Ed Yardeni在上週日的一份報告中寫道，上月撼動市場的套利交易平倉仍是一個威脅。

對於這位市場老手來說，上週標普500指數下跌4.3%毫無道理，因爲美聯儲準備放鬆貨幣政策。相反，另一個因素可能在起作用。

“爲什麼美聯儲準備降低利率以避免經濟衰退，並通過促進經濟增長阻止失業率上升時，股價卻在下跌？我們在8月初看到了答案：套利交易仍在逆轉，”Yardeni寫道。

近年來，這種流行的交易模式讓投資者以低廉的價格借入日元，並利用該國超低的利率。Yardeni表示，這些資金隨後被重新部署到收益率更高的資產，尤其是美國科技股。

但當日本收緊利率時，套利交易就會失效，就像8月份那樣。日本央行一次意外的15個基點的加息迫使交易員出售資產以彌補追加保證金要求，導致8月5日美國股市大幅下跌。

儘管市場此後已經收復了失地，但美股主要指數在9月份的第一週再次下跌，標普500指數創下了自2023年3月硅谷銀行倒閉以來最大的一週跌幅。

人們普遍將責任歸咎於上週的就業報告，因爲勞動力疲軟引發了經濟衰退的擔憂。但儘管上週五公佈的數據弱於預期，但主要數據只略微低於預期，失業率略有下降。Yardeni認爲，市場對數據的反應只是一次短暫的增長恐慌。Yardeni在另一份報告中說：

“我們對上週五就業報告的評估是，它並沒有像普遍認爲的那樣糟糕。此外，就業中的一些明顯弱點表明，生產力增長可能會繼續令人意外地向上。”

在這種情況下，Yardeni說，另一個因素促成了最近的拋售：日本央行行長植田和男發表了鷹派利率言論。

上週二，這位日本央行行長確認，如果日本經濟和物價符合央行的預期，央行將繼續加息。當天，日元兌美元匯率走強。植田兩週前在國會聽證會上也表示，“日本的短期利率仍然非常低。如果經濟狀況良好，它們將升至我們認爲中性的水平。”

在8月套利交易拋售後不久，摩根大通也同樣警告投資者，稱只有一半的套利交易已經平倉。