週四，美聯儲將公佈利率決議，進行4年來的首次降息，此前該央行將借貸成本維持在20年來高位已超過一年。

然而，就這次會議而言，值得注意的是，通常來說，儘管市場會有很多“炒作”，但美聯儲的議息會議通常是相當可預測的事情。政策制定者經常提前傳達他們的意圖，以便市場可以提前做出反應，每個人至少對將要發生的事情有一個總體的瞭解。 但現在，市場對美聯儲的降息幅度仍不確定。

預測人士普遍預計FOMC將降息25個基點，使聯邦基金利率降至5%至5.25%的區間，但摩根大通公司經濟學家預計美聯儲會採取“積極的第一步”，即以50個基點的幅度開啓降息週期，投資者也認爲降息50個基點的可能性更大。

除了利率決議，美聯儲還會發布的最新季度預測，這將爲借貸成本和經濟未來走向提供更多見解。

投資者普遍認爲，美聯儲今年的降息步伐將比經濟學家預計的一系列25個基點降息更激進。金融市場已經將定價美聯儲在今年剩餘時間內將降息超過1個百分點，這意味著美聯儲至少會在一次會議上降息50個基點。

利率決議的半個小時後，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發佈會上，屆時他可能要在他自己的觀點、委員會的觀點和所謂“點陣圖”所傳遞的信息之間取得平衡。如果說法不同，這可能會帶來巨大的市場波動。

“我希望他們降息50個基點，但我懷疑他們會降息25個基點。我的希望是50個基點，因爲我認爲利率太高了，”穆迪分析公司首席經濟學家Mark Zandi表示。 “他們已經實現了充分就業和通脹回到目標的任務，但這與當前的聯邦基金利率不一致。所以我認爲他們需要迅速實現利率正常化，並且有很大的空間來做到這一點。”

降息爭論激烈

近幾周，圍繞美聯儲降息幅度的衍生品市場定價一直不穩定。

直到上週CPI數據公佈後，交易員們才鎖定了25個基點的降息。但到了上週五，市場情緒突然發生轉變，降息50個基點的押注開始反超。截至週三，聯邦基金期貨交易員預計出現更大降息幅度的可能性約爲63%。

不過，華爾街許多人繼續預測美聯儲的第一步將更加謹慎。

傑富瑞美國經濟學家Tom Simons表示，“緊縮政策雖然看起來有效，但並不完全按照他們想象的方式發揮作用，因此寬鬆政策應該被視爲同樣具有不確定性。因此，如果你不確定，就不應該著急。”

不過，Zandi則認爲，“他們應該在這裏迅速採取行動，否則他們就有損壞東西的風險。”

自2023年7月上次加息以來，FOMC一直將基準聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%的範圍內。這是23年來的最高水平，儘管美聯儲首選的通脹指標從3.3%下降至2.5%，失業率從3.5%上升至4.2%，但該數字一直保持在這一水平。

相較於市場之中的辯論，FOMC內部的辯論應該更有趣，而且通常投票一致的官員可能會在這次會議上暴露出不同尋常的分歧。

“我的猜測是他們存在分歧，”達拉斯聯儲前主席卡普蘭週二表示。 “會議桌上會有一些人和我一樣感覺，他們有點晚了，他們想搶佔先機，並且不願意花時間去追逐經濟。從風險管理的角度來看，還有一些人只是想更加小心。”

信安資產管理公司首席全球策略師Seema Shah表示，“對於美聯儲來說，歸根結底是決定哪個風險更大——如果降息50個基點，就會重新引發通脹壓力；如果僅降息25個基點，就會面臨經濟衰退的威脅。美聯儲已經因應對通脹危機過於緩慢而受到批評，因此可能會對對經濟衰退風險採取被動而非主動的態度持謹慎態度。”

措辭變化

對於政策聲明，其中的措辭可能會發生多種變化，包括關於就業和通脹之間風險平衡的語言。

7月份的聲明稱，這些風險“繼續變得更加平衡”，宏觀政策展望公司的Julia Coronado和Laura Rosner-Warburton表示，這與鮑威爾和美聯儲理事沃勒最近的言論不符。他們表示，FOMC可以採用類似於沃勒9月6日所說的措辭：“風險平衡已經轉向我們雙重使命中的就業方面。”

委員會還可以選擇將勞動力市場進一步疲軟描述爲“不受歡迎”，這是格林斯潘時代的一個術語，鮑威爾最近在一篇講話中重新使用了這個詞語。

經濟學家對政策制定者是否以及如何通過聲明發出未來降息的信號存在分歧。彭博社新聞社調查的經濟學家中有44%表示，官員將在文件中承認進一步調整的可能性，而31%表示他們將更明確地表示他們將採取一系列降息措施的意圖，並提供有關步伐的指導。

