隨著美聯儲準備開始降息，小型股可能會接棒領漲。

投資者希望英偉達的財報能發出一個明確的信號，表明人工智能交易是否仍有活力，還是已經走到了盡頭。然而，結果卻模棱兩可。英偉達的第二季度收益超過分析師預期，銷售額突破300億美元，但第三季度營收指引爲325億美元左右（上下浮動2%），可能並不是投資者期待的爆炸性數字。

股市是判斷這些數字是否"令人失望"的最佳標準，英偉達股價下跌的原因在於其500億美元的股票回購計劃儘管是積極信號，但未能完全消除數據中心收入翻倍帶來的樂觀情緒。儘管英偉達的收益和銷售額都增長了一倍多，但沒有任何業務能夠永遠持續翻倍，無論多麼強大。股價的表現表明分析師將不得不調整他們的模型，投資者將不得不降低他們的預期，記者們也將不得不調整他們的敘述。不過，全面的重寫似乎沒有必要。

"顯然，這次的超預期表現並沒有達到預期的高度，"《託德市場預測》作者斯蒂芬·託德寫道。"不過，對我們來說，這似乎不算嚴重。"

然而，股市的敘述可能需要調整。首先，英偉達的財報並不總是像投資者想象的那樣影響市場。事實上，在過去八次財報發佈後，標普500指數與英偉達股價在當天同向波動的情況僅出現了四次。標普500指數的平均波動幅度爲0.9%，不包括2022年8月的發佈，那時英偉達上漲4%而標普500指數下跌了3.4%。諷刺的是，在財報發佈前一天，英偉達和標普500指數有三分之二的時間是同向波動的，這表明實際數字的重要性可能不如發佈前的猜測。

此外，英偉達對市場的影響力似乎也比前幾年有所減弱。根據彭博社的數據，英偉達與標普500指數的相關性最近上升到了0.658，這是自去年以來的最高值。（1的相關性意味著兩個資產完全同步波動，-1則意味著完全相反。）儘管如此，這仍遠低於2022年初的0.851。儘管相關性並不等同於因果關係，但這確實表明標普500指數受英偉達的影響較兩年前更小。

股市甚至可能不需要依賴英偉達和AI交易來獲得進一步的漲幅。英偉達是“七巨頭”中最後一家公佈財報的公司，“七巨頭”的年同比收益增長率約爲34%，而標普500指數其他成分股的收益增長率約爲6%，根據Glenmede策略師傑森·普萊德和邁克爾·雷諾茲的預測。然而，這兩者之間的差距將在下季度縮小，到2024年第四季度時，兩者都將以中雙位數的速度增長。小型股的表現可能會更好。"在未來六個季度內，小型股預計將大幅超越其大型股對手，直至2025年底，"策略師們寫道。"未來，超越大型公司的更廣泛收益參與將成爲一個關鍵主題，利好小型股。"

考慮到美聯儲終於準備開始降息，這也很有道理，這將導致一個與自2022年10月標普500指數觸底以來的環境非常不同的投資環境——不同到即使股票已經正式進入牛市近兩年，也可能感覺像是一個新的牛市。

獨立策略師、撰寫《保爾森觀點》新聞通訊的吉姆·保爾森指出，牛市通常在美聯儲開始降息並接近衰退末期時開始，這通常會提升信心，並引發廣泛的股市反彈。然而，這次牛市與典型的牛市大不相同。儘管通貨膨脹在下降，經濟增長在放緩，美聯儲繼續其激進的緊縮貨幣政策，導致企業和消費者信心低迷，並導致戰後歷史上最窄的牛市之一。

"壞消息是，美聯儲的政策迄今爲止產生的牛市表現相當平淡，"保爾森寫道。"好消息是，美聯儲似乎終於接近採用一種貨幣政策，這正是新牛市開始的特徵。"無論有沒有英偉達。