拼多多(PDD.O)週一公佈財報，Q2營收同比增長86%至971億元，不及市場預期的999.85億元，營收的增長主要是由於在線營銷服務和交易服務收入的增長所致；淨利潤爲320億元，去年同期爲131億元；攤薄後每股收益爲21.61元，去年同期爲9元；成本和開支方面從2023年Q1的187億元增長了80%，達到本季度的337億元，這主要是由於履行費用、支付處理費用的增加。

財報公佈後，拼多多隔夜美股大跌28.51%，這是拼多多自2018年在美國上市以來最大的一次單日股價跌幅，導致市值蒸發超過550億美元，降至1388.77億美元。

聯席CEO陳磊在業績發佈後的電話會議中多次提到：“外部環境快速變化，面臨的競爭也越來越激烈，收入的高增長是不可持續的，盈利能力的下降趨勢是不可避免的。”

他還明確向投資者表示，“從第三季度開始，利潤將逐漸呈下降趨勢，並且短期內會出現波動或反彈。從長遠來看，盈利能力下降是不可避免的。”

雖然拼多多通過清潔用品到耳機等各種商品的低價和大幅折扣吸引了精打細算的消費者，但阿里巴巴(BABA.N)和京東(JD.O)等主要競爭對手也在其平臺上推出了大規模促銷活動，加劇了對拼多多的競爭壓力。

拼多多財務副總裁劉俊表示：

“我們的業務不會遵循線性發展。過去幾個季度的盈利並不代表未來。我們的盈利能力在短期有所上升，到那時長期來看我們會逐漸走低。”

並且管理層在財報會議的問答環節中表示，

“當前沒有必要進行資本層面的回購或分紅。在可預見的未來幾年內，這種措施也沒有必要。”

財報公佈後，多家投行下調拼多多的目標價：

• 花旗降拼多多評級至“中性”，下調目標價至120美元，該行認爲拼多多第二季業績好壞參半，縱使盈利顯示較同業更爲穩固的動力，但管理層對下半年與往後增長及盈利展望論調非常保守。
• 麥格理降拼多多評級至“中性”，下調目標價至126美元，該行認爲雖然拼多多能維持中國市場佔有率，公司目前正加快品牌推廣以確保生態圈的質素。
• 大摩降拼多多目標價至150美元，該行認爲管理層對長期獲利能力下降的評論過於保守，但相信拼多多是唯一能跑贏行業增長的中國電商企業。
• 傑富瑞維持拼多多“買入”評級，下調目標價至151美元。
• 美銀證券維持拼多多“買入”評級，下調目標價至170美元，該行認爲縱使盈利顯示較同業更爲穩固的動力，但管理層對下半年與往後增長及盈利展望論調非常保守。
• 小摩降拼多多目標價至180美元，該行認爲儘管拼多多的財務狀況確實會因再投資的消息而惡化，但在中國市場份額持續增長，以及Temu在快速增長的基礎上扭虧爲盈的支持下，相信未來幾個季度的投資規模，並不會導致拼多多的盈利脫離雙位數增長。
• 大和證券維持拼多多“買入”評級，將其目標價下調至185美元，該行認爲由於競爭，未來幾個季度拼多多的盈利能力可能會受到影響。分析師仍然對拼多多旗下跨境電商平臺Temu在海外市場的擴張持樂觀態度。
• 巴克萊持拼多多“超配”評級，將其目標價上調至224美元。

此外，瑞銀分析師Kenneth Fong表示，儘管拼多多在中國高度競爭的電商環境中表現良好，且增長和盈利能力均不俗，但管理層的語氣讓投資者感到困惑。“投資者不確定拼多多是否看到了我們沒有看到的東西，還是在不確定的宏觀環境中過於保守。”

然而，高盛(GS.N)卻堅定看好拼多多，認爲拼多多今年股價的表現已經反映投資者對中國競爭加劇和Temu地緣政治的擔憂，其戰略/投資將推動未來的增長。對拼多多持買入評級，12個月基礎目標價爲184美元。

同時，拼多多的管理層表示，

“面對複雜的環境，我們將專注自身，持續投入和優化供應鏈能力、服務能力和合規能力。這樣，我們可以積極響應各國消費者的要求，實現全球化業務的高質量發展...... 我們深刻認識到，只有通過供給端的優化升級，滿足消費者深層次需求，才能促成平臺生態的長遠健康發展。在這方面，我們會做長期耐心的投入。”

目前，許多投資者仍寄希望於拼多多能夠在目前的競爭環境中至少表現優於其同行。