高盛預計，FOMC“可能會修改其聲明，使其對通脹更有信心，將通脹和就業的風險描述得更加平衡，並重新​​強調其維持最大就業的承諾。

“點狀圖”和經濟預測

美聯儲每個季度都會發布所謂的經濟預測摘要，其中包括政策制定者對聯邦基金利率、失業率、經濟增長和通脹的個人預測。本週公佈的預測將包括2024年至2027年。

該預測很可能包含今年利率走勢的多種觀點。在7月的FOMC會議上，由於失業率上升和通脹放緩，一些與會者認爲降息是合理的。自那以來，勞動力市場進一步疲軟。另一方面，8月份剔除食品和能源的核心消費者價格指數意外上漲，爲謹慎行事提供了理由。

雖然“點狀圖”的中位數可能表明今年降息三個25個基點，但可能有一些官員認爲美聯儲應該更快降息。

“有一些人認爲這次應該降息50個基點，或者今年晚些時候應該降息50個基點，”LH Meyer/貨幣政策分析公司經濟學家Derek Tang表示，“經濟正在比他們預期的更快放緩。”

今年的經濟預測也將進行修正。失業率已經超過美聯儲6月份預測的4%，而美聯儲偏愛的通脹指標（2.5%）已經低於委員會最近的中位數預測。

“打損王”鮑威爾又會說些啥？

除了上述幾個要點，鮑威爾的新聞發佈會也值得注意，屆時投資者將瞭解到這位美聯儲主席的想法。美聯儲觀察人士判斷，這位美聯儲主席對最近的勞動力市場疲軟比委員會的中位數投票者更加不安。

鮑威爾越來越有信心，美聯儲可以在對經濟和就業造成很少損失的情況下抑制通脹。現在失業率上升將帶來巨大的政治和經濟成本，任何央行行長都希望避免這種情況。

如果官員最終決定降息25個基點，鮑威爾有能力發出信號，表示他旨在防止勞動力市場進一步惡化。杜克大學研究教授、前美聯儲理事會政策和溝通高級顧問Ellen Meade表示，“鮑威爾傳達的信息將是：我們希望手頭有額外的彈藥，但我們今天不會使用它。”

“我認爲他們不會對任何類型的前瞻性指引特別具體，”傑富瑞的Simon說。 “當美聯儲實際上不知道他們要做什麼時，週期中現階段的前瞻性指引幾乎沒有什麼用處。”

值得注意的是，如果鮑威爾如預期那樣發出信號，表明對抗通脹的鬥爭即將結束並降息，那麼他本週將受到黨派的激烈攻擊。

黃金今夜或難得到提振？守住此處未來依舊“海闊天空”

目前，黃金已對美聯儲大幅降息預期已有所反應，並屢創歷史新高。諸多大行也已經上調對黃金的目標價，2700美元、2800美元甚至2900美元的明年目標價層出不窮。

一些分析師指出，若9月美聯儲降息幅度爲25個基點或50個基點，對金價提振作用或相對有限。首次降息後的金價走勢，則需觀察美國經濟基本面及美聯儲採取的後續政策應對。若降息後經濟如預期般實現“軟著陸”，或不利於金價的持續上行；反之，若降息未能阻止經濟“硬著陸”，則後續美聯儲可能加大降息力度以提振市場信心，那麼金價上行將獲得支撐。

高盛預計，如果美聯儲本週選擇降息25個焦點，黃金短期內可能面臨小幅回調，但隨後在資金流入黃金ETF的推動下，將再創紀錄新高。高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中指出，“美聯儲降息將推動西方資金重新流入黃金ETF，而這一因素在過去兩年黃金大漲中基本缺席。”

他們重申了高盛的預測，預計金價明年初將升至每盎司2700美元。高盛經濟學家預計美聯儲週三將降息25個基點，在這一基本預測情境之下，金價可能會出現一些戰術性回落，但預計隨著美聯儲開啓寬鬆週期，黃金ETF將吸引資金逐步流入，從而推動金價上漲。

技術面方面，FXStreet分析師指出，黃金買家重新獲得控制權，14天相對強弱指數（RSI）已從超買區域附近回落，仍然輕鬆地保持在50水平之上。只要多頭守住一個半月前的對稱三角形目標，即2560美元，樂觀情緒就會盛行。目前多頭的直接阻力位於歷史高點2590美元，若突破此處，下一阻力留意2600美元的整數關口，其次是2650美元的心理關口。

如果美聯儲令鴿派失望，金價可能會遭遇新一輪拋售，並可能下探8月20日的高點，即2532美元。若失守此處，黃金可能會進一步下跌至2522美元，即21天簡單移動平均線，而後將是2500美元的心理關口。