最近幾周，投資者紛紛買入日元，押注該貨幣終於迎來了拐點。他們最快將在下週三面臨“審判”。

自7月11日開始飆升以來，日元兌美元匯率保持了約5%的升幅，日本的疑似干預放大了這一升幅。一些投資者警告說，漲勢並不穩固，隔夜美國經濟增長數據強於預期，日元迅速回吐漲幅就說明了這一點。

掉期市場顯示，日本央行在7月31日的政策會議上加息15個基點的可能性爲43%，這表明日本央行非常謹慎。接受彭博社調查的日本央行觀察人士中只有30%預測會加息，儘管90%以上的人認爲有加息風險。

這使得日元多頭處於弱勢，特別是如果日本央行大幅削減債券購買的預期也令人失望，或者如果美聯儲在當天晚些時候採取任何措施抑制未來幾個月美國降息的希望。

ATFX全球市場公司的尼克-特威代爾（Nick Twidale）說：“這是一次瘋狂的日元反彈。日本央行可能會成爲派對的掃興者，不像預期那般在收緊政策方面發揮作用。”

特威代爾說，如果日本央行令市場失望，使日元持續疲軟的套利交易“可能會捲土重來”。從貝萊德到前央行官員，其他人都預計日本央行將在更長時間內維持利率不變。

不完整的經濟數據證實了這一觀點：儘管跟蹤日本服務業實力的一個關鍵指標在7月份出現反彈，但衡量工廠活動的指標卻顯示出萎縮。熟悉內情的人士說，消費支出疲軟使日本央行下週的決定變得更加複雜。

Asymmetric Advisors的策略師Amir Anvarzadeh說：“如果日本央行不採取任何行動，美元兌日元匯率可能會再次飆升。”

新加坡花旗集團外匯交易董事總經理內森-斯瓦米（Nathan Swami）認爲，本週日元大幅波動後，看漲日元期權的需求增加。他說：“現在判斷這是否預示著長期投資者情緒的轉變還爲時尚早，因此目前更可能是短期倉位或對沖活動的戰術性轉變。”

據其他交易員稱，一些對沖基金仍在觀望，因爲在下週的日本央行政策會議之前，他們不確定日元能上漲多少。

澳大利亞國民銀行（National Australia Bank Ltd. ）的Rodrigo Catril表示，如果日本央行“不能完全兌現承諾”，那麼日元兌美元匯率可能會走低至158的水平。

然而，即使日本央行下週三真的收緊政策，它仍有理由繼續受到套息交易的青睞，在套息交易中，投資者利用日本的超低利率借入日元，然後投資於收益率較高的貨幣。即便日本央行加息後，日元的隱含收益率仍將比瑞士法郎低約90個基點，而瑞士法郎是利差交易的替代融資貨幣。

美國利率帶來的風險也很大。如果美聯儲降息的可能性減小，日元可能會再次受到攻擊。

盛寶資本市場（Saxo Capital Markets）貨幣策略主管查魯-查納納（Charu Chanana）表示：“如果美聯儲沒有發出9月降息的信號，美國數據又開始走強，日元兌美元可能會測試160。”