週四，歐洲央行將公佈利率決議，儘管歐元區經濟步履蹣跚，通脹風險仍存，市場普遍預測該央行將再次降息25個基點，投資者也將在其聲明中尋找有關進一步放鬆貨幣政策的線索。

根據外媒的預測，在6月份首次降息並在7月份暫停後，歐洲存款利率將在週四下降25個基點至3.5%。另外兩個利率也將進行調整，此舉是3月份公佈的政策改革的一部分，但不會產生任何立即影響。

貝倫貝格銀行首席經濟學家Holger Schmieding在給客戶的電子郵件中指出，“歐洲央行本週四的降息應該不會有太大爭議。幾乎所有最近的歐洲央行發言人都證實，他們希望降低利率。即使是德國央行行長內格爾，通常被認爲鷹派人物的他也表示，除非證據表明情況相反，否則他將支持降息。”

歐元區的通脹率較上一次議息會議來進一步下降。8月的通脹率爲2.2%，創下三年來新低，而核心通脹率則仍處於2.8%的較高水平，服務業通脹仍是推動歐元區核心通脹的“罪魁禍首”，工資也正在快速上漲。

這使得他們不願承諾未來借貸成本的路徑，即使許多人最近幾周都贊成9月份降息。市場預計歐洲央行年內將在週四之後再降息一次，尤其是美聯儲準備在下週開始放鬆美國貨幣政策的情況下。

歐洲央行也將在週四發佈新一輪的預測，市場預計通脹或增長預測不會出現重大調整，儘管一些經濟學家預測，歐元區的最新增長前景將比7月更加黯淡。

另外，歐洲央行行長拉加德也將在利率決議公佈後的晚些時候召開發佈會，其可能將堅持該央行最近的論述，即決策是根據最新數據，在每次會議上做出的，並把選項都放在桌面上。

法國興業銀行在一份研究報告中表示，“在最近的數據中，最令人擔憂的是信心減弱，服務業也似乎岌岌可危。由於第二季度中國需求缺乏動力，製造業的疲軟可能會蔓延並開始對原本強勁的勞動力市場產生更大影響。”

歐洲央行未來降息仍是重中之重？

當然，對於本次議息會議，市場最關注的問題可能還是：歐洲央行接下來會怎麼做？

歐洲央行官員似乎在支持本週降息方面相對團結一致，儘管在降息之後出現了一些分歧，並且隨著存款利率接近3%，分歧更有可能加劇。

一些人已經公開談論是否應該進行更快的降息，其中最突出的就是歐洲央行首席經濟學家連恩。他們擔心歐洲央行的立場可能會變得過於嚴格，並對經濟的限制程度超出了需要。

上個月在美國堪薩斯城聯儲傑克遜霍爾經濟研討會上，他表示“通脹迴歸目標的努力尚未穩固”，但補充說，歐洲央行“同樣”需要確保通脹率在達到目標後保持在2%。他還提到，如果歐洲央行將利率維持過高的時間過長，存在通脹“長期”低於目標的風險。

不過，一些保守的鷹派官員，包括執委施納貝爾和內格爾警告說，不要在通脹得到控制之前過快放鬆貨幣政策。他們主張在歐元區通脹率仍高於歐洲央行的2%目標的情況下，應該放緩降息速度，因爲勞動力市場仍然過熱，歐洲央行無法坐視不管，而且核心通脹壓力，如頑固的服務成本，增加了通脹再次上升的風險。

桑坦德銀行經濟學家Antonio Villarroya說，“所有人的目光都將集中在有關歐洲央行未來降息路徑的任何信息上，尤其是最早在10月宣佈再次下調25個基點的可能性。”

大多數分析師預測歐洲央行今年9月和12月會降息，並保持每季度降息的節奏，直到一年後降至2.5%。許多人估計，這個最終目標是所謂的“中性利率”，既不限制也不刺激經濟的利率水平。

新的經濟預測也不太可能解決這場爭論。

市場預計歐洲央行工作人員的季度預測將顯示歐元區今年經濟增長略微放緩，通脹率大體上與6月份持平，並將在明年下半年“持續”回到2%。這意味著很少有決策者會反對進一步放鬆貨幣政策，關鍵分歧僅僅在於歐洲央行應該以多快的速度行動。

TS Lombard的Davide Oneglia說，“鷹派人士還沒有開始大展拳腳，他們的新目標是管理降息預期……爲政策利率下降帶來的日益加劇的摩擦做好準備。”

鷹派決策者已明確表示，他們認爲季度降息是合適的，因爲關鍵的經濟增長和工資指標（爲歐洲央行自身的預測提供信息）每三個月編制一次。

投資者也存在分歧，金融市場已經充分定價了歐洲央行將在12月前再次降息，但10月份降息的可能性在40%到50%之間波動。摩根大通經濟學家Greg Fuzesi說：

“我們預計歐洲央行將採取類似於6月份的立場：它將明確表示利率方向仍然向下，但不會對下一步行動的規模和時機發出明確信號。然而，我們認爲，隱含的信息將與12月採取下一步行動一致，而不是10月份。”

歐元仍存下行風險？

美國銀行預計，歐洲央行議息會議可能不會對歐元產生重大影響，因爲降息25個基點已被充分計價。然而，歐元仍存在部分下行風險，原因是歐央行可能會提供鴿派的前瞻性指引，呼籲有關增長前景的內部討論。

不過該行指出，這一風險並不大，畢竟歐洲央行立場已被重新定價，這可能支撐了歐元。

展望未來，美國銀行仍預計歐元表現喜憂參半，反映出歐央行立場相對中立和風險情緒良好。歐元可能會更多地受到美聯儲影響。該行對美聯儲的降息次數持謹慎態度，但美國軟著陸和風險情緒將推動美元從高估值水平回落，因此美國銀行預計到年底歐元兌美元匯率將達到1.12。而歐洲央行的影響可能會在其他交叉盤中更爲明顯，美國銀行對歐元兌瑞郎和歐元兌日元持樂觀態度，但認爲歐元兌英鎊、澳元、紐元的反彈將會消退。