大型投資者預計今年夏季的股市暴跌將持續至秋季，他們擔心，繼美國經濟衰退擔憂和日本央行出乎意料的貨幣政策舉措引發市場動盪之後，更廣泛的拋售浪潮將隨之而來。

早些時候，由於大量股票和套利交易的突然逆轉，這引發了價格下跌、波動性和對沖基金拋售的惡性循環，但這種情況已經有所緩解，本週全球股市已上漲近2%。

然而，管理著數千億美元投資的資產管理公司表示，他們更有可能繼續拋售股票，而不是買回來，因爲美國就業市場和全球消費趨勢出現疲軟跡象，降低了市場出現震盪的門檻。

以往投資者在拋售時會進行反彈押注的“逢低買入”心態，已被恐懼所取代。前IMF副總裁、歐洲最大基金管理公司Amundi研究部門全球宏觀主管Mahmood Pradhan表示，“這不僅僅是一次大型金融市場事故，也許我們上週可以這樣形容。情況比這更廣泛。”

他預計，投資者將保持謹慎，根據美國銀行的數據，這些投資者已經削減了股票頭寸，並將越來越多的資金轉向現金。

管理著約1700億美元客戶資金的PineBridge Investments多資產主管Michael Kelly是減持股票頭寸的投資者之一，他可能還會進一步減持。他說，“未來兩個月市場將非常非常不穩定，預計下個月美聯儲進行的首次降息爲時已晚，可能無法挽救經濟。”

目前，投資者對全球經濟增長的預期已降至八個月低點。

什麼會引發下一場拋售？

一份疲軟的美國就業報告和日本央行出人意料的加息，引發了全球股市拋售，與波動性和趨勢相關的對沖基金紛紛離場，焦慮的投資者湧向政府債券。

日本央行的加息摧毀了價值數十億美元的已大幅盈利套利交易，這些交易中，投機者以低廉的價格借入日元，用於購買像美國科技股這樣的高收益資產。

摩根大通估計，約70%的這種套利交易現已回撤，但與日元相關的頭寸的資金流動難以衡量，Amundi的Pradhan表示，進一步回撤的可能性令人們非常厭惡風險。

瑞銀歐洲股票策略主管Gerry Fowler表示，對沖基金的拋售可能已經結束，但行動較慢的主流投資管理者通常需要4到6周的時間來調整其投資組合。

羅斯柴爾德投資合夥人多資產投資組合經理Marie de Leyssac表示，這些基金經理可能是下一個拋售者，但他們會根據經濟數據進行拋售。

雖然她認爲美國經濟不太可能大幅放緩，但她並沒有買入股票，而是更喜歡看跌期權，這將在市場下跌時提供保障。

高盛策略師Scott Rubner在一份報告中表示，養老基金也將進一步減持股票敞口，並轉向固定收益，並補充說，自1950年以來，9月下半月一直是華爾街表現最差的時期。

關鍵指標仍在發出警告！

羅素投資美國首席投資策略師Paul Eitelman表示，另一份疲軟的美國就業報告有可能引發新的波動。

美聯儲主席鮑威爾將在下週的傑克遜霍爾央行年會上發表講話，以及人工智能巨頭英偉達（NVDA）將於8月28日發佈的財報，這都是風險事件。

“即使你認爲從根本上講，增加敞口是合理的，但波動性也會使增加敞口變得困難，”Pictet Asset Management高級多資產策略師Arun Sai表示。

這是因爲資金管理者的風控部門往往會阻止他們在價格大幅波動時買入股票。衡量華爾街標普500指數預期波動性的VIX及其歐洲的類似指數V2TX在上週創下多年高點，之後有所緩和，但相關指數仍在發出警告信號。

VVIX是另一個期權市場指標，當交易員預計VIX本身會波動時，該指標就會上升，目前該指標正在100點以上交易，表明市場的狂飆突進尚未結束。花旗股票交易策略主管Stuart Kaiser表示：

“在你看到VVIX降至100點以下之前，你都應該高度關注它，它是目前的關鍵指標。”