最近的暴跌讓全球股市蒸發了超過6萬億美元，套利交易平倉被認爲是導致全球拋售速度前所未有的原因，投資者心中現在最大的疑問是：套利交易平倉是否終於結束了？

答案取決於你問的是誰。

法國興業銀行在其最新的股票策略師報告中寫道，套利交易平倉的一個衡量標準處於“結束的開始階段”。正如該銀行的策略師Manish Kabra所寫，“美國CPI走軟，加上日本央行的鷹派舉措，正在推動美日融資交易的逆轉，這支撐了納斯達克100的避險情緒。雖然日元仍遠未達到公允價值，但CFTC對日元的持倉顯示，7月份多數空頭頭寸已經逆轉。”

法國興業銀行的外匯專家Kit Juckes寫道，“重要的不是套利交易，而是美股科技股“七巨頭”將如何反應，即：市場穩定面臨的最大威脅不是外匯市場的表現，而是美國股市，特別是科技股的表現。這輪漲勢是巨大的，估值被拉伸，沃倫·巴菲特對現金的偏好再次成爲頭條新聞。如果那個市場繼續下跌，將影響經濟和美聯儲。否則，美聯儲不會有太多擔憂。勞動力市場仍然緊張，經濟仍在增長。如果股市下跌得太多/太快，或者9月初公佈的8月就業報告非常疲弱，情況就會改變。否則，我們應該期待一系列美聯儲發言人暗示下個月將會降息25個基點。”

摩根大通發表了一種遠非歡快的觀點，其全球外匯策略聯席主管Arindam Sandilya在彭博電視上表示，最近套利交易的平倉還有更多空間，因爲日元仍然是最被低估的貨幣之一。 “我們絕對還沒有完成，”他說，並補充道，“至少在投機圈內，套利交易的解除才完成了50%-60%。” 與此同時，那些期待套利交易恢復至日元上漲前水平的人將需要等待很長時間，因爲從短期、急劇波動中對投資組合造成的技術性損害“不容易修復”。

瑞銀與摩根大通的觀點類似。“我猜套利交易只解除了大約50%。”瑞銀日本宏觀策略師詹姆斯·馬爾科姆（James Malcolm）在週二給客戶的一份備忘錄中寫道。馬爾科姆估計，在其巔峯時期，美元兌日元的套利交易規模至少達到了5000億美元。他計算出，在過去的兩到三週中，已有大約2000億美元的套利交易被解除。

他表示：“套利交易能平倉多少，在很大程度上不是取決於利差水平，而是取決於利差的變化。”他表示，將目前的走勢與1998年的套利交易平倉進行比較，表明未來可能還會有更多的平倉。

加拿大豐業銀行的肖恩·奧斯本（Shaun Osborne） 也認同這一觀點，他指出，套利交易的兩個指標——彭博G10利差指數和彭博GSAM外匯利差指數下跌了約5%，僅爲過去三次顯著的套利交易平倉時跌幅的一半。他在週二的一份報告中表示：“過去幾周，套利頭寸的調整非常迅速，但可能還需要進一步調整。”奧斯本說，對沖基金和其他投機投資者的日元空頭倉位只減少了約50%。他說，這將意味著未來風險資產更多的波動性，以及未來日元更強勁。

高盛有不一樣的看法。高盛的外匯團隊的倉位數據表明，日元空頭頭寸已經大部分清除，現在倉位略微偏多。這可能是市場接近觸底的跡象。高盛對套利交易平倉的時間線要樂觀得多，因此高盛也更看好日經指數等各種下游資產。高盛的交易部門認爲，“考慮到基本面因素，日經指數處於非常有吸引力的水平”，儘管研究策略團隊目前仍持謹慎態度，即：考慮到進一步平倉的可能性和未來宏觀環境的不確定性（經濟增長，日元穩定，美國經濟等），近期前景仍然不確定。