本週三晚22點，美國勞工統計局將公佈2024年第一季度非農就業和工資普查初步報告（QCEW），投行和機構都警告就業數據大幅下修的可能性。此次數據涉及2023年4月至2024年3月這一年的勞動力市場表現。

高盛在其研報中提出，此次的年度修訂可能會導致非農就業數據累計下修60萬到100萬。彭博經濟研究團隊則認爲，本次向下修正的幅度將達到80萬，而且今年4月和7月的非農人口未來很可能會被修正至接近零水平，預計美國的失業率最早會在10月份升到4.5%。

金融博客零對沖指出，如果下調幅度高達100萬，這將意味著過去一年中所有“超出預期”的就業數據都是錯誤的，美國就業市場的狀況比政府承認的要糟糕得多。

隨著投資者認爲美聯儲的焦點已經從抗通脹轉向保就業，如此大幅度的下修肯定會引發市場對就業疲軟程度的擔憂。市場分析師Ben Woodward也在社交媒體上稱，就業的預測每年都會以QCEW的綜合數據爲基準，大幅修正可能表明勞工統計局此前的數據誇大了就業市場的表現，實際上要疲弱得多，這可能繼而對適當的經濟政策和市場情緒產生廣泛影響。

彭博經濟研究團隊還指出，QCEW數據將顯示，勞動力市場從2023年7月就已經開始大幅降溫。如果確實這樣，那麼鮑威爾本週在傑克遜霍爾的講話，恐怕就要考慮到就業市場早已大幅降溫的問題了。QCEW數據所顯示的修正主要集中在從2023年7月開始的九個月內，這更加準確地反映了美國勞動力市場的表現，也表明就業市場的放緩勢頭從2023年底開始減弱。

此前加州就出現過就業數據被大幅修正的案例。今年6月，無黨派加州立法分析辦公室（LAO）發佈的報告顯示，“根據最新發布的早期基準，從2023年9月到2023年12月，工資職位其實減少了3.2萬個。但初步月度報告卻顯示，2023年12月就業增長強勁，新增了11.7萬個崗位。”這實際上意味著，“經過第四季度的修訂，2023日曆年基本上沒有淨就業增長”。

零對沖當時指出，儘管勞工統計局將能夠在2025年初維持“就業強勁增長”的假象，但慘淡的現實早已在加州這個美國最大的勞動力市場上顯現出來。

但是，高盛認爲，下修的幅度可能會過於誇大實際情況，呼籲不要過度解讀。高盛在週末將美國經濟衰退的概率從25%下調至20%，其首席經濟學家指出，如果9月6日公佈的非農就業報告表現良好，可能會將衰退的可能性進一步下調至15%。彭博經濟研究團隊則沒有那麼樂觀，認爲將於11月20日公佈的二季度QCEW報告出現的下修幅度可能會再次超過100萬。

美國勞動力市場的形態已經正在發生變化，就業增速正在放緩。週一公佈的新調查數據顯示，美國人開始對這一切感到越來越不安。

紐約聯儲最新的消費者勞動力市場體驗和預期調查顯示，7月份對工作、工資和福利滿意度均下降。此外，調查還顯示，就業人數減少，尋找工作的人數比例創歷史新高，預期自己四個月內可能失業的人口比例升至4.4%，這也是該調查自10年前開始以來的最高記錄。

下一份非農就業報告將於9月6日發佈，但勞工統計局週三公佈的數據修正可能有助於揭示過去一年實際的就業增長情況。