在上個月的聯邦儲備會議之前，投資者相信通脹已經過去：八月份的價格增長降至三年來的最低點，在七月份更是跌破了3%。但現在，通脹上升的風險正在加大，債券市場的動向就是明證。上週五，10年期國債收益率收於4.072%，在過去一個月裏每週都在上漲。長期債務的高收益率表明，投資者希望獲得更多回報以應對未來通脹可能上升的風險。

5年和10年期的“突破性通脹率”上升，表明長期通脹預期的增強。這些數據分別在上週五收於2.25%和2.33%，已達到自夏季以來的最高水平。由於哥倫布日，週一債券市場休市。

是什麼導致投資者對通脹的謹慎？這一切始於美聯儲在9月19日的決定，積極地將利率下調了50個基點。這使得借錢變得更便宜、更容易，而最近的指標顯示經濟仍然強勁。美國在9月份新增的就業崗位比預期多出10萬個，服務業蓬勃發展。

再加上歐洲中央銀行的動作，該行在6月和9月分別下調了基準利率25個基點，並廣泛預計本月還會採取類似措施。“此時正是對通脹保持謹慎的最佳時機，”德意志銀行的宏觀策略師亨利·艾倫在週一早上的研究報告中表示。

中東衝突升級推高了油價，而美國即將舉行的選舉也是引發通脹擔憂的宏觀因素之一。兩位候選人都提出了可能引發通脹的政策，以吸引選民支持。卡馬拉·哈里斯提議提供稅收抵免，以幫助有新生兒和購房的人，而唐納德·特朗普則提議延長對富人的減稅政策。

如果兩位候選人的計劃得以實施，都會讓人們有更多的錢可花，這可能會推動價格上漲。

上週更強於預期的通脹報告也是一個警示。9月份的數據顯示，核心消費者價格指數的三個月年化增幅達到了3.1%，爲5月以來的最高水平。雖然這僅僅是一份報告，但它突顯了通脹持續存在的潛力，艾倫指出。

與此同時，金融系統內的貨幣供應量的一個較少被關注的指標也在緩慢上升。M2衡量的貨幣供應量在4月份同比增長了0.6%，這是自2022年11月以來的首次年增。此後，貨幣供應量持續上升，這表明有越來越多的資金可用於追逐有限的商品和服務。

根據亞爾德尼研究公司Ed Yardeni的說法，最近碼頭工人的工資上漲也可能導致進口價格上漲，從而推高通脹。

關鍵是，另一份強勁的通脹報告可能會讓市場陷入混亂。艾倫提醒讀者注意“通脹的1970年代”，當時投資者因1973-1974年阿拉伯石油禁運而遭遇股市和債券的重大損失，原油價格飆升。

在2022年，當美聯儲開始加息以應對6月達到9.1%的通脹飆升時，標準普爾500指數下跌了19%。債券市場也同樣下滑。

通脹上升不僅僅意味著超市商品和服務的價格不斷上漲。其對股票和債券的潛在打擊意味著家庭淨資產可能會受到影響。根據美聯儲最新數據顯示，儘管美國家庭的淨資產在第二季度猛增2.8萬億美元，達到創紀錄的164萬億美元，但其中近四分之一來自公司股票的持有。

大量人們的財富與股市掛鉤，因此，通脹的上升可能會影響儲蓄和消費能力。