9月之後的降息前景如何？傳歐洲央行決策者的分歧加深

金十數據

消息人士表示，歐洲央行政策制定者對增長前景的分歧越來越大，這一分歧可能會影響未來數月的降息辯論。其中一些人擔心經濟衰退，而另一些人則專注於揮之不去的通脹壓力。

隨著物價增長持續放緩，歐洲央行在6月降息後，幾乎肯定會在9月再次降息。然而，與近12位消息人士的對話表明，隨著歐元區經濟進入更加不穩定的狀態，未來的政策決定可能會更加複雜。

政策制定者辯論的核心是經濟增長疲軟和潛在衰退將如何影響通脹，後者是歐洲央行最終關注點，因爲它試圖在2025年底之前將通脹率降至2%。

儘管大部分討論都是私下的，但直接瞭解此事的消息人士揭露了政策制定者們不同的觀點。歐洲央行發言人拒絕置評。

仍是少數派的鴿派人士認爲，經濟比想象的要弱，衰退風險正在上升，囤積勞動力的公司開始削減職位空缺，使就業市場更加疲軟。一旦就業下降，可支配收入也會隨之下降，從而迅速侵蝕消費，形成自我強化的衰退。

“這將比我們現在預測的更快地削弱價格壓力，因此我認爲通脹率低於目標水平的風險是真實的，”其中一位不願透露姓名的消息人士表示。

他們表示，這表明歐洲央行有可能在降息和緩衝經濟壓力方面落後於曲線，從而提供了支持更快降息的理由。

歐元區通脹率在8月份降至2.2%，歐洲央行自己預計通脹將在今年年底再次上升，並在2025年底回升至2%。

衰退擔憂VS通脹擔憂

自2022年快速加息開始以來，歐洲央行中的鷹派一直在政策辯論中佔據主導地位，他們認爲實際增長數據持續優於疲軟的調查結果，經濟保持穩定。

由於消費強勁，歐元區剛剛迎來了一個極好的旅遊旺季，建築業終於開始反彈，因此經濟增長仍然可觀。

此外，工資增長仍遠高於與2%通脹目標相一致的水平，因此實際收入正在迅速反彈，應該會繼續支撐經濟。

許多消息人士表示，雖然工業處於深度低迷狀態，並可能將德國拖入衰退，但這更多是一個結構性問題，可能需要數年時間才能解決，因此貨幣政策的作用不大。

上述所有因素都爲歐洲央行緩慢降息奠定了基礎，也許每個季度降息一次，直到歐洲央行確定通脹率將恢復至2%。

消息人士稱，鷹派還可能反對任何可能導致通脹目標實現日期推遲至2026年的寬鬆政策，因爲這可能會危及歐洲央行的信譽。

歐洲央行管委施納貝爾是一位著名的鷹派，她認爲，通脹擔憂應該壓倒衰退擔憂。

她在上週五的一次演講中表示：“貨幣政策應繼續專注於及時將通脹恢復到我們的目標水平。雖然增長風險有所增加，但軟著陸的可能性似乎仍然大於衰退。”

消息人士稱，這種分歧不太可能影響9月份的政策決定，因爲9月降息已經是廣泛的共識。

但它可能會影響歐洲央行行長拉加德傳達該決定的方式，從而改變市場對10月會議的預期。

該央行不太可能放棄其“逐次會議”的政策制定方式，因此不會對10月的政策決定做出承諾。

鴿派希望拉加德強調增長風險，並表明不排除連續降息。投資者現在預計歐洲央行10月降息的可能性爲40%至50%，這樣的鴿派信息無疑將強化這一押注。鷹派擔心這樣會導致市場預期過度樂觀，從而使歐洲央行陷入困境。

第三位消息人士說：“我認爲季度降息對我們是很有利的，數據並不支持加快降息速度”。

雖然決策者們就政策聲明的文本達成一致，但拉加德在傳遞信息方面享有一定的自由度，可以選擇強調某些觀點。

經濟學家似乎對歐元區經濟前景的看法也好壞參半，但大多數人都認爲前景遠非光明。

麥格理策略師蒂埃裏·維茲曼（Thierry Wizman）表示：“即使美國要避免衰退，歐洲也可能不會。 ”

維茲曼認爲，亞洲對歐洲商品的需求疲軟加劇了歐元區經濟衰退的風險，而法國和德國極右翼勢力的崛起對政治穩定的潛在影響也可能對消費者情緒造成壓力。

與此同時，荷蘭銀行預計，儘管歐元區經濟的增長乏力，但預計增長仍將持續。該行表示：“歐元區經濟復甦難以獲得動力。高儲蓄率表明消費者不太願意花錢，尤其是在法國、荷蘭和德國。 ”

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