僅一週的時間裏，掉期交易員對日本央行今年再次加息的預期就削減了一半。

週四，掉期市場的定價顯示，日本央行在12月會議前加息25個基點的可能性只有30%左右，而一週前這一概率超過60%。

與此同時，上週日本央行加息後飆升至0.46%的兩年期日本政府債券收益率現已降至0.27%。

繼上週三日本央行行長植田和男發出被許多人視爲鷹派的信號之後，副行長內田真一本週三發出了溫和的信號，表明政策制定者將在市場不穩定時避免加息。

東京SBI證券公司首席債券策略師Eiji Dohke指出：“自上週的貨幣政策會議以來，日本央行的政策立場發生相當大的改變。”他表示，如果金融市場平靜下來，日本央行最早可能在12月恢復討論進一步加息，不過日元的反應可能使央行的政策決定複雜化。

日本央行週四公佈的7月貨幣政策會議審議委員意見摘要顯示，一些委員會成員提到有必要繼續提高利率，其中一人表示利率最終應該至少提高到約1%左右。

這一摘要和內田對日本央行或因市場波動而暫停繼續加息的言論產生了分歧，突顯了日本央行面臨的微妙任務，從而可能令投資者感到不安。

儘管對沖基金似乎已經從看漲的日元押注中撤退，但仍然願意以高價對沖日元的上行風險，這表明他們對日元下一步走向的不確定性增加。

事實上，本週期權市場顯示，對未來一個月內日元大幅波動的避險需求已達到自2023年初以來的最高水平。

一些分析師認爲，日元套利交易的平倉可能還有進一步發展的空間，並且可能只完成了一半，這可能會增加市場的波動性。

也有分析師認爲，即使美聯儲在大多數交易員預期的9月份實施了大幅降息，日本央行再次加息，投資者仍然有動力重新進入套利交易。

荷蘭合作銀行策略師簡·弗利說：“可能會有新的日元空頭。就像人們週二逢低買入標普500一樣，他們也很可能逢低買入美元兌日元。”他說：“會有人認爲沒有理由期待套利交易進一步被解除，這就是市場的特點。”