隨著美國通脹趨軟，以及美聯儲對經濟過熱的擔憂減弱，經濟學家本輪週期中第一次相當肯定美聯儲將在9月下調基準利率。

接下來會發生什麼還不得而知。

畢馬威經濟（KPMG Economics）首席經濟學家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示:“道路崎嶇不平，美聯儲正處於走鋼絲的境地，這讓事情變得困難。”

過去一年，美聯儲一直將政策利率穩定在5.25%-5.5%的區間內。這遠高於接近3%的“中性”利率水平，因爲美聯儲將政策利率維持在高位，以減緩需求和抑制通脹。

美聯儲官員甚至還沒有開始討論他們對更廣泛的貨幣寬鬆週期的看法。

經濟學家們自行劃分成了兩個主要陣營。有人認爲，美聯儲將“重新調整”利率，降息75或100個基點，然後停止降息；另一派則認爲，美聯儲將在第一次降息後暫停，然後策劃一系列穩定的降息，將基準利率降至接近3%的中性水平。

衍生品市場的交易員屬於後者。他們已經將175個基點的降息計入價格，這一幅度的降息舉措將使利率在明年夏天降至3.5%-3.75%的區間。

對一些經濟學家來說，這讓人想起今年1月，當時市場預計2023年將有六次25個基點的降息。美銀證券美國經濟主管Michael Gapen在給客戶的報告中稱："我們認爲市場對即將到來的利率週期又開始過度樂觀。"

美聯儲自己的預測顯示，降息的步伐將更爲緩慢。最新的“點陣圖”預測顯示，2024年美聯儲將降息四次，基本上是每季度降息一次。

凱投宏觀（Capital Economics）副首席北美經濟學家斯蒂芬•布朗（Stephen Brown）認爲，美聯儲將在9月降息，跳過11月，並在12月恢復穩步降息，直到明年夏天利率降至3.5%-3.75%。

布朗並不認爲他的預測表明美聯儲正準備大幅降息。他說:“這基本上是基於我們正在迴歸某種更接近正常的經濟狀況、因此不需要限制性政策的預期。”

布朗補充說：“每次加息25個基點仍將是相對漸進的。緊急降息的速度應該是每次會議50個基點或以上。”

德意志銀行首席美國經濟學家盧塞蒂（Matthew Luzzetti）認爲，美聯儲9月將首次降息25個基點，隨後11月和12月將再降息兩次。此後，美聯儲將暫停加息至2025年9月。

盧塞蒂指出，這將和美聯儲在20世紀90年代初和2019年的做法相似，當時美聯儲進行的是中期調整，而不是對抗衰退。他說，只有勞動力市場開始走弱，美聯儲纔會開始進一步降息。

此外，各方都承認，明年美國新總統的財政政策可能會顛覆政策路徑。

美聯儲官員將於下週召開會議，外界普遍預計美聯儲將維持利率不變。

牛津經濟研究院的經濟學家在給客戶的一份報告中表示，預計美聯儲官員們將利用這次會議“埋下9月首次行動的種子”。