小程序：每日投行/機構觀點梳理

1. 滙豐：若美聯儲週三降息25個基點併發出逐步放鬆信號，美元可能上漲

滙豐表示，如果美聯儲週三降息25個基點，併發出進一步逐步放鬆政策的信號，美元可能會上漲。滙豐銀行外匯分析師保羅•麥克爾在一份報告中說，美聯儲是降息25個基點還是50個基點，現在還很難說。“滙豐經濟預計，美聯儲將以降息25個基點開始，同時暗示未來將進一步放寬政策，但幅度不大。”麥克爾表示，這種情況將使美元"轉向更好的基礎"，特別是考慮到市場對降息的定價過高，以及有跡象顯示美元空頭倉位過多。

2. 高盛：如果美聯儲本週降息25個基點，金價短期可能面臨小幅回調

高盛預計，如果美聯儲本週選擇降息25個焦點，黃金短期內可能面臨小幅回調，但隨後在資金流入黃金ETF的推動下，將再創紀錄新高。高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中指出，“美聯儲降息將推動西方資金重新流入黃金ETF，而這一因素在過去兩年黃金大漲中基本缺席。”他們重申了高盛的預測，預計金價明年初將升至每盎司2,700美元。高盛經濟學家預計美聯儲週三將降息25個基點，在這一基本預測情境之下，金價可能會出現一些戰術性回落，但預計隨著美聯儲開啓寬鬆週期，黃金ETF將吸引資金逐步流入，從而推動金價上漲。

3. 小摩：本週會議後，美聯儲未來降息的不確定性仍將揮之不去

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly表示，美聯儲本週的利率決定可能無法解決市場面臨的一個核心問題，即今年剩餘時間預計會降息多少次。當美聯儲官員上次公佈他們的預測時，他們預計在2024年只會降息25個基點。但即使美聯儲的新預測調整爲今年降息兩次，仍將遠遠低於交易員的預期。Kelly指出，期貨市場的價格基本反映出，到12月底，美聯儲將降息整整100個基點或更多。實際的政策路徑將取決於11月和12月下次會議前公佈的就業和通脹數據。

4. 貝萊德：市場對美聯儲明年6月前的降息預期過高

市場預期美聯儲明年6月前降息200個基點。貝萊德表示：“我們認爲這有些過頭了，隨著市場在截然不同的潛在結果之間搖擺不定，這可能引發更劇烈的定價變化。”

5. 丹斯克：料美聯儲降息25bp，前瞻指引更溫和

丹斯克銀行預計美聯儲將降息25個基點，預計QT的步伐不會改變。新的點陣圖將表明，2024年總共降息3×25bp。隨後在2025年降息6×25bp。預計2026年不會有政策利率變化，最終利率爲3.00-3.25%。預計2024-2025年的通脹預測將小幅下調，2024-2026年的失業率預測將小幅上調。鮑威爾將傳達一系列降息的信息，併爲更大規模的降息保持開放，即使這不是基線預期。降息25個基點加上溫和的前瞻性指引，市場反應可能會相對溫和，但風險傾向於美元走強和美元短期收益率走高。

6. 渣打銀行：美聯儲沒有令人信服的理由啓動大規模降息

渣打銀行紐約分行全球G10外匯研究和北美宏觀策略主管Steve Englander表示，近期的美國經濟數據並沒有爲即將召開的FOMC會議降息50個基點提供令人信服的理由。降息50個基點但決策失誤可能比降息25個基點但決策失誤更糟糕。下調25個基點的理由是，即將公佈的通脹數據不支持通脹快速接近2%的目標。同時，最近失業率的上升也顯示了經濟令人擔憂的惡化。

7. 信安資管：歷史表明美聯儲降息25個基點的可能性更大

信安資產管理公司首席全球策略師西馬•沙阿在一份報告中說，雖然可能有人認爲美聯儲本週會降息50個基點，但歷史表明，更有可能的是降息25個基點。“自20世紀80年代末以來······降息25個基點已成爲常態，50個基點是例外。”她說，只有兩次降息週期的開始幅度超過25個基點：2001年1月互聯網泡沫時期，以及2007年9月次貸危機期間。這兩個時期都很突出，其特點是對嚴重的資產價格泡沫和金融系統性風險的擔憂。

