總統候選人有時會使用模糊的語言，承諾一些他們無法兌現的事情，並提出政策而不詳細說明。

特朗普可能把語言作爲一種談判策略，而且國會可能會阻止某些政策的實施，但特朗普已經就關稅、驅逐移民、預算和美聯儲獨立性等問題做出了明確的聲明，每一種情況都會使美聯儲的工作變得更加困難。

關稅

特朗普說過很多關於關稅的事情，但在八月的重要經濟演講中，他表示希望對所有商品徵收10%到20%的關稅，他還單獨指出對中國徵收60%的關稅。

上週四在紐約經濟俱樂部發表講話時，特朗普表示：“我們將帶回巨大的增長。記住，我們也在收取一定比例的關稅。今天我不透露具體的比例，但會是一個較高的關稅比例，比人們過去聽到的要高。我們將帶來數十億美元的資金，這將直接減少我們的赤字。”

根據這樣的回答，下圖中Evercore ISI的估計似乎是特朗普政策的合理總結——即關稅的大幅增加將使進口稅達到自1930年代Smoot-Hawley關稅以來未曾見過的水平。

如果特朗普勝選，關稅將幾乎完全落在美國進口商身上，這與特朗普的說法相反。簡而言之，美國人將承擔代價。

非常高的關稅會轉移貿易並減少進口，但也會提高通脹。高盛估計，基於關稅向美國消費者傳遞的比例爲70%，每增加1個百分點的有效關稅率會使價格上升0.1個百分點。

其他國家將採取報復行動，影響美國的經濟增長。

驅逐移民

特朗普希望結束最近的淨移民激增情況，並實行“美國曆史上最大的驅逐行動”。

正如無黨派的國會預算辦公室在其下面的估計中記錄的那樣，新冠疫情爆發以來，美國迎來了大規模的淨移民潮，其中包括授權和未經授權的移民。

國會預算辦公室負責估計移民潮對經濟的影響，估計淨移民對美國公共財政有很大積極影響，因爲移民繳納的稅款超過了他們在強制性公共開支中獲得的財富。

移民潮在最近幾個月冷卻了勞動力市場並抑制了通脹。

大規模驅逐移民可能會在長期內產生相反的經濟效應，幾乎肯定會爲目前依賴移民的美國經濟部門在短期內造成供應短缺。因此，這對美聯儲來說首先是一個通脹問題。

財政寬鬆

除了對移民更加敵對的環境增加了美國預算赤字之外，特朗普還想將公司稅降至15%，並使他在2017年推出的減稅措施永久化。

國會選舉的結果顯然對財政政策很重要，並且有成千上萬種可能的結果，但毫無疑問，特朗普的意圖是實行比現在更寬鬆的財政政策，比哈里斯希望的更寬鬆。

賓夕法尼亞大學的學者們在靜態及動態基礎上模擬了特朗普和哈里斯的政策提案。根據賓夕法尼亞沃頓預算模型，特朗普的提案從靜態到動態的過渡比哈里斯的好，但總體上更寬鬆，這最終會導致美聯儲在利率過低時實行更緊縮的貨幣政策。

需要注意的是，並非所有的分析都得出這樣的結果，因爲它們考慮到國會和關稅的因素。例如，高盛認爲無論總統選舉結果如何，財政寬鬆都會很少。然而，這種結果將與近期選舉週期的經驗相悖。

美聯儲獨立性

特朗普在八月份堅決表示，他在貨幣政策方面的“直覺”比美聯儲更好，並需要“至少有發言權”來設定利率。

在引起大量不安之後，他在同一個月晚些時候告訴彭博社，他可能會談論利率，因爲他“認爲自己有很好的直覺”，但“這並不意味著我在發號施令，也不意味著美聯儲必須聽我的”。

通脹後果

增加關稅和寬鬆財政政策都是通脹性的，而驅逐移民的政策至少會在短期內導致供應問題。再加上一個指責美聯儲其貨幣政策正在摧毀美國經濟的總統，這就構成了緊張局面和通脹失控的配方。

這比潛在的哈里斯領導下的價格管制所帶來的後果要嚴重得多。