在央行與市場的溝通過程中，“少說”往往好過“多說”。

市場已經完全消化了美聯儲年底前至少降息50個基點的預期，這可能會促使鮑威爾今天在傑克遜霍爾會議上避免給出強有力的指引。美元可能會從中獲得提振，但影響應該是短暫的。英國央行行長貝利的講話給出的指引可能會更少。

美聯儲主席鮑威爾可能會利用這次講話，讓市場爲9月份的降息做好準備。在多位美聯儲官員的講話以及會議紀要的幫助下，9月降息已被完全定價。問題是，鮑威爾是否會打開降息50個基點的大門，如果9月不可能，至少今年晚些時候是否可能呢。

最新一批美國數據並未堅定支持美聯儲在9月降息50個基點，大多數FOMC成員在最近的公開講話中似乎也在“暗戳戳”地打壓市場的這個念頭。昨天，美國服務業PMI強於預期，彌補了製造業的再次下滑，而初請失業金人數僅小幅上升至23.2萬人，續請失業金人數則低於預期，並且上週數據有所下修。本週早些時候發佈的非農修正值則顯示，美國的就業市場較此前數據更加疲軟，但其他經濟活動和就業指標並未閃現預警信號。

這些數據應該能讓鮑威爾在今天的講話中保持相對平衡的溝通。

從市場定價來看，現階段可能沒有太多動力打開降息50個基點的大門。市場預計，美聯儲在未來三場會議將累計降息100個基點。這個定價顯得過於激進，如果鮑威爾暗示會降息50個基點，可能會使聯邦基金利率期貨曲線降至令美聯儲感到不安的低位。

鮑威爾更有可能重新強調對雙重使命的關注，重申依賴數據做決定，並且等到9月非農數據公佈後，纔去引導市場對更大幅度降息的預期。當然，前提是PCE通脹數據不出現重大意外和衝擊。

ING荷蘭國際認爲，今天美元的風險略有上行。儘管如此，該行仍預計鮑威爾的講話不會對外匯市場產生長期影響，短期內仍對美元保持看跌觀點，因爲近期出現再平衡後，投機頭寸的重建看起來仍然更有可能有利於美元空頭。

英國央行行長貝利也將於台北時間23點在傑克遜霍爾年會發言。ING荷蘭國際認爲，他可能也會效仿鮑威爾的做法，儘可能少說話。貝利不必應對激進的鴿派定價，但英國仍需要在通脹方面獲得更多信心。

貝利的講話很可能對英鎊來說無關緊要。由於歐元區與英國的增長差異，歐元兌英鎊已回到0.8500下方，但鑑於利差走勢，ING荷蘭國際仍對追低該貨幣對持謹慎態度，並預計未來幾周仍將反彈至0.8550-0.8600。