8. 星展銀行：對美聯儲的激進降息定價可能失望而歸併引發恐慌

星展銀行表示，市場預計美聯儲將進行一系列降息，但激進的市場定價可能失望而歸，並最終引發恐慌。經濟學家Taimur Baig在一份報告中寫道：“低於3%的通脹率和高於5%的政策利率往往難以共存，因此有必要實施一些貨幣寬鬆政策。但市場反映的降息幅度似乎過大。 要讓收益率曲線反映出未來16個月降息幅度超過200個基點的情況，美國經濟必須明顯走弱，通脹必須降至2%以下，而這種情況不太可能發生。”星展銀行的基本觀點是，到2025年底，美聯儲將降息150個基點，本週將降息25個基點。

9. 北歐斯安：料美聯儲今夜降息25bp，爲大幅降息敞開大門

瑞典北歐斯安銀行前瞻美聯儲利率決議，該行稱市場仍未確定美聯儲首次降息的幅度。該行預計美聯儲傾向於降息25個基點，但預計會暗示，這只是一系列降息中的第一步。該行預計，美聯儲成員將預測在11月和12月的會議上降息兩次，各25個基點，明年再降息100個基點，總計降息175個基點。該行稱：“如果我們的預測是正確的，那麼美聯儲在未來一年的表現將與市場預期保持很大距離，這就有可能帶來令人失望的結果。”然而，來自美聯儲主席鮑威爾的信息將是，美聯儲將根據需要採取行動支持軟著陸，爲更頻繁和更大規模的降息敞開大門。

10. 三菱日聯：美聯儲本週降息25BP也難以提振美元

三菱日聯表示，即使美聯儲本週降息25個基點，美元也難以實現持續復甦。三菱日聯金融集團分析師李•哈德曼在一份報告中說，即使美聯儲將利率下調25個基點，也可能會在未來的會議上進一步降息，尤其是在勞動力市場繼續疲軟的情況下。他表示，這意味著“人們可能仍會認爲，美聯儲需要加快降息步伐只是時間問題。”

11. 加皇銀行：料美聯儲降息25bp，鮑威爾保持謹慎態度

加拿大皇家銀行繼續預計美國將實現正常化而不是衰退，美聯儲在9月將降息25個基點。預計美聯儲的經濟預測摘要（SEP）將顯示，今年的降息幅度中值爲75個基點，高於7月份預計的25個基點，與該行的預測一致。除此之外，該行認爲美聯儲主席鮑威爾的言論可能會保持謹慎的態度——暗示未來降息，而不會承諾採取預先確定的路徑，以便在未來的決策中有更大的靈活性。

12. 加拿大蒙特利爾：美聯儲將降息25個基點，今年降息3次

加拿大蒙特利爾銀行料美聯儲將降息25bp。鮑威爾此前表示：“前進的方向是明確的，降息的時機和步伐將取決於即將發佈的數據、不斷變化的前景和風險平衡。”我們猜測政策聲明中也會有類似的內容。當然，市場將需要一些更有力度的表態，哪怕只是爲了調整當前的定價。9月份的經濟預測及其“點狀圖”將至關重要。點陣圖可能會顯示今年總共降息三次，有一些與會者預計今年降息至少100個基點。預計明年將降息125個基點。然而，由於這兩個原因，2026年的預測更加不確定。長期或“中性”水平可能會被提高。

13. 美銀調查：9月全球投資者信心改善，爲6月以來首次

美國銀行週二公佈的一項基金經理調查顯示，由於對美國經濟軟著陸和美聯儲降息的樂觀預期，9月全球投資者信心改善，爲6月以來首見。調查顯示，現金配比下降至4.2%，投資者也從週期性資產轉向對債券敏感的資產，推動對公用事業的超配達到2008年以來最高。大宗商品的比重則降至七年來最低。美銀稱，對調查中投資者的最好形容是 "緊張的多頭"。

14. 荷蘭合作銀行：美國總統大選對美元前景至關重要

荷蘭合作銀行表示，11月的美國總統大選將對美元在2024年底和年初的走勢起到關鍵作用。特朗普若當選總統，通脹可能會更高。更寬鬆的財政狀況表明，美聯儲的寬鬆週期可能在明年突然停止。如果哈里斯在大選中獲勝，將允許更長的一系列降息，這意味著美元的走勢將比特朗普擔任總統更疲軟。