投資者晚些時候將期待英偉達公司管理團隊給出諸多答案，既包括短期的情況，也涉及這家半導體公司在一年多後的發展前景。

短期內，有關公司新的Blackwell芯片系列的問題備受關注，尤其是考慮到初期出貨可能略微延遲的報道。而在Blackwell開始發貨之前，華爾街仍在猜測對這款產品的期待是否影響了英偉達當前Hopper系列的需求。

長期來看，投資者希望瞭解Blackwell全面投產後的潛力，以及超越Blackwell的產品路線圖。

以下是英偉達週三發佈第二財季財報時最值得關注的五個話題：

Hopper的需求和供應有多強勁？

投資者一段時間以來一直擔心Hopper可能出現“需求真空”，因爲有些客戶可能會因爲等待更強大的Blackwell系列而減少對Hopper的購買。

上個季度，首席執行官黃仁勳成功緩解了市場對需求真空的擔憂，Evercore ISI的C.J. Muse預計他本季度可能也會這樣做。

Muse繼續說：“我們希望他能描繪出未來12個月內數據中心持續增長的願景，這將彌補進入全面Blackwell投產之前的空檔期。”

Rosenblatt的漢斯·摩西曼（Hans Mosesmann）將密切關注Hopper的供應情況。英偉達財報中的“未知數”是“Hopper的供應受限程度”，他近期寫道。這將決定他預期的英偉達業績超出預期的程度。

對早期Blackwell出貨的預期如何？

分析師們不太擔心Blackwell出貨初期可能的短暫延遲，但他們肯定會期待黃仁勳對預期的時間表發表評論。

“當我們第一次聽說供應鏈和客戶對新Blackwell芯片的問題時，確實感到擔憂，這些問題包括可能的三個月延遲，因爲存在過熱風險、設計問題和一些封裝問題。”Melius Research分析師本·賴茨（Ben Reitzes）在致客戶的研究報告中寫道。“不過，看來2025年4月季度的Blackwell系統出貨量仍然可能相當強勁。”

一些分析師認爲，只要Blackwell的潛在延遲不會持續太久，英偉達並不會真正失去業務，而是營收可能會轉移到後續季度。

Raymond James分析師斯里尼·帕賈裏（Srini Pajjuri）認爲，這期間可能會帶來毛利率的好處。“我們預計任何延遲都會在短期內推動Hopper GPU的銷量，這實際上可能會有利於毛利率。”他和他的團隊估計Hopper的毛利率比Blackwell高出3%到6%。

業績超預期的幅度會有多大？

雖然共識預期是287億美元的營收，較上年同期的135億美元有所增長，但許多分析師預計英偉達最終的銷售額將達到或超過300億美元。

例如，Melius Research的Reitzes將觀察英偉達是否能在最新季度超出預期20億美元。

根據FactSet數據，英偉達過去五年每個季度的營收均超過了預期。在4月季度，其超出預期約15億美元。

從盈利角度來看，英偉達在過去20個季度中僅在一個季度未達到調整後的每股收益預期，其最近一次報告中實現了大約9%的超出預期。

本次分析師預期調整後的每股收益爲65美分，較一年前的27美分有所提高。根據8月16日的FactSet報告，英偉達預計將是對標普信息技術板塊年度收益增長貢獻最大的公司。

明年Blackwell的投產情況如何？

除了短期內Blackwell出貨可能延遲的問題外，更大的話題是新芯片一旦全面投產將如何影響英偉達。

Raymond James的帕賈裏（Pajjuri）持樂觀態度。供應鏈似乎正在爲下一個日曆年構建多達5萬到7萬GB200 NVL機架容量，“這轉化爲僅系統層面就有1000億到1500億美元的潛在營收。”他寫道。

“我們不會僅僅根據供應鏈數字而過分樂觀，但我們看到2025年年度數據中心營收共識預期存在上調空間。”他在上週二發佈報告時，共識預期爲1460億美元，現在爲1480億美元。

雖然Jefferies分析師布萊恩·柯蒂斯（Blayne Curtis）對短期前景持樂觀態度，但他對中期前景的看法更爲謹慎。

“一個多月前，我們就指出市場對Blackwell的時間和內容的期望過於樂觀，我們認爲2025財年要達到每股5美元的收益比較困難，但我們仍然相信我們的預期（7月和10月分別高出大約10億美元）是可以實現的，但可能無法超出預期。”他上週四寫道。

那麼2026年呢？

是的，英偉達的投資者已經在考慮一年以上的事情。

去年年底，華爾街一些人質疑2024年是否會成爲英偉達的“峯值”年，Reitzes說。“對於2025年日曆年來說，‘峯值年’的擔憂可能很快再次浮現。”他寫道。“最好還是聽聽黃仁勳在這次電話會議上關於Blackwell繼任者是否仍然遵循一年一次升級週期的說法。”

他指出，Rubin產品可能會爲2026年日曆年度進一步的營收增長奠定基礎。（FactSet共識預期2026年日曆年度的營收爲1940億美元，高於2025年日曆年度估計的1640億美元和本年度預計的1160億美元。）

“英偉達需要解決的一個問題是電力可用性的擔憂——以及如何幫助客戶找到負擔得起且可用的電力。”Reitzes寫道。“Blackwell和Rubin的創新將有助於緩解短缺和空間限制問題，但觀點是客戶將繼續購買更多產品，並使用大量電力。”