債券交易員正在承受創紀錄的風險，他們對美國國債的反彈押下重注，預期美聯儲將開始4年多來的首次降息。

美聯儲週四將開始在懷俄明州傑克遜霍爾召開年度經濟研討會，在此之前，美國國債期貨的槓桿頭寸數量已升至歷史最高水平。屆時，美聯儲主席鮑威爾將發表講話，並就美聯儲今年餘下時間的貨幣政策路徑提供更多見解。

芝加哥商品交易所集團（CME Group Inc.）的數據和彭博社的分析顯示，上週，美國國債期貨的未平倉合約，即可能做多或做空的交易員承擔的風險，達到了相當於近2300萬份10年期美國國債期貨的創紀錄水平。也就是說，相關現金債券每變動一個基點，風險大約爲15億美元。

與此同時，過去幾周看漲押注的人越來越多，他們呼籲在今年和2025年大幅降息。美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至8月13日當週的數據顯示，資產管理公司增加了約12萬份10年期美國國債期貨的淨多頭頭寸。

雖然大部分槓桿頭寸是資產管理公司做多美國國債期貨的結果，但也有一部分可歸因於基差交易，這是一種流行的對沖基金策略，交易員從美國國債現貨和期貨之間的價差中獲利。由於該策略涉及通過回購市場借款，如果貸款條件收緊，交易員可能被迫兌現頭寸以償還貸款。這種快速平倉可能會引起國債市場的波動。

交易員們一直對美聯儲降息的時機和規模感到焦慮，他們一直在押注今年可能出現的各種情況。

就在兩週前，掉期市場還認爲美聯儲將在9月份的會議上降息50個基點，並有可能在會議期間緊急降息。目前，下個月的降息幅度預期約爲30個基點。

在傑克遜霍爾會議之前，美國國債現貨市場已經顯示出看漲押注可能開始鬆動的跡象。摩根大通公司週二公佈的國債客戶調查顯示，該行客戶的淨多頭頭寸減少至一個月來最少。