當美聯儲在九月實施大幅降息時，股市投資者如願以償。然而，接下來一週的強勁就業數據可能會讓華爾街感到過於樂觀。

“如果出現非常強勁的就業數字……這無疑會讓股市感到恐慌，”位於加州聖塔莫尼卡的Sri-Kumar Global Strategies的總裁Komal Sri-Kumar在接受採訪時表示。

這取決於對未來降息的預期。強勁的數據可能會導致投資者降低年末或更久的貨幣寬鬆預期，重現經濟好消息被視爲股市壞消息的局面。

市場觀察者可能會感到理應困惑。畢竟，許多投資者和分析師在9月18日美聯儲決定之前，擔心中央銀行落後於經濟形勢。早在9月初和7月底至8月初，經濟增長放緩的擔憂與即將到來的勞動市場崩潰及可能導致企業盈利受挫的衰退預期緊密相關。

問題在於，儘管美聯儲決定將利率大幅下調50個基點而非25個基點，確實緩解了對衰退的恐懼，但也重新點燃了對通脹可能無法迅速回落到2%目標的擔憂。市場對通脹預期的衡量指標有所上升，這助推了短期和長期國債收益率在美聯儲決定後的上漲。

“有些出人意料的是，激進的降息意味著債券收益率很難創出新低，”TS Lombard的戰略負責人Andrea Cicione在週三的報告中表示。

“美聯儲的新反應機制將使市場考慮明年經濟和通脹的重新點燃，預計將爲下一輪週期定價更高的風險溢價和更多的加息，”他說。

此外，儘管近期美國債券市場的平衡通脹率和期限溢價有所上升，但Cicione表示，潛在的通脹壓力指標在各個方面仍然較低，這表明高通脹環境的風險尚未完全定價。

Sri-Kumar表示，到目前爲止，通脹重燃的威脅並未在股市投資者中引起太多擔憂。

畢竟，他指出，通脹通常對能夠將價格上漲轉嫁給客戶的公司來說是個好消息，但他警告稱，如果投資者因強勁的就業數據或其他穩健的經濟數據而開始降低降息預期，局勢可能會發生變化。

Sri-Kumar一直批評美聯儲在9月18日以50個基點的大幅降息開啓寬鬆週期，認爲這是一種迎合股市參與者的舉動。

美聯儲主席鮑威爾在會議後的新聞發佈會上讓投資者相信這次大幅降息並不意味著對經濟前景的恐懼，而是對通脹下降的回應。Sri-Kumar表示，問題在於美聯儲的這一初步大幅降息“釋放了瓶中的魔鬼”，使市場期待激進的寬鬆政策。如果政策制定者無法兌現，可能會造成重大失望。

上週股市反彈，道瓊斯工業平均指數在週五創下新高。標準普爾500指數在週五稍微回落，納斯達克綜合指數則在周內上漲超過2%。

在個人消費支出（PCE）指數——美聯儲首選的通脹指標——略低於預期，顯示8月份同比上漲2.2%後，股市在週五得到了支撐。

根據CME FedWatch工具，週五的聯邦基金期貨交易者預計美聯儲在11月會議上再次降息50個基點的概率約爲55%，而降息25個基點的概率爲45%。他們已經大致定價了到年末共計75個基點的降息，另外美聯儲還將在12月召開會議。

鮑威爾在8月底懷俄明州傑克遜霍爾的講話中明確表示，防止勞動市場進一步惡化是當前的首要目標，因爲美聯儲的另一個任務——價格穩定，似乎已經得到保障，通脹也正朝著2%迴歸。

美國就業市場確實顯示出降溫跡象。在疫情以來，從6月到8月的三個月中，美國經濟新增就業人數創下最低。預計招聘在短期內不會顯著加速。

《華爾街日報》調查的經濟學家平均預計，週五的月度就業報告將顯示9月份非農就業人數增加14.4萬，略高於上個月的14.2萬和7月份的8.9萬。失業率預計將在9月份保持在4.2%。美聯儲決策者將在11月6-7日的政策會議之前，有機會消化另一個月的就業數據，而10月份的就業數據將於11月1日發佈。

投資者可能會對週五的強勁就業報告有所打折。最近的基準修訂削弱了對數據的信心，而招聘需求的調查正在惡化，消費者信心調查顯示家庭開始感受到經濟降溫的影響，ING的經濟學家詹姆斯·奈特利在一份報告中表示。

“如果我們看到新增就業人數增加7.5萬或更少，失業率上升到4.3%或4.4%，那麼預計市場將會定價更迅速的貨幣政策放鬆——記住，美聯儲預測失業率將在年末達到4.4%。”他寫道。

與此同時，明顯低於預期的就業數字仍可能被解讀爲市場的負面信號。

“我們認爲，勞動市場仍然是關鍵問題，”美國財富管理的高級投資策略師湯姆·海因林在接受電話採訪時表示。“如果9月份的就業報告出現實質性疲軟，這將是壞消息就是壞消息的結果。”

週五的主要事件之前的其他數據也可能會影響市場。市場普遍認爲，鮑威爾及其同事對職位空缺的數據顯示出敏感，因此投資者將關注週二發佈的8月份職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS報告）。週二還將發佈密切關注的供應管理協會製造業指數。過去兩個月的疲弱數據部分被歸咎於市場回調。

本週的開端將是鮑威爾本人在經濟會議上的講話。但歸根結底，近期最理想的結果可能是報告的結果不偏離預期。

“明顯的偏差無疑會導致市場敘事轉向即將到來的衰退，但大幅上漲可能會將降息推遲，”Interactive Brokers的經濟學家何塞·託雷斯表示。“對看漲投資者而言，理想的情景是接近預期的數字，因爲這不會擾亂當前的貨幣政策放鬆預期。”