在主要經濟體發出相互矛盾的信號擾亂市場之後，投資者在本週伊始急於尋找有關全球貨幣政策近期路徑的答案。

交易員們將努力探究日本央行是否會加息，以及美聯儲和英國央行將於何時降息以及降息多少。這關係到日元和英鎊近期的飆升，以及美國短期國債收益率的下降。由於政策和經濟增長前景不明朗，多個市場在上週結束時顯得惶恐不安。

新加坡Maybank Securities Pte.機構股票銷售交易主管Wong Kok Hoong說：“本週將更加有趣。也許會更累。”

以下是本週央行行動的交易指南：

日本央行

週三日本央行將公佈利率決議和前景展望報告。日本央行多年來很少調整利率，市場對日本央行本週將採取什麼行動存在不確定性。

日本央行行長植田和男創下了在政策會議前不發表公開評論的個人紀錄，最新的經濟數據顯示通脹加速，但消費支出卻令人失望。

有可能進一步收緊政策的假設使日元上週急速走高。自7月11日以來，日元兌美元匯率已上漲了約5%，部分原因是當局厭倦了貨幣疲軟，疑似進行了干預。

上週，期權交易員對加息的押注從低於40%猛增至接近90%，然後又穩定在兩者之間，這凸顯了不確定性。

根據彭博社的最新調查，經濟學家也同樣不確定，只有30%的經濟學家預測會加息，但超過90%的經濟學家認爲有加息的風險。

通過套利交易（借入日元並用於購買高收益資產），日元與大量槓桿投資相互關聯，這表明劇烈波動會迅速波及全球市場。日元最近的攀升破壞了從澳元到墨西哥比索的流行貨幣策略。

植田和男的不作爲將使日元多頭處於弱勢，尤其是如果決策者大幅削減購債規模的預期也令人失望的話。但是，如果美聯儲本週採取任何行動，加速美國在未來幾個月內降息的希望，那麼日元空頭就會受到威脅。

盛寶資本市場（Saxo Capital Markets）外匯策略主管查魯-查納納（Charu Chanana）表示：

“我仍然站在日元空頭陣營，儘管在本週的大行情中存在巨大的雙向風險。期待日本央行在一次會議上同時加息和調整購債規模，對於一個本質上偏向鴿派的央行來說似乎有些牽強。”

美聯儲

台北時間週四凌晨2點，美聯儲將公佈利率決議。半小時後，美聯儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發佈會。投資者將仔細研究美聯儲的政策公告和鮑威爾的講話，尋找任何支持9月首次降息預期的信息。

如果美聯儲真的發出了9月降息的信號，那將與經濟學家和掉期交易商的觀點一致，他們完全認爲今年至少會有兩次25個基點的降息。美聯儲的基準利率目前在5.25%至5.5%之間，這是一年前達到的峯值。

幾周來，政策制定者們一直在指出勞動力市場的平衡和通脹的消退，這表明他們認爲世界第一大經濟體降息的理由越來越充分。

“即將召開的FOMC會議將爲9月份的降息奠定基礎，因爲美聯儲有理由將政策從限制性領域轉向更加中性的立場，”荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家James Knightley說。

從前紐約聯儲主席杜德利到穆罕默德-埃爾-埃裏安（Mohamed El-Erian）等一些市場觀察人士甚至提出了比目前預期更爲激進的寬鬆政策。杜德利在彭博觀點專欄中分別表示，美聯儲應考慮在本週就降息，埃裏安則警告說，如果央行將利率維持在過高水平太久，將會出現“政策失誤”。

美國國債有望在7月底實現三個月連漲，上一次連漲還是在2021年中期。圍繞降息的信念不斷增強，幫助彭博美國國債指數在本月觸及兩年高點。兩年期國債收益率在寬鬆貨幣政策即將到來的押注下有所下降，從而縮小了與10年期國債收益率的差距。

然而，美國股市卻有些搖搖欲墜，部分原因是幾份企業財報引發了人們對消費者實力的懷疑。標普500指數此前創下了自2007年全球金融危機爆發以來未曾出現2%跌幅的最長時間紀錄，但這一紀錄在上週三結束了。

看看波動率市場就知道本週對交易員來說有多重要。本週還將發佈美國就業報告，以及Meta Platforms公司、微軟公司和蘋果公司等公司的業績報告。

衡量標普500指數本週隱含價格波動的指標躍升至比兩週後的預期波動率高出近1個點，這表明當前的不確定性高於未來的不確定性。

英國央行

週四晚，英國央行將公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告。市場對英國央行是否會在週四宣佈自疫情以來的首次降息，將利率從目前的5.25%下調存在分歧。

雖然通脹率已從一年前的兩位數降至央行2%的目標，失業率也有所上升，但服務業的價格增長仍在高位運行，經濟已從小幅衰退中反彈。4月份最低工資上調10%，工黨新政府計劃在上調最低工資的同時，爲多達500萬名公共部門員工提供高於通脹的加薪，這些都給物價帶來了上行風險。自7月大選以來，貨幣政策委員會中的三位鷹派提出了反對寬鬆的理由。兩名鴿派中只有一人提出了相反的論點。

無論結果如何，這一決定都可能對債券和英鎊產生影響。上週五，掉期定價顯示本週降息25個基點的可能性約爲50%，而今年降息兩次幾乎是板上釘釘的事。

經濟學家認爲英國央行將轉向。美國銀行、德意志銀行、野村控股公司、荷蘭國際集團預計有六人支持採取行動。Bloomberg Economics也預測會降息。

聯合愛馬仕有限公司（Federated Hermes Limited）固定收益高級投資組合經理奧拉-加維（Orla Garvey）表示：“就重要數據點而言，8月1日的英國央行會議是非常重要的會議，並附有最新預測。”

降息將提振英國國債，工黨在大選中取得壓倒性勝利後，寬鬆貨幣政策的前景和政治穩定的希望已經提振了英國國債。兩年期債券的收益率達到一年多來的最低點。

對於英鎊來說，降息並不那麼有利，因爲這會降低其作爲利差交易一部分的吸引力。英鎊目前是十國集團中今年表現最好的貨幣，摩根大通和Amundi等大銀行和投資者預測英鎊兌美元將進一步上漲至1.35，比當前水平上漲近5%。看漲押注達到歷史最高水平。

彭博宏觀策略師Cameron Crise說：“不出所料，最近的市場動盪引發了許多與股票、固定收益和其他市場頭寸有關的敘事逆流。這麼說可能有些危險，但在某些方面，這一次確實與我們之前看到的有所不同。”