以下內容來自獨立貴金屬分析師傑西·科倫坡（Jesse Colombo）

在過去的幾周裏，我一直在講述白銀即將迎來突破，價格可能迅速升至50美元。在此期間，我觀察到了投資者的強烈憤世嫉俗情緒，因爲許多人對白銀在過去五個月中的橫盤走勢感到沮喪。

在那篇文章中，我鼓勵投資者保持信心，因爲我相信白銀正處於歷史性牛市的邊緣。果然，上週五，白銀從開始的普通一天飆升了近7%，達到了我提出的確認白銀牛市下一階段的標準。在本文中，我將分析白銀上週五突破的細節，並解釋爲什麼白銀的強力擠壓現在已經正式開始。

我概述的確認白銀漲勢下一階段的關鍵標準很簡單，但卻被投資者普遍忽視，而且出人意料地難以實現：白銀現貨價格必須在強勁交易量的支撐下，果斷收於32.50美元阻力位上方。32.50美元的阻力位是5月份的高點，此後白銀在夏季回落並停滯不前。白銀曾在9月26日和10月4日試圖突破這一水平，但均以失敗告終，導致白銀進一步回落。

上週五，白銀大漲2.02美元（6.38%），交易量是前一週平均水平的兩倍多，完全符合這一標準。(需要注意的是，如果白銀收盤迴到32.50美元阻力位以下，上週五的看漲信號將失效。不過，我認爲這種情況不太可能發生）。

儘管上週五的交易開始時與往常一樣，但由於白銀突破32.50美元阻力位的走勢明顯具有持久力，因此下午的交易量激增。交易量的很大一部分可能來自於交易者爭先恐後地回補空頭頭寸--我將在本文稍後部分詳細探討這一話題。巨大的交易量是對白銀突破的重要確認，表明主要機構或“聰明資金”正在入場。這大大降低了虛假突破的可能性。

我提出的下一個條件是，以歐元計價的白銀必須果斷收於30歐元阻力位上方，該阻力位是在5月份的峯值上建立的。我指出，這將有助於確認收盤價高於32.50美元，從而大大降低虛假突破的可能性。我認爲分析以歐元計價的白銀很有價值，因爲這種方法消除了美元波動的影響，可以更清楚地看到白銀的內在強弱。

值得注意的是，以歐元計價的白銀經常重視26歐元、27歐元和28歐元等整數，並經常在這些點位建立關鍵的支撐位和阻力位。上週五，白銀終於突破了30歐元的關口，勢頭強勁，收盤價甚至超過了31歐元，這預示著未來一週白銀有進一步上漲的巨大潛力。

我列出的最後一個條件比較深奧，但我相信它會大大降低白銀突破變成假突破的可能性：我開發的一個名爲合成白銀價格指數（Synthetic Silver Price Index）的指數必須收於2560至2640之間的關鍵阻力區上方。該指數代表了黃金和銅價的平均值，銅價的調整係數爲540，以防止黃金的高價對該指數產生不成比例的影響。銅價是影響白銀表現的一個經常被忽視的因素，其影響力可與黃金媲美。該指數密切反映了白銀的價格走勢。

雖然合成白銀價格指數在上週五沒有突破，但仍然取得了1.21%的穩健漲幅。鑑於白銀突破的力度，我選擇暫時忽略這一標準。我預計該指數仍將出現突破，這將進一步驗證白銀的漲勢，並可能爲其當前的上升軌跡提供更多動力。該指數沒有突破的主要原因是銅在過去幾周的疲軟。不過，隨著銅價可能很快反彈（我很快就會解釋），這應該有助於該指數在不久的將來突破。

黃金是白銀價格的主要驅動力，自9月份以來，黃金突破了兩個關鍵阻力位，爲白銀帶來了強勁的“順風”。無論從哪個角度來看，黃金都處於確定的上升趨勢中，而且我相信它有望在不久的將來達到3000美元。這一勢頭將繼續推動白銀反彈。雖然黃金達到3000美元可能有點牽強，但實際上這是很現實的，因爲這比現在的價格只高了10%多一點。

正如我最近解釋的那樣，銅價往往是影響白銀表現的一個被低估的因素。銅價最近的下跌對白銀構成了壓力，但它很有可能在4.25美元附近找到支撐，並從那裏反彈。這種反彈應該會爲白銀的新反彈提供額外的動力。

銀礦股也是確認白銀價格走勢的重要觀察對象，因爲它們往往反映了投資者對白銀的情緒。

交易量最大的白銀礦業股票ETF Global X Silver Miners ETF（代碼：SIL）自4月份以來一直處於平緩區間。我一直在說，我一直在說，如果強勁、高成交量的收盤價高於36美元至38美元的阻力位，將表明白銀和白銀礦業股都將迎來重大突破，而這正是上週五發生的情況。 我相信，那些哀嘆銀礦股表現不佳的人很快就會改弦易轍！

同樣，初級銀礦股的主要代表——Amplify Junior Silver Miners ETF（代碼：SILJ）也突破了13美元至14美元的阻力區。

我一直在關注的另一個關鍵確認因素是金銀比的崩潰，這是評估白銀價格軌跡的一個有用指標。正如我所說的，收盤價低於83至84支撐區對於確認白銀反彈的開始及其優於黃金的表現非常重要，而這正是上週五發生的情況。

