美國股市在過去一週格外緊張，因投資者遭遇大型科技股的大幅拋售，並轉向小盤股和價值型股。這種“由大到小”的變化是7月份的主要市場趨勢之一。

晨星首席美國市場策略師Dave Sekera表示：“當我考慮到市場及其估值達到如此高的水平時，我確實認爲過去一兩週的調整實際上是非常健康的。這也表明了一種表面下的輪換，我們看到人工智能公司、大型成長型股票、科技股轉向價值型股票和小盤股的大規模輪換。”

儘管股價大幅下跌的日子可能令人恐懼，但投資者似乎越來越難以證明大型股估值如此之高是合理的。投資者已經嚐到了這種滋味，當Alphabet上週三宣佈其收益超過預期時，但該公司股價仍下跌了5%。

約翰漢考克投資管理公司（John Hancock investment Management）聯席首席投資策略師艾米麗·羅蘭（Emily Roland）表示：“我認爲挑戰在於，盈利並不差，但它們必須驚人，才能證明我們看到的價格上漲是合理的。”

不過，這一趨勢的勢頭可能取決於下週的重大事件——7月聯邦公開市場委員會會議。

聯邦公開市場委員會定於當地時間7月30日和31日開會。雖然美聯儲官員預計不會在會議上降息，但投資者將密切關注，以便更好地瞭解美聯儲可能何時開始降息。

GLOBALT Investments高級投資組合經理托馬斯·馬丁（Thomas Martin）表示：“人們通常認爲，降息在多個方面對小盤股有利，小盤股公司對可變利率融資、浮動利率和短期利率更爲敏感。”

馬丁說，降息意味著小企業的貸款可以變得更便宜，因此他們的運營費用應該會下降，這對盈利有利。他說，低利率刺激經濟也可能帶來額外的好處，這可能意味著消費者也有能力花更多的錢。

在本輪週期首次降息之前，投資者就開始從大型股轉向小盤股，這意味著當美聯儲開始降息時，小盤股可能會積聚更大的動能。馬丁認爲，至少在某種程度上，大輪換可能會繼續下去。

這可能與降息的雙刃劍屬性有關。降息可能會刺激經濟，但降息的行爲本身可能意味著需要刺激經濟。美聯儲降息是因爲它戰勝了通脹，還是因爲高利率正把經濟推向錯誤的方向？投資者將密切關注美聯儲主席鮑威爾如何回答這個問題。

Sekera表示：“我懷疑我們將聽到的評論是，他們越來越有信心通脹真的在下降，這是他們想要的，以便達到他們可以開始降息的程度。我也會非常密切地傾聽鮑威爾主席對美國經濟實力和他對經濟前景的任何評論。”

如果美聯儲發出信號，表明經濟已經有所放緩，這對對抗通脹是件好事。但如果經濟放緩過快，經濟衰退的風險就會增加。小盤股公司往往對經濟放緩更爲敏感，因爲它們不像大型股公司那樣不受經濟衰退的影響。

羅蘭表示：“我們在勞動力市場和經濟中出現了這些小裂縫，我認爲這些小裂縫足以促使美聯儲開始降息。美聯儲正試圖促成這一軟著陸壯舉，但問題是，這真的會很棘手。”

他補充說：“投資者還沒有看到經濟中的這些小裂縫是否會繼續發展成更可怕的事情。美聯儲和小盤股都在軟著陸的路上走鋼絲。”