有句老話說，“不要看空美國消費者”。這種智慧在今年春夏兩季得到了證實，當時賭他們輸將是一個錯誤。

在今年頭三個月削減開支後，美國人在4月至6月期間增加了在新車、傢俱、消費電子產品、娛樂和外賣食品等方面的支出。

第二季度，消費者支出迅速反彈，錄得2.3%的年化增長率，高於第一季度疲軟的1.5%。這與疫情前每個季度2.6%的增長率相差不遠，上述所有數據均已經過通脹調整。

當然，美國人之所以增加支出的一個重要原因是幾乎所有東西的價格都在上漲。諸如房租、雜貨以及汽車修理和保險等交通相關成本給家庭帶來了沉重負擔。

儘管如此，消費者支出的增長速度仍然超過了通脹。而且美國人繼續購買或支付像外出就餐或旅行這樣的服務，如果他們感到財務壓力，通常會避免這些開銷。

許多華爾街經濟學家並不認爲消費者支出能夠以高於平均水平的速度持續推動經濟增長。家庭消費約佔美國整體經濟活動的70%。

富國銀行高級經濟學家Sam Bullard表示：“我們認爲消費者支出在未來幾個月將面臨挑戰。你已經可以看到貸款違約率上升。高價格和高利率正在對經濟造成越來越大的影響。”

毫無疑問，美國人正感受到更大的財務壓力。

早期預警信號是什麼？根據美聯儲的研究，越來越多的人開始拖欠信用卡和汽車貸款的還款。

美國人面臨著高利率和過去三年20%的價格上漲。購買房屋或申請汽車貸款尤其昂貴，零利率汽車貸款已成爲歷史。

與此同時，隨著工資增長恢復正常，勞動力市場降溫，疫情後的收入激增正在逐漸消失。

大多數家庭已經用光了疫情期間政府刺激性支出和的社交隔離積累的所有儲蓄，儲蓄率在六月份降至18個月來的最低點3.4%，僅爲疫情前水平的一半。

美國人的不滿情緒已經表現出來。拜登的支持率低迷，在退出總統競選之前，他的民調支持率落後於特朗普。

同時，消費者信心調查也跌至去年秋季以來的最低水平。最近的消費者情緒指數達到了八個月來的最低點，主要是因爲中低收入家庭的壓力增大。

由於這些原因，許多經濟學家認爲第二季度消費者支出的激增不太可能持續。

摩根大通的經濟學家們在一份新報告中寫道：“有跡象表明，尤其是低收入家庭正面臨壓力，而消費者信心指數一直在朝著錯誤的方向發展。”

不過，儘管如此，“看空美國消費者”似乎仍然是一個不明智的選擇。

首先，隨著價格壓力的緩解，收入的增長速度快於通脹——即使收入增速只是勉強快於通脹。

儘管失業率有所上升，但勞動力市場依然相當健康。25歲至54歲的適齡工作人口比例穩步上升，目前接近歷史最高水平。

數千萬家庭在疫情期間鎖定了超低的抵押貸款利率，每個月都因此獲得了額外的現金。

此外，美股的歷史性飆升也增加了高收入家庭的收入。

對於消費者來說，最好的消息可能是美聯儲可能很快就會因通脹放緩而降低利率。較低的借貸成本將使購買汽車、獲得抵押貸款或以更低的利率再融資變得更加容易。

海軍聯邦信用合作社的企業經濟學家Robert Frick表示：“總體而言，隨著通脹環比增速下降且工資增長仍然良好，工人的消費能力正在增強。”

他補充說：“但最好的消息是通脹放緩很可能鞏固了美聯儲即將降息的趨勢，降低借貸成本將給經濟打一劑強心針。”