長期黃金白銀比率圖顯示，與黃金相比，白銀目前的價值被嚴重低估，這表明白銀要想迎頭趕上，還有很大的上漲空間。如果該比率恢復到自1915年以來的歷史平均水平52.8，即使黃金價格沒有任何上漲，白銀的價值也將達到每盎司51.55美元。

根據通脹率調整的白銀價格進一步凸顯了白銀的歷史價值被低估的程度。在1980年亨特兄弟引發的暴漲期間，白銀經通脹調整後的價格達到143.54美元。在2011年量化寬鬆政策推動的牛市中，白銀價格達到68.04美元。目前，白銀的交易價格僅爲33.70美元，如果要趕上之前的通脹調整後峯值，白銀還有很大的上漲空間。

另一種評估白銀被低估或高估的方法是將其與各種貨幣供應量進行比較。下圖顯示了白銀價格與美國M2貨幣供應量的比率，讓人們瞭解白銀是跟上、超過還是落後於貨幣供應量的增長。

如果白銀價格大幅超過貨幣供應量的增長，那麼出現強勁回調的可能性就會增加。相反，如果白銀落後於貨幣供應量的增長，則表明未來可能會有一段強勢期。自2010年代中期以來，白銀略微落後於M2的增長，再加上本文討論的其他因素，白銀有望迎來強勁反彈。

白銀很有可能在這次反彈過程中迅速漲至50美元。我將50美元作爲一個相對短期的目標，因爲它是一個重要的心理價位，也是1980年和2011年反彈期間達到的峯值。我之所以如此看好白銀，原因之一是其月線圖顯示，白銀最近突破了一個長達二十年的巨大三角形形態。這一突破證實白銀即將迎來強勁的牛市。

更令人興奮的是，白銀的對數圖表（可追溯到20世紀60年代）顯示出一種杯柄形態，表明白銀有可能在這輪牛市中達到每盎司數百美元的價格。

爲了確認這一特殊情況，白銀需要果斷收於50美元阻力位上方。

我在本文早些時候提到，上週五白銀買盤的很大一部分可能是由空頭回補推動的。當交易者通過賣空對某項資產（如白銀）下注時，爲了限制損失，他們不得不在價格反彈時買回該資產，這就是空頭回補。隨著資產價格上漲，這些交易者會越來越急切地買入資產以平倉，這反過來又會進一步助長漲勢。如果買盤足夠激進，就會導致空頭擠壓，放大上漲勢頭。

空頭擠壓的一個關鍵條件是資產出現異常嚴重的空頭頭寸。COMEX白銀期貨目前就是這種情況，掉期交易商（主要是金銀銀行交易櫃檯）持有八年來最大的淨空頭頭寸，總計38832份合約。這相當於1.9443億盎司白銀，約佔全球白銀年產量的23%——這是一個驚人的數字。

許多分析師認爲，摩根大通和瑞銀等銀行正在進行激進的裸賣空——拋售白銀期貨而不實際持有實物白銀作爲支持，以操縱銀價下跌。

隨著銀價持續上漲，這些銀行很有可能最終站在交易的錯誤一方，從而引發強大的白銀空頭擠壓。鑑於目前的空頭頭寸規模，銀價每上漲1美元，這些銀行就會面臨近2億美元的損失。這意味著僅上週五一天，他們就損失了近4億美元！現在，試想一下，如果白銀價格從現在開始上漲5美元、10美元、20美元，甚至更多，將會發生什麼。

每盎司實物白銀對應408盎司“紙”白銀（即ETF、期貨和其他衍生品），這一驚人的比例進一步放大了白銀空頭擠壓的爆炸性風險。在劇烈的空頭擠壓中，“紙”白銀的持有者可能被迫爭相購買極其稀缺的實物白銀，以履行其合同義務。這將導致“紙”白銀產品價格崩潰，而實物白銀價格將飆升到令人瞠目的水平，有可能達到每盎司幾百美元（這一事件可能會實現我前面展示的杯柄形態所暗示的價格目標）。

如果說技術前景還不夠看漲，那麼白銀的基本面也同樣令人信服。

工業需求的激增，加上全球礦山產量的下降，使白銀在過去四年裏一直處於結構性短缺狀態，而且沒有任何緩解的跡象。2023年，白銀缺口達到1.843億盎司，預計2024年缺口將更大，達到2.153億盎司。近年來的白銀缺口迅速耗盡了地面上的白銀供應，使白銀供應更加緊張。供應量的減少將加劇白銀即將出現的空頭擠壓，推動白銀價格更大幅度地飆升。

白銀上週五的突破標誌著其持續牛市中的一個關鍵時刻，確認了我幾周來一直強調的許多關鍵條件。隨著白銀收盤果斷突破32.50美元的關鍵阻力位，並在高位放量飆升，白銀已經爲強勁反彈做好了準備。

白銀背後的技術和基本面驅動因素正在趨於一致，從金銀比的破裂到需求激增和供應萎縮，空頭擠壓的威脅迫在眉睫，再加上白銀的結構性短缺，都表明白銀價格可能大幅攀升，有可能達到幾十年來從未見過的水平。隨著白銀價格繼續上行，爆發性上漲的潛力從未如此清晰。