高盛策略師在最近的一份報告中表示，隨著經濟狀況正常化，優質美國股票的溢價正在下降。

這家華爾街巨頭強調，目前“優質”股票的溢價處於歷史高位，反映出市場對資本回報率、利潤率和資產負債表表現優異的公司的強勁需求。標普500指數中各公司盈利能力差距的擴大，一直是這種估值溢價的關鍵驅動因素。

高盛表示，目前的盈利能力差距，尤其是ROE（淨資產收益率）最高和最低的股票之間的ROE差距，已達到45個百分點，接近自20世紀80年代以來的最大差距。

策略師在一份報告中表示，“目前，我們行業中性回報因子的多頭部分（根據資本回報率、資產回報率和淨資產收益率對股票進行分類）的估值溢價爲56%。與歷史相比，這一溢價目前處於第97個百分位。”

然而，高盛認爲，這些過高的溢價可能會開始迴歸歷史常態，特別是在經濟增長依然強勁且美聯儲繼續其貨幣寬鬆週期的情況下。

報告指出，“在GDP強勁增長和美聯儲開始降息週期的背景下，爲盈利能力和其他‘優質’因素支付過高的溢價似乎並不合理。”

高盛還指出，勞動力成本下降和利率下降可能會在短期內支撐ROE，從而降低投資者爲質量支付溢價的需求。

策略師解釋說：“企業借貸成本通常會滯後於利率的變化。”隨著10年期美國國債收益率自2023年10月見頂並隨後回落，借貸成本也應該會下降，並在短期內不再對ROE構成阻力。”

對於本週，以David Kostin爲首的高盛分析師團隊寫道，如果美國勞工部週五公佈的就業數據強勁，可能會促使一些投資者“降低對勞動力市場大幅走弱的預期”，導致他們“將資金從昂貴的‘優質’股票轉向不太受歡迎的低質量公司”。

由於投資者押注在寬鬆貨幣政策的支持下，美國經濟能夠避免衰退，美國股市已重回歷史高點。非農就業報告是本週市場關注的焦點，預計該報告將顯示勞動力市場保持健康但增速放緩。

外媒的觀察因素分析顯示，所謂的質量策略（投資者瞄準盈利能力最強的股票）是今年美國表現最佳的五大策略之一。

摩根士丹利的Michael Wilson最近也指出，勞動力市場對股市的影響將大於利率前景。這位策略師在上週日的一份報告中重申，他更青睞大盤股和質量更高的行業。