自5月中旬以來，基金經理們已經平倉了200多億美元的銅看漲押注，對需求的擔憂日益加劇，引發了對銅的快速拋售。銅因其用途廣泛而被廣泛視爲工業金屬的風向標。

今年5月，銅價一度飆升至創紀錄的每噸11100美元以上，投資者展開了史無前例的瘋狂購買，但此後銅價下滑了20%以上，基金也同樣大舉撤退。投資者對數據中心、可再生能源和電動汽車使用的光明長期前景的押注，受到了需求疲軟的考驗。

現在，隨著價格在9000美元附近徘徊，多頭和空頭的關鍵問題是匆忙離場是否已經結束。紐約商品期貨交易所（Comex）和倫敦金屬交易所（LME）的看漲頭寸已回到3月份的水平附近，但與歷史標準相比仍然偏高。

瑞銀集團金屬與礦業分析師丹尼爾-馬約爾（Daniel Major）說：“5月份的市場顯然完全超買了，而基於動量的人工智能衍生品交易可能是其中的一部分。我們是否已經看到與之相關的大部分泡沫從市場中消失了？是的，我認爲我們可能已經看到了。”

他說，從基本面來看，迫在眉睫的供應緊縮可能會給其餘投資者帶來堅持押注的信心。

雖然需求疲軟，整體市場處於過剩狀態，但越來越多的人預計，由於加工費暴跌，冶煉廠很快就會被迫削減產量。馬約爾說：“這肯定足以讓投資者的倉位保持相當的粘性，除非宏觀經濟從現在開始惡化，否則我不認爲多頭倉位會出現大規模出清。市場環境依然具有建設性，我認爲市場將透過這種疲軟態勢，在短期內進行盤整，並等待那些實際的催化劑。 ”

週二，LME銅價下跌1%，報收於每噸8932.50美元，創下自3月份以來的最低收盤價。

與此同時，由於前景充滿挑戰、美國天然氣下挫以及食品價格下跌，原材料受到拖累，大宗商品今年以來的漲幅已全部回落。

追蹤一系列能源產品、金屬和農作物的彭博大宗商品現貨指數（Bloomberg Commodity Spot Index）7月份迄今已下跌近6%，有望創下自2023年5月以來的最差月度表現，從5月中旬的峯值下跌了10%以上。其中，原油基準布倫特原油下跌了8%。美國天然氣在7月份下跌了20%以上，而在農產品市場，玉米、小麥和大豆期貨均走低。

一些未被納入彭博商品現貨指數的主要商品也受到了壓力。其中最重要的是，新加坡鐵礦石期貨回落至每噸100美元以下。不過，並非所有商品都下跌。黃金在該指數中的權重最大，7月份迄今已上漲超過2%。本月早些時候，由於市場預期黃金將從美聯儲即將到來的降息中受益，黃金價格創下歷史新高。

荷蘭國際集團（ING Groep NV）大宗商品戰略主管沃倫-帕特森（Warren Patterson）說：“大宗商品已經失去了投機者的青睞。”

包括美聯儲在內的許多央行可能會對原材料的低迷感到欣慰，因爲在政策制定者權衡轉向降息之際，原材料的低迷可能會增加通脹下行的壓力。不過，這對石油生產國（如歐佩克+成員國）來說仍是一個挑戰，因爲較低的價格會減少國家收入。礦產商和貿易商也可能面臨壓力。

全球最大的礦業公司必和必拓集團（BHP Group Ltd.）在澳大利亞上市的股票本月初收於2022年以來的最低水平；在倫敦上市的嘉能可集團（Glencore Plc）的股票在7月份下跌了5%以上；巴西鐵礦石礦業公司淡水河谷公司（Vale SA）的股票內錄得7個月內的第六個月度跌幅。