10月12日是美股牛市兩週年紀念日，上週道指和標普500指數收於歷史新高。分析師表示，儘管對通脹可能再次上升的擔憂增加了美聯儲最終降息幅度的不確定性，但這可能無法阻止股市走高。
根據道瓊斯市場數據，標普500指數自2022年10月12日觸及3577.03點的熊市收盤低點以來已上漲逾60%。這一漲勢超過了許多分析師的預期，促使一些華爾街機構多次上調年終目標以跟上步伐。
然而，高於預期的9月消費者價格指數（CPI）以及強勁的月度就業報告，使一些投資者質疑美聯儲是否會在下個月再次下調關鍵利率。
上週四公佈的數據顯示，美國9月份CPI環比上漲0.2%，高於預期的0.1%。核心CPI在9月份上漲了0.3%，高於經濟學家預測的0.2%的環比漲幅。儘管如此，上週五公佈的生產者價格指數（PPI）數據顯示，通脹率仍然相當低且穩定。
美股對上週四的CPI數據淡然處之，標普500指數小幅下跌，這與過去通脹數據導致的市場波動形成鮮明對比。不過，投資者認爲，至少在短期內，通脹仍有可能擾亂市場對美聯儲利率路徑的預期。
盈透證券高級經濟學家José Torres表示，他預計10月份的通脹數據可能會比9月份的數據更加火熱。“因爲在9月份，我們不必直面中東形勢引發的油價飆升，也不涵蓋波音罷工的大部分麻煩，”Torres說。
然而，10月CPI數據要到11月13日纔會公佈，而美聯儲的下一次政策會議將於11月7日結束。
根據CME FedWatch的數據，聯邦基金期貨仍定價美聯儲在11月會議上降息25個基點的可能性爲87.9%。這比一週前的97.4%有所下降。
麥格理策略師Thierry Wizman和Gareth Berry在上週五的一份報告中表示，更大的擔憂可能不是通脹，而是通脹預期。他們正在密切關注5年期通脹保值債券（TIPS）盈虧平衡點——5年期美國國債收益率與5年期TIPS收益率的差距，該收益率差在8月和9月中旬於約1.95%的水平觸底後，上週升至2.3%。
他們寫道，5年期TIPS盈虧平衡點目前仍然與實現美聯儲2%的通脹目標一致，該目標以個人消費支出指數（PCE）衡量，該指數通常比CPI低約50個基點。雖然這不是他們的基線觀點，但他們警告說，如果5年期TIPS盈虧平衡點在11月7日之前升至2.5%，美聯儲“很可能會考慮取消降息”。
與此同時，投資者還擔心，在本輪寬鬆週期中，聯邦基金利率可能不會像許多人所希望的那樣低。
“當然，利率不會回到2022年初的水平，”BondBloxx Investment Management合夥人JoAnne Bianco在接受電話採訪時表示。2022年初，聯邦基金利率在0%至0.25%之間。“如果聯邦基金利率接近3%，那對我們來說就更有意義了。”他補充道。
Federated Hermes的投資組合經理Damian McIntyre也贊同這一點，他表示，當美聯儲結束這個寬鬆週期時，聯邦基金利率可能會保持在3%左右。
然而，“如果通脹被證明更具粘性，那麼最終聯邦基金利率可能會更高一點，可能會達到3.5%甚至4%，”McIntyre說。“但最終，這將取決於明年夏天的經濟表現。”
盈透證券的Torres說，“我認爲最終利率不可能低於3.75%，”儘管如此，他指出，更溫和的降息路徑可能也不會阻止股市上漲。
他說：“如果美聯儲接受更高的通脹，並保持鴿派，那麼這對股市來說是件好事，因爲股票價格沒有根據通脹進行調整。股票的定價是根據每股收益定價的。因此，如果通脹持續，在其他條件相同的情況下，假設利潤率穩定，盈利就會得到提振。”
對於美股來說，最壞的情況是經濟衰退。然而，Sage Advisory聯席首席投資官Thomas Urano指出，由於美聯儲已經在9月份將政策利率下調了50個基點，政策制定者“在某種程度上明確承認，他們不希望失業率失控。”
他說，“美聯儲似乎並不想讓政策成爲經濟衰退的驅動力。如果你把這種擔憂從桌面上移開，那麼對經濟衰退的擔憂也會下降。”
Urano表示，鑑於美聯儲的鴿派立場以及11月和12月有利於股市的季節性因素，“未來三四個月股市很難出現持續回調”。
