投資者正寄希望於美聯儲最早在九月份開始降息。但先鋒集團（Vanguard Group）並不這麼認爲。

作爲全球最大的資產管理公司之一，先鋒集團並不完全認爲美聯儲將在2024年降息。雖然該公司認爲十二月份可能會有一次降息，但它並不期待下個月就會有降息動作。

先鋒集團美洲區首席經濟學家兼全球投資組合構建負責人羅傑·阿里阿加-迪亞茲（Roger Aliaga-Diaz）表示：“如果有（降息）的話，那將會是在十二月。坦白說，我們幾乎處在不降息和降息一次之間……這是一個很接近的判斷。”

這一立場與華爾街的大部分觀點相左。根據CME FedWatch的數據，期貨市場幾乎一致預期美聯儲將在九月份將降息25個基點。

大多數交易員認爲到2024年底至少會有三次25個基點的降息。超過90%的人預計至少會有兩次降息。當美聯儲在結束其七月會議時，投資者將尋找更多關於美聯儲想法的線索。

以抵制短期市場趨勢而聞名的先鋒集團表示，其他市場觀察者被一些最近的經濟報告分散了注意力，而這些報告最終只會是統計噪音。此外，華爾街的預測者在過去一段時間裏也犯過錯。去年十二月，期貨數據顯示幾乎可以肯定會在今年春季開始降息。然而，通脹比預期更爲頑固，聯邦基金利率一直未變。

美聯儲本身也改變了對利率的預期。三月份時，政策制定者集體預測2024年會有三次降息。而在六月份，中位數預測降到了一次。

阿里阿加-迪亞茲表示，市場再次過於樂觀地看待通脹，可依靠的證據太少。例如，本月發佈的個人消費支出價格指數（PCE）核心部分看似顯示了進展：六月份的價格同比上漲2.6%，環比增長0.2%。

但阿里阿加-迪亞茲認爲，“更艱難的同比增速”即將到來，而且房價仍在飆升，這應該讓觀察者保持謹慎。他說：“我們得到了非常低的通脹讀數，（但這一讀數）很難持續下去。”

類似的情況也出現在失業率上。放緩的就業市場可能是促使美聯儲降息的一個原因，因爲這可能會刺激就業。儘管最近失業率上升到了4.1%，從半個世紀以來的最低點3.4%有所回升，但阿里阿加-迪亞茲並不認爲這是一個趨勢。

他說：“我們認爲這都是由（勞動力）供給面驅動的，特別是移民因素，我們沒有看到大規模裁員。”因此，他預計失業率將在當前4.1%的水平附近穩定下來。

所有這些對投資者來說意味著，在似乎已經計入降息預期的股票市場中可能存在額外的風險。這對於大型科技股尤其如此，阿里阿加-迪亞茲認爲即使經過最近的價格下跌，這些股票仍然被高估。事實上，先鋒集團預計未來十年美股的年化回報率僅爲3.4%至5.4%。

不過，也有好的一面：儘管先鋒集團對股票市場的展望較爲平淡，但該公司對債券持更爲樂觀的態度。阿里阿加-迪亞茲表示，當美聯儲降息時，這些降息幅度可能相對較小，有助於投資者從他們的債券組合中獲得更多的收益。“美債收益率將保持較高水平的時間更長，並提供更多的回報。”