安聯首席經濟顧問、劍橋大學皇后學院院長穆罕默德-埃裏安（Mohamed El-Erian）認爲，黃金價格持續上漲的背後是世界對美國逐漸失去信心，西方國家應更加關注金價。以下是他的觀點。

在過去的一年裏，黃金價格發生了一些奇怪的變化。在創下一個又一個紀錄水平的過程中，它似乎已經與利率、通脹和美元等傳統的歷史影響因素脫鉤了。此外，它的持續上升與關鍵地緣政治局勢的波動形成對比。

黃金的“全天候”特徵表明，某種東西超越了經濟、政治和更頻繁的地緣政治發展。它抓住了中國和“中等實力”國家以及其他國家日益持續的行爲趨勢。西方應該對這一趨勢給予更多關注。

過去12個月，國際市場上每盎司黃金的價格從1947美元漲至2715美元，漲幅近40%。有趣的是，金價的上漲相對呈線性，任何回落都會吸引更多買家。儘管預期政策利率出現了一些劇烈波動，美債收益率波動幅度較大，通脹不斷下降，匯率波動也很劇烈，但還是出現了這種情況。

一些人可能會試圖將黃金的表現視爲資產價格更普遍上漲的一部分，例如，美國標普指數（S&P index）在過去12個月上漲了約35%。然而，這種相關性本身是不尋常的。其他人將其歸因於軍事衝突的風險，這些衝突已導致如此多的無辜平民失去生命和生計，同時基礎設施遭到大規模破壞。然而，價格表明，很可能會有更多的事情發生。

央行持續購金一直是金價走強的重要推動力。這種購買行爲似乎不僅與許多人的願望有關，即儘管美國推行所謂的“經濟例外主義”，但其他央行希望逐漸使自己的外匯儲備多樣化，遠離美元的主導地位。人們也有興趣探索以美元爲基礎的支付系統的可能替代方案，這種支付系統在大約80年來一直是國際體系的核心。

問爲什麼會發生這種情況，你通常會得到的答案是，人們對美國管理全球秩序的能力普遍失去信心，以及兩個具體的事態發展。

你會聽到美國將貿易關稅和投資制裁武器化，以及它對基於規則的合作多邊體系的興趣下降，而80年前，美國曾在該體系的設計中發揮過關鍵作用。

你還會聽到俄羅斯繼續進行貿易和發展經濟的能力，儘管該國的一些銀行在2022年被趕出了管理絕大多數跨境支付的國際金融電信協會（Swift）。它通過創建一個涉及少數其他國家的笨拙的貿易和支付替代系統來實現這一點。儘管效率低下且成本高昂，但這使俄羅斯得以繞過美元，維持一套核心的國際經濟和金融關係。

還有一個與中東衝突有關的方面，美國被許多人視爲既不支持基本人權，也不支持適用國際法。美國保護其主要盟友，不讓其對國際社會普遍譴責的行爲做出回應，這放大了這種看法。

這裏的利害關係不僅在於美元的主導地位受到侵蝕，還在於全球體系運作的逐步變化。沒有其他貨幣或支付系統能夠也願意取代美元在該系統的核心地位，而且外匯儲備多樣化存在實際限制。但是越來越多的小管道正在被建造來繞過這個核心；越來越多的國家對此感興趣，並越來越多地參與其中。

金價的變化不僅在傳統經濟和金融影響方面非同尋常。它還超越了嚴格的地緣政治影響，捕捉到了一個正在形成長期勢頭的更廣泛現象。

隨著它的根基越來越深，這有可能在實質上分裂全球體系，侵蝕美元和美國金融體系的國際影響力。這將對美國告知和影響結果的能力產生影響，並破壞其國家安全。這是西方政府應該更加關注的一個現象。這是一個仍有時間糾正航向的國家，儘管沒有一些人希望的那麼多。