小盤股最近表現強勁。標普小盤股600指數（S&P Small Cap 600 Index），其平均市值爲30億美元，自8月3日觸及數週低點以來上漲了逾9%，幾乎追上標普500指數12%的漲幅，並接近歷史新高。推動這一反彈的是經濟增長、通脹放緩和美聯儲降息，這些因素對那些偏向金融和非必需消費品等經濟敏感行業的小盤公司，尤其是那些有更多浮動利率債務的公司，起到了推動作用。

但接近歷史高點與真正突破高點是兩回事。週一標普600指數收於1411.16點，仍比2021年11月8日創下的1466.02點的歷史高位低55點。該指數在8月份曾接近高點，但由於對經濟前景和美聯儲政策的擔憂，再度回落。如今，它們面臨類似的情況。

投資者擔心什麼？首先是經濟，但這次的問題是經濟過熱，而不是放緩。數據顯示，美國經濟沒有放緩的跡象——亞特蘭大聯儲的GDPNow工具顯示第三季度美國經濟增長率爲3.4%——且隨著美聯儲降息，經濟衰退的可能性較小。然而，如果經濟增長過快，可能會導致通脹再度高漲，並迫使美聯儲停止降息。這對小盤股來說無疑是個不利因素。

選舉可能會加劇這種情況。共和黨候選人唐納德·特朗普提議大規模支出和高額關稅，這都會引發通脹。雖然選民可以安慰自己，認爲分裂的政府會阻止這些政策的實施，但RealClear Politics的數據顯示，過去一個月“紅色浪潮”（特朗普勝選並帶領共和黨掌控國會）的可能性有所增加。

這也反映在國債市場上，整個收益率曲線都在上升，給小盤股帶來了壓力。22V Research的Dennis DeBusschere表示：“如果不是選舉導致的利率波動（反映了共和黨獲勝的幾率），對盈利小盤股的更強力輪換早就發生了。”

我們不偏向任何一方。藍色（民主黨）獲勝對股市也不是完全利好。哈里斯的政策同樣會引發通脹，她還提議提高公司稅和資本利得稅。如果標普600指數要創新高，可能要等到選舉結束之後。

但即便如此，也未必足夠。要想讓小盤股創下新高，一切都必須剛好合適：適度的就業增長，消費者支出保持個位數百分比的溫和增長，以及美聯儲持續降息。

無論選舉結果如何，小盤股需要看到更多目前經濟中的積極因素。適度的就業增長、消費者支出溫和增長，以及美聯儲繼續降息的組合，才能給市場信心，推高標普600的銷售額、利潤和利潤率，推動其上漲約3%，從而創下新高。

這聽起來幾乎像是童話。