根據聖路易斯聯儲提供的最新數據，美國五年期盈虧平衡通脹率（衡量投資者對未來五年平均通脹速度的預期）在本月早些時候觸及1.86%的近四年低點後，最近爲2.04%。盈虧平衡通脹率是通過衡量名義國債與類似到期日的通脹保值國債的收益率之差得出的。

通脹掉期市場也出現了類似的情況，這類交易在準確預測價格壓力可能如何演變方面有著更爲可靠的記錄。Tradeweb的數據顯示，截至週二中午，與整體CPI掛鉤的一年期掉期顯示未來一年內的通脹率爲2.028%，五年期掉期則爲2.333%。兩者都已從9月份的低點上漲。

值得一提的是，消費者也認爲未來的通脹率會更高。根據世界大型企業聯合會（Conference Board）週二公佈的消費者信心調查的最新讀數，9月份的12個月平均通脹預期升至5.2%。

美聯儲的“鍋”？

投資者似乎在防範美聯儲將更多注意力轉向勞動力市場的決定可能有點爲時過早的可能性。

這並不是說他們預計通脹形勢會回到2022年那樣糟糕的時候，當時全球股票和債券在40多年來最嚴重的通脹浪潮面前萎靡不振。當年夏天整體CPI在9%以上的水平見頂。

現在這一擔憂可能反映了通脹壓力在可預見的未來持續的可能性，因爲美聯儲上週已將政策利率目標下調了50個基點，鬆開了貨幣政策的剎車。

“他們寧願逐步降低通脹並避免經濟衰退，但走上這條道路意味著肯定存在通脹的風險。通脹不僅需要更長的時間才能消退，而且隨著我們進入今年下半年，它可能會重新被點燃，”T. Rowe Price資本市場策略師Tim Murray在接受採訪時表示。

與此同時，投資者也可能在防止上世紀70年代發生的事情重演，當時美聯儲過早地宣佈戰勝了通脹，結果卻看到它捲土重來。Murray說，他不認爲歷史會重演，儘管這樣的結果仍然不太可能，但過去的經驗教訓值得牢記。

甚至一些美聯儲高級官員也對通脹尚未被擊敗表示擔憂。

上週唯一投反對票的美聯儲理事鮑曼在一份聲明中解釋說，如此戲劇性的首次降息可能不必要地恢復通脹壓力。

其他人警告說，美聯儲選擇激進降息的決定可能會再次困擾它。瑞穗（Mizuho）首席美國經濟學家Steven Ricchiuto指責美聯儲似乎將抗擊通脹的鬥爭置於次要地位，從而危及其來之不易的信譽。

Ricchiuto週二表示：“美聯儲正在勞動力市場收緊和通脹率上升之間進行權衡，即使最初的差異只是接受3%的通脹率而不是2%的目標，也可能在一個財政責任幾乎被放棄的經濟體中成爲一個麻煩。”

對通脹重燃的擔憂是否有根據還有待觀察。投資者將在本週晚些時候收到更多信息，屆時美聯儲首選的通脹指標——PCE價格指數將於週五發佈。

本月早些時候發佈的CPI數據顯示，8月份核心通脹的粘性高於預期。這主要是由於與住房相關的成本以今年迄今爲止最快的月度速度上漲。

大宗商品價格上漲

雖然美聯儲政策立場的這種轉變可能對通脹擔憂起到了一定作用，但通脹預期的溫和回升可能是更直接的原因。道明證券（TD Securities）利率策略師Gennadiy Goldberg表示，過去兩週大宗商品價格的反彈可能在很大程度上解釋了通脹掉期的波動。

FactSet數據顯示，美國基準原油在9月10日跌至2021年12月以來的最低水平後有所回升，週二升至每桶71美元上方。

到目前爲止，不僅僅是美聯儲，中國央行週二宣佈的激進刺激措施也有助於提振大宗商品價格。

儘管如此，Goldberg並沒有看到任何證據表明另一波可能破壞穩定的通脹浪潮正在到來。他說：“我認爲通脹率仍然呈下降趨勢，但每個人心中的問題是‘多快？’”