雖然製造業PMI下降，但新出口訂單部分的反彈使該指數指向出口量的小幅增長。“更重要的是，隨著全球製造業PMI在最近幾個月升至兩年來的高點，日本製造業也應出現了轉機。”有各種各樣的證據表明，日元疲軟正在加大成本壓力，投入價格上漲，產出價格下降。凱投宏觀表示，服務業PMI的躍升是一個好兆頭，與1.5%左右的年度GDP增長率相一致。因此，在第二季度經濟活動反彈之後，應會出現更多的復甦。

10. 摩根大通：日本央行或於下週會議加息15bp

摩根大通經濟學家Ayako Fujita在一份報告中稱，日本央行可能會在下週的會議上將政策利率上調15個基點，至0.25%。Fujita表示：“日本央行長期以來一直暗示將採取加息政策，以應對信心上升，我們認爲，近期工資增長勢頭的上升以及今年春季以來消費復甦的跡象，將滿足這些條件。”她表示，在下週的會議上，預計日本央行還將宣佈未來購買日本國債的路徑。市場目前的核心觀點是，在大約兩年的時間裏，每月購買日本國債的規模將從6萬億日元降至3萬億日元。

11. 摩根大通：日本或在秋季宣佈更多政策，股市料受提振

摩根大通表示，日本政府可能會在今年秋天推出更多的經濟政策，爲股市提供支持。在美國總統大選和日本9月的自民黨黨魁競選之前，股市可能會變得動盪不安。包括Rie Nishihara在內的策略師在一份報告中寫道，日本政府可能會宣佈有助於實際工資好轉的政策。與工資增長、企業養老金改革和交叉持股相關的政策可能會在自民黨選舉後的政府更迭之前確定並實施。預計日本能源政策的更新可能會推動重啓核電設施的步伐，對相關股票有利。