對沖基金在對日元的押注上倉皇撤退，因爲一度受人喜愛的套利交易崩潰了。

商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至7月23日的兩週內，槓桿投資者削減了56639手日元淨空頭頭寸，這是自2011年初以來最大的一次減持。

雖然這些基金仍然看空，但目前的看跌程度是2月份以來最低的，這標誌著市場情緒出現了驚人的轉折，因爲市場預期日本央行的利率決定最終將利好日元。

日元反彈的同時，套息交易也被大量放棄，這種策略是利用日元等低收益貨幣爲購買墨西哥比索等高收益貨幣提供資金。

Brown Brothers Harriman & Co.的全球外匯策略主管Win Thin在一份報告中寫道，“日元近期走強是受日本央行本週將做出強硬決定的預期推動的。如果日本央行的決定令人失望，那麼反彈的大部分漲幅將很快逆轉。”

本週，日本央行和美聯儲都將做出政策決定，投資者對日元日益看漲的信念將面臨考驗。掉期交易員認爲日本央行週三加息的可能性約爲50%，官員們的任何鴿派評論都有可能破壞貨幣近期的升勢。

瑞穗證券公司首席策略師Shoki Omori表示：“正在平倉的是大宗商品交易顧問（CTA），”他指的是從事期貨和期權交易的對沖基金。在日本央行和美聯儲本週做出政策決定後，“平倉將停止，並走向另一個方向。”

日本央行行長植田和男週三將公佈量化緊縮的詳細計劃，這將讓投資者保持高度警惕。他還可能加息。彭博社的一項調查顯示，雖然只有約30%的日本央行觀察家預測加息爲基本情況，但幾乎沒有人排除這種可能性。高度的不確定性推動日元和日本股市坐上了過山車，這種情況很可能會持續到日本央行做出決定，甚至更久。

據熟悉內情的人士透露，日本央行的一些官員對本月加息持開放態度，因爲通脹率仍大致符合預測。還有一些人認爲央行可以選擇按兵不動，等待更多數據，希望看到消費支出復甦的跡象。這一切都預示著這將是一次異常激烈的會議。會議的結果將在全球市場引起反響，而日元正處於一個拐點，可能會延續本月的顯著反彈，也可能跌回幾十年來的低點。

在日本央行會議結束幾小時後，美聯儲也將召開會議，其對美國利率所發出的信號有可能極大地放大亞洲交易期間開始的市場走勢，或使其迅速反轉。 前日本央行官員、現任岡山證券（Okasan Securities）首席經濟學家Ko Nakayama表示：“對日本央行來說，這是一個艱難的決定。加息將使日本央行明確表達政策正常化的強烈願望，當局將在無需操之過急的情況下采取行動。”

此次會議的另一個關鍵事件將是公佈首個減少購債的計劃。據有關人士稱，日本央行官員無意讓市場參與者對其削減購債感到驚訝，他們非常清楚市場的預期。市場一致認爲，從下個月開始，每月購債速度將從目前的6萬億日元初步縮減至5萬億日元（320億美元），最終在兩年內減半。

預計本週不會加息的日本央行觀察人士通常會提到購債計劃的宣佈。他們認爲，對於在截至3月份的三個季度中沒有出現大幅增長的經濟而言，首次量化緊縮和同時加息可能意味著過度緊縮。

日本央行做出決定後的日元走勢是該行可能考慮的另一個主要因素，尤其是在本月早些時候財務省疑似進行貨幣干預之後。瑞穗銀行首席市場經濟學家唐釜大介（Daisuke Karakama）認爲，這使得現在正是加息的好時機，因爲日本央行可以說加息與外匯匯率無關。他說：“這次會議很可能會加息。現在比較容易。否則，他們可能會重新受到日元疲軟的壓力而採取行動。這可能是日元擺脫大幅走軟趨勢的關鍵時刻。”

執政黨自民黨幹事長茂木敏充和數字大臣河野太郎最近呼籲日本央行收緊政策，以支持日元並抑制通脹，這凸顯了他們對日元在推高生活成本方面所起作用的日益不滿。在通脹的重壓下，首相岸田文雄內閣的支持率受到了影響。在過去的27個月裏，生活費用的增長速度一直保持在或超過日本央行2%的目標水平，而在此期間，工資增長一直落後於生活費用的增長。在截至3月份的12個月中，消費者支出每個季度都在下降。

這些政治呼聲會如何影響日本央行的決定還有待觀察。Nakayama說，這些政治呼聲可能會產生相反的效果，即說服日本央行在本月等待，以避免出現受政治呼聲影響的表象。