日本央行行長植田和男上週傳遞了一個明確的信息——日元疲軟是一個風險，利率可能會繼續上升。

交易員對植田和男明顯鷹派轉變的反應非常強烈。日元兌美元匯率飆升超過3%，日本股市遭遇自1987年以來最嚴重的暴跌。作爲回應，他的副手內田真一在本週傳達了新的信息——只要市場動盪，加息就不在央行的日程上。

這確實起到了預期效果，抹去了日元的部分漲幅，並幫助穩定了市場，但這也讓投資者對日本央行的言論有多大可信度感到困惑，並突顯出該央行在撤回多年非常規貨幣刺激措施時，難以限制市場衝擊。

“日本央行前後不一致的溝通只會加劇波動，”盛寶市場外匯策略主管Charu Chanana說，“如果他們能保持溝通一致，至少可以避免恐慌性走勢和日元以及股票的不必要波動。”

日本央行7月會議的摘要顯示，9位委員中有一些人強調貨幣政策將保持寬鬆。然而，日本加息的可能性破壞了套利交易。據摩根大通稱，全球三分之二的套利交易已平倉。

內田真一表示，他的觀點與他的上司並不衝突。在該行做出決定後出現的極端市場波動，創造了與政策會議期間不同的環境。內田真一表示，一旦市場充分平靜下來，該行仍打算考慮加息。這種解釋並未令一些海外投資者滿意。

“溝通需要始終保持清晰、直接，”瑞銀駐倫敦宏觀策略師James Malcolm說。“全球投資者沒有時間、意願或背景來理解日本央行溝通的細微差別。”

澳州聯邦銀行外匯策略師Carol Kong表示，內田真一的言論是“日本央行的損害控制”。她說，“最近的市場動盪提醒日本央行，考慮到日元的大量倉位，他們的行動和言論都會對全球市場產生重大影響。”

截至週五上午，隔夜指數掉期數據顯示，日本央行今年年底加息25個基點的可能性爲31%，而上週會議期間的可能性超過60%。大和證券經濟學家兼前日本央行官員熊野英生表示，最近的市場動盪可能會將日本央行的下一次加息推後，但可能不會阻止他們再次加息的決心。

熊野英生說，“一旦市場穩定下來，日本央行將逐漸向市場發出加息信號。我相信日本央行在溝通方面會更加謹慎，所以下次加息的時間可能會被推遲。”

一些交易員對植田和男的立場表示同情，因爲日本通脹率一直高於央行2%的目標，部分原因是日元疲軟。加息是提振日元的明確方式，而對交易員的影響並不在央行的職責範圍內。

“雖然日本央行的溝通似乎有點雜亂無章，但他們不可能預料到市場波動會達到這種程度，”大和證券駐東京高級外匯市場策略師Yukio Ishizuki說。“植田和男決心糾正日元走弱的趨勢，所以我認爲這是不可避免的。”

此外，央行經常面臨清晰傳達信息的挑戰，因爲市場預期可能與央行的實際意圖相去甚遠，導致對官方聲明或政策信號的誤解。例如，今年，由於數據波動和美聯儲官員謹慎的言論，人們對美國降息的押注大幅波動。標普全球市場情報首席經濟學家Harumi Taguchi說：

“日本央行本身所說的內容並沒有改變多少，但市場對語氣和備受關注的部分過度反應，溝通是非常困難的。”