儘管在最近的市場大跌之後，市場對日本採取更多緊縮措施的定價急劇下降，但一些大牌投資者仍在押注日本在未來幾個月內將進一步加息。

全球第二大資產管理公司先鋒（Vanguard）加倍增持日本國債空頭頭寸，因爲該公司仍然認爲日本央行有可能在12月前再加息50個基點。再次加息的前景也促使M&G投資管理公司繼續增持日本國債空頭頭寸，同時保持對日元的超配。RBC BlueBay資產管理公司繼續拋售日本10年期國債。

這些立場與隔夜掉期市場的定價不一致。從隔夜掉期市場的走勢來看，日本央行在年底前將利率從0.25%上調的可能性約爲34%，低於本月初的約63%。他們的觀點也與聯博（Alliance Bernstein）等機構形成了對比。

聯博認爲，除非日元兌美元匯率跌至160以上，否則日本央行將很難在2024年進一步加息。但如果這三家機構被證明是正確的，緊縮政策可能會刺激日元進一步升值，同時日本國債收益率也會持續逐步上升。

儘管日本央行行長植田和男在7月31日表示，在當天加息之後，利率可能會繼續上升，但對更多緊縮政策的預期很快就下滑了。一連串疲軟的美國數據引發了包括日元套利交易在內的風險資產拋售潮，而副行長內田真一暗示決策者將在市場不穩定時避免加息的言論被許多投資者視爲鴿派信號。隨後，日本執政黨領導層的震動進一步給短期內加息的前景蒙上了陰影。

加息預期的急劇逆轉引發了本月10年期日本國債收益率的暴跌。但是，BlueBay的首席投資官、日本國債的常年看跌者馬克-道丁（Mark Dowding）仍在尋求加大對日本國債的看跌押注，因爲他預期日本央行將再次加息。

他說：“過去幾周，日本國債的交易給我們造成了損失，但我們並沒有被迫關閉頭寸。數據和新聞流支持我們的觀點。因此，這告訴我們要耐心持有頭寸。”

他認爲日本央行的下一次加息將在明年1月份。

先鋒國際利率主管Ales Koutny的觀點與BlueBay類似，他已重倉日本國債空頭頭寸。該資產管理公司長期以來一直看空日本國債，認爲日本央行需要以快於預期的速度加息。

Koutny說：“有些人認爲內田的言論意味著日本央行不會再加息，但我認爲這是給市場喫了一顆定心丸。”

他補充說，在日本擺脫了長達數十年之久的與物價持平和下降的鬥爭之後，工資上漲可以促進中國經濟，併爲今年再加息兩次敞開大門。

不過，庫特尼也承認，日本央行可能會在市場不穩定時暫緩加息。

由於這三家投資公司都押注較短期的日本國債收益率會上升，因此它們都進入了曲線平坦化交易，買入30年期或更久的債券，因爲它們認爲10年期債券收益率在當前水平上仍然過低。

M&G還對日元保持超配。M&G基金經理Eva Sun-Wai說：“我們認爲日本央行可能會比市場希望的更加鷹派。如果年底前再次小幅加息，我不會感到意外。”