2024年，日本官方干預匯市以支撐日元正成爲外匯市場的一個常態，但東京當局改變了策略，使得投資者更難預測他們何時以及如何幹預。

新的干預策略可能讓交易員措手不及，這已經幫助日本金融當局扭轉了日元走勢。據估計，日本央行在本月應日本財務省的要求，花費了近6萬億日元（384億美元）來支撐日元。

兩週前，美元兌日元匯率觸及38年高點，約爲160，東京當局幾乎每天都警告稱，如果波動性過大或日元匯率水平不反映潛在的經濟和貨幣政策現實，他們將進行干預。因此，新一輪干預並不令人意外。

雖然官方沒有確認干預，但當第一輪干預措施於7月11日實施時，交易員認爲日本央行趁著美國通脹數據疲軟，美元走弱的機會出手賣出美元以支撐日元。

當時，美元兌日元匯率從161跌至158.3左右，並在幾分鐘內便跌破了155，這立即引發了交易員對干預的懷疑。Pepperstone市場策略師Chris Weston表示：

“看來，日本財務省和日本央行可能已成爲‘動量交易者’，抓住時機在市場最脆弱的時候出手。”

通常情況下，日本央行會在美國國債收益率和美元上漲時進行干預。澳新銀行日本外匯和大宗商品銷售主管Hiroyuki Machida表示，“這次情況有所不同，事實上，我們在美元被拋售期間看到了這種非同尋常的日元走勢。”

Machida表示，“假設日元在短時間內大幅度、突然的波動是干預的結果，那麼它確實與我們過去看到的模式不同。”

日本當局7月12日疑似進行了第二輪干預，這令投資者感到不安，以至於7月15日的又一次反彈最初被交易員下意識地認爲是干預的結果，但隨後市場數據顯示，干預很可能沒有發生。

美銀證券長期以來一直認爲，日本央行可以效仿瑞士央行，選擇常規干預。美銀證券表示，日本當局可能考慮了三個目標：最大化影響力、提高意外性以及抑制過度投機行爲。

干預已奏效？

就目前看來，日本當局的干預似乎奏效了。日元本月已上漲近4%，期權頭寸也開始發生變化，交易員對日元將進一步走弱的信心已不如以往那麼強烈。

衍生品市場顯示，未來一個月買入日元期權的價格相對於賣出期權的價格溢價正在上升，這表明交易員正在變得更加看漲日元。

過去四年日元貶值30%的主要驅動力是日本利率遠低於其他國家，尤其是美國。

日本央行將於7月31日召開貨幣政策會議，日本近期公佈的經濟數據喜憂參半，市場認爲日本央行加息至0.1%的可能性約爲50%。

與此同時，市場幾乎確定美聯儲將在9月議息會議上將利率下調25個基點，至5.00%-5.25%的區間。

三菱日聯金融集團外匯策略師Lee Hardman表示，7月份的匯市動向“表明日本改變了策略，在支撐日元時變得更加主動，而不是被動。”

投機者仍然持有創紀錄的空頭頭寸。僅在2024年開年以來，投機者對日元的空頭頭寸就已翻了一番，達到近120億美元。澳新銀行的Machida表示，在這種規模的空頭頭寸面前，更不可預測的干預前景“令人恐懼”。他說：

“這是令人難以置信的痛苦，你可能本已坐享其成，在美元兌日元達到161的時候賺了一筆，但這一貨幣對卻跌到了156。如果日本央行在這個水平，即156的時候再次進行干預，你可能就想割肉投降了。”