一種爲專業投資者帶來鉅額回報的策略現在正面臨審查，因爲人們擔心這種策略的風險回報動態可能對某些發行者不利。

特立尼達和多巴哥央行前行長JwalaRambarran在接受採訪時說：“我們認識到，歸根結底，投資者需要獲得回報。但與此同時，公平和公正也要求不能一直由投資者獲取回報。這是一條單行道。”

牙買加中國財政部對此未作回應。

牙買加今年發行了由世界銀行安排、私人投資者購買的1.5億美元災難債券，以取代2021年的債券。根據倫敦災害保護中心的風險融資專家Conor Meenan的說法，新債券的每單位覆蓋成本比前一債券高出60%，這反映了氣候變化帶來的更高風險以及再保險成本的上升。

災難債券使得發行方（也稱爲發起方）能夠將部分風險轉移到資本市場。近年來，這類工具的銷售量猛增，原因包括氣候變化、人口密度和通貨膨脹等因素增加了它們的吸引力。投資者面臨在債券觸發時可能遭受巨大損失的風險，但如果預定義的災難未發生，他們可以獲得超過市場平均水平的回報。

對於470億美元的災難債券市場來說，颶風貝里爾的早期表現爲投資者帶來了豐厚回報，儘管預計本次颶風季節會異常活躍。

總部位於蘇黎世的Plenum Investments AG是牙買加災難債券的私人市場購買者之一，該公司表示他們被從美國市場分散投資的機會所吸引。“我們也喜歡參數觸發結構，它在災害發生後可以最大限度地減少不確定性，”Plenum在一封電子郵件回覆中說道。

世界銀行表示，轉向災難債券的發行方可以獲得非常特定類型的覆蓋，其條款在購買時應對所有利益相關者都非常明確。

“災難債券是爲尾部事件設計的，即超出常規的罕見災難，”世界銀行財務部衍生品和結構性融資主管Michael Bennett說。“參數不是細則，它本身就是規則。”

在牙買加的案例中，颶風貝里爾非常接近觸發債券支付的參數。穆迪保險解決方案的首席研究官Robert Muir-Wood表示，“壓力讀數在某些區域僅高出一到兩毫巴。”這次情況非常接近。

特立尼達和多巴哥前央行行長Rambarran最近與“脆弱二十國集團”（V20）共同撰寫了一份報告。V20代表的是全球最易受到氣候變化影響的國家。V20認爲是時候對決定災難債券投資者是否會被要求承擔損失的觸發條件進行改革了。該組織擔心，由於高超的金融工程，這些觸發條件變得越來越狹窄和僵化。

在牙買加災難債券的案例中，投資者受到了保護，因爲觸發支付的條件“非常嚴苛且具體，”V20報告稱。“這種僵化保護了投資者，但使牙買加暴露在災難風險中。”

分析師表示，未來災難債券的支付參數不太可能變得更寬鬆。

摩根士丹利的策略師包括Carolyn L Campbell在內表示：“我們預計災難債券會調整支付的觸發標準，以覆蓋最嚴重類型的風暴。今天的參數邊界可能在十年後變得太普遍；未來的災難債券可能只會覆蓋那些最罕見、破壞力最大的風暴，參考框架會不斷演變。”

V20集團的常務董事和財務顧問及該報告的首席作者Sara Jane Ahmed表示，“顯然我們需要更多可靠且及時的金融保護觸發條件。”

Jamaica災難債券“令人失望”的支付結果凸顯了世界銀行“重新評估這種複雜且昂貴的金融工具的實用性，甚至可能讓牙買加重新談判其災難債券條款”的必要性，報告總結道。

但世界銀行表示，設計觸發門檻更低的災難債券只會推高價格。

“如果你希望這些債券更頻繁地支付，你將需要支付更多的保費，”世界銀行資本市場和投資主管George Richardson表示。“這是一種需要權衡的考慮。”

除了牙買加，投資者還避免了在墨西哥和德克薩斯州因颶風貝里爾遭受災難債券的損失。然而，其他形式的災難保險確實支付了賠款。加勒比災難風險保險基金（CCRIF）因貝里爾的破壞向格林納達支付了創紀錄的4400萬美元賠款。CCRIF還向其他加勒比國家，包括牙買加支付了較小的賠款。

根據Meenan的說法，牙買加擁有16億美元的總災難安全網，特別是在面對颶風威脅時，保險保障非常充足。“他們非常認真地對待風險，”他說。

菲律賓在2022年其災難債券到期時選擇不續約，而是轉向賠償保險計劃。世界銀行的Bennett表示，儘管如此，馬尼拉政府仍在“考慮將災難債券作爲其更大保險戰略的一部分。”

V20集團的Ahmed表示，“隨著發展夥伴開始思考他們在這場氣候危機中的角色，部分內容確實是在認真審視這些產品。”然後“找出如何使它們更加公平的方法。”