小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 高盛上調美國“衰退風險”至25%

高盛的經濟學家將明年美國經濟衰退的可能性從15%提高到25%。不過，他們也指出，儘管失業率大幅上升，但“有幾個理由不必擔心經濟衰退”。以Jan Hatzius爲首的高盛經濟學家表示：“我們仍然認爲經濟衰退的風險有限。整體經濟看起來依然良好，沒有重大的金融失衡，美聯儲有很大的降息空間，必要時可以迅速降息。”值得注意的是，高盛對美聯儲的預測沒有小摩和花旗那麼激進。 Hatzius的團隊預計美聯儲將在9月、11月和12月下調基準利率25個基點；相比之下，小摩和花旗預計9月份將降息50個基點。高盛報告稱：“我們預測的前提是，就業增長將在8月份恢復，FOMC將認爲降息25個基點足以應對任何下行風險。如果我們錯了，8月就業報告和7月一樣疲弱，那麼9月可能會降息50個基點。”經濟學家們補充稱，他們對美國勞動力市場是否“面臨”迅速惡化的“風險”持懷疑態度。他們之所以這麼說，是因爲職位空缺表明需求仍然穩固，而且沒有明顯的衝擊引發低迷。

2. 花旗：預計美聯儲將在9月和11月分別降息50個基點

花旗經濟學家預計美聯儲將在9月和11月的會議上分別降息50個基點，並在12月的會議上降息25個基點，此前他們曾預計美聯儲會在這三次會議上分別降息25個基點。根據週五公佈的7月就業數據，Veronica Clark和Andrew Hollenhorst預測美聯儲將在此後每次會議降息25個基點，直到2025年年中，使聯邦基金利率的目標區間在3%-3.25%。

3. 巴克萊：美聯儲9月不太可能降息50個基點

英國第二大銀行巴克萊表示，現在預計美聯儲FOMC今年將在9月、11月和12月降息三次，每次25個基點。假設勞動力市場將在8月報告中顯示出持續的彈性，失業率將停止上升。基於這一假設，巴克萊目前認爲9月降息50個基點是不合理的。然而，如果失業率進一步上升，那麼將引發人們對勞動力市場降溫速度快於預期的擔憂。展望2025年，巴克萊預計失業率將逐漸降至4.2%，通脹預測將保持不變。巴克萊繼續預計FOMC將在明年3月、6月和9月三次降息，並預計對2025年下半年通脹缺乏進一步進展的擔憂將導致FOMC在聯邦基金利率區間達到3.75-4.00%後暫停降息行動。長期來看，巴克萊繼續認爲中性利率水平在3.00-3.25%左右。

4. 美國銀行：預計美聯儲將在九月份降息25個基點

美國銀行表示，預計美聯儲將在九月份降息25個基點。此外，其還預期十二月將會有一次降息。值得注意的是，美國銀行此前預期降息的時間爲十二月份。

5. 加皇銀行：美國就業市場三季度開局不利但仍預計美聯儲9月首次降息

加拿大皇家銀行表示，美國勞動力市場在第三季度開始之際出現了意外的下行。7月份非農數據還標誌著勞動力市場狀況的明顯減速，過去一年裏，這種狀況一直在逐漸惡化。失業率從2023年4月的3.4%上升到4月的3.9%，然後在三個月內上升到4.3%。在本週美聯儲會議的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾繼續將當前的勞動力市場疲軟描述爲條件從過熱正常化。他強調，如果“勞動力市場意外疲軟”，美聯儲將做好應對準備。我們仍然預計美聯儲將在9月的下一次會議上降息，並認爲今年剩餘時間降息的風險傾向於更多而不是更少。

6. 凱投宏觀：非農報告爲9月降息50個基點再添一把火

凱投宏觀副首席北美經濟學家斯蒂芬·布朗表示，簡而言之，這一切使得9月份降息似乎成爲定局，並增加了進一步降息50個基點甚至在兩次會議之間降息的可能性，儘管後者可能取決於8月份就業報告中失業率是否再次大幅上升。

7. 興業證券：市場預期美聯儲年內3次會議共計降息幅度在100-125bp之間

興業證券發佈美國7月非農點評。該團隊認爲，降息條件滿足，就業市場下行風險的發酵令市場降息預期再升溫。市場從交易經濟降溫向交易衰退升級，而對衰退可能性的觀察並未結束，警惕透支交易。數據公佈後，股跌債漲，九月單次降息50個基點的預期概率逾70%，市場預期年內3次會議共計降息幅度在100-125bp之間，大類資產呈現出衰退交易特徵。然而，對衰退可能性的觀察並未結束，當前的數據量尚不足以判斷經濟是否會真正陷入衰退。9月會議前的7月CPI、8月非農、8月CPI將進一步確認衰退風險是否會升級、預防式降息能否成功，從而判斷後續是否會“大步”降息。

8. 美國銀行：美國經濟硬著陸風險上升，建議在美聯儲首降時賣出股票

美銀策略師Michael Hartnett表示，由於美國出現更嚴重衰退的可能性增加，投資者應當在美聯儲首次降息時賣出股票。Hartnett指出，ISM製造業指數似乎在方向上與非農就業數據高度相關。該指數唯一一次長時間處於收縮區域，而非農就業人數保持正增長是在1984年至1986年期間。與此同時，策略師們表示2024年風險資產搶先消化美聯儲降息的程度達到了極限，標普500指數在過去9個月中上漲了32%。相比之下，1970年以來美聯儲12次首次降息前的平均幅度僅爲2%。

9. 美國銀行：美國經濟前景及日本央行鷹派態度引發日股大跌

美國銀行策略師Masashi Akutsu表示，對美國經濟前景的擔憂，以及日本央行出人意料的強硬態度，是日本股市週五大跌的主要原因。到目前爲止，市場的共識是，日本的加息將是漸進的，所以當日本央行行長本週暗示可能很快會多次加息時，這是一個意外。儘管日元走強，但日本企業盈利情況看起來仍將保持健康，一旦美國大選結束，市場可能會復甦。

10. 盛寶銀行：金價可能因經濟疲軟觸及2500美元

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，如果經濟數據持續疲弱，現貨黃金價格可能很快觸及2500美元大關。美聯儲降息的前景，加上持續的地緣政治緊張局勢、不斷上升的債務擔憂，以及央行和ETF投資者的新需求，預計將支撐金價進一步上